خبير يشرح ماذا يعني شراء Strategy لـ 89,599 BTC في الربع الأول (Q1) بالنسبة لسعر البيتكوين

استحوذت الاستراتيجية على حوالي 89,599 بيتكوين في الربع الأول من عام 2026، وهو ثاني أكبر تراكم ربع سنوي على الإطلاق، وذلك في الوقت الذي كان فيه البيتكوين يتداول ضمن اتجاه هابط وكانت المعنويات في سوق العملات الرقمية متشائمة.

ووفقًا لخبير العملات الرقمية آدم ليفنغستون، فإن السوق لا يزال لا يقيّم بالكامل ما يمكن أن تعنيه وتيرة التراكم هذه مع مرور الوقت.

غيّر Q1 2026 طريقة قراءة السوق للضعف

وفقًا للأرقام من صفحة مشترياتها من البيتكوين، اشترت الاستراتيجية إجمالي 89,599 BTC في الربع الأول من 2026، ما رفع إجمالي ممتلكاتها إلى 762,099 BTC. كان ذلك ضمن ثاني أكبر نطاق لفترة تراكم، وكان الربع الرابع من عام 2024 هو الفترة الوحيدة الأكبر.

وفقًا ليفنغستون، إذا كانت الاستراتيجية ستواصل وتيرة اقتناء الربع الأول لمدة ثلاث سنوات متتالية، فستصل ممتلكاتها إلى 1.84 مليون بيتكوين بحلول أبريل 2029، وهو ما يعادل نحو 2.4 مرة من إجمالي ممتلكاتها الحالية البالغ 762,099 BTC. ويشير إلى أن هذا التوقع يفترض عدم حدوث أي تحسن في ظروف أسواق رأس المال وعدم وجود توسع في الطلب على STRC، وهو السهم الممتاز الدائم ذو معدل متغير المتغير الخاص بالاستراتيجية. وبعبارة أخرى، فهو تقدير أرضي مبني على أسوأ سيناريو.

يُظهر الرسم البياني الذي رافق منشور ليفنغستون أن الاستراتيجية اشترت 340,983 BTC في أنظمة تتجاوز 90,000 دولار، مقارنةً بـ 161,326 BTC في أنظمة تقل عن 50,000 دولار، بنسبة تراكم من الأعلى إلى الأدنى تبلغ 2.11x

أكبر شريحة منفردة في الرسم هي نطاق 90,000 إلى 110,000 دولار، حيث بلغ إجمالي المشتريات المعلنة 297,102 BTC عبر 30 حدثًا، لتشكل 39.0% من جميع عمليات الشراء. تأتي بعدها شريحة 70,000 إلى 90,000 دولار بإجمالي 162,805 BTC، ثم شريحة أقل من 30,000 دولار بإجمالي 99,030 BTC

تُظهر نطاقات الشراء هذه شيئًا مهمًا: لم تكن الاستراتيجية هي الأكثر تطرفًا في مشترياتها عندما بدا البيتكوين رخيصًا. بل كانت في أكثر مستوياتها تطرفًا عندما كان البيتكوين مكلفًا بالفعل وما زال في طريقه للصعود.

البيتكوين نفسه ما يزال مقيمًا بأقل من قيمته

يربط ليفنغستون قصة تراكم الربع الأول بعقيدة بيتكوين أكبر بكثير وبكيف ترتبط تراكمات الاستراتيجية. حتى لو كانت الاستراتيجية تتداول بمضاعف ثابت 1.0 مقابل صافي قيمة الأصول، مولّدة صفر علاوة عائد على BTC، يحسب ليفنغستون أن سعر mNAV بمقدار 1x للشركة سيكون 288 دولارًا للسهم في تلك المرحلة. لكن النتيجة الفعلية ستكون أعلى بكثير، لأن النموذج يفترض سعرًا ثابتًا للبيتكوين.

إذا ببساطة عادت البيتكوين إلى اتجاهها طويل الأجل لقانون القوة، الذي يضع سعر العملة الرقمية الرائدة ضمن نطاق مستهدف قريب من 360,000 دولار بحلول نهاية 2028، فستكون صناعة العملات الرقمية كلها تقلل بشكل كبير من تقدير كل من الميزانية العمومية المستقبلية للاستراتيجية والأثر المتسلسل على تقييم بيتكوين نفسها.

تُعد شركة قادرة على تجميع ما يقرب من 90,000 BTC في ربع واحد صعب، ومُحفزة على الشراء بشكل أشد كلما ارتفعت الأسعار، قوة طلب هائلة. إذا استمر هذا النوع من التراكم المؤسسي واسع النطاق حتى في الأرباع الضعيفة وحتى إذا زاد عندما تتعافى الأسعار، فقد يستمر المعروض المتاح للسوق الأوسع في الانخفاض بوتيرة أسرع مما يقوم العديد من المتداولين بنمذجته.