تُظهر مؤخرًا بيانات مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي في الولايات المتحدة (PCE) أن ضغوط الأسعار لا تزال قائمة، كما يراقب السوق عن كثب بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر مارس التي سيتم الإعلان عنها الليلة. وبسبب ارتفاع أسعار الطاقة نتيجةً للنزاعات الجيوسياسية، تزداد مخاوف السوق تدريجيًا من حدوث ارتداد في التضخم. وفي ظل تغيّر توقعات النمو الاقتصادي، عادت كلمة «التضخم الركودي» (Stagflation) إلى صدارة النقاشات في الأوساط المالية.
تُظهر بيانات PCE ضغوط التضخم مرتفعة لا تزال
تكشف التقارير الصادرة أمس (4/9) عن وزارة التجارة الأمريكية أنه قبل الارتفاع الأخير في أسعار الطاقة، كانت نسبة التضخم الأساسي لا تزال أعلى من مستوى الهدف لدى الاحتياطي الفيدرالي.
بعد استبعاد أسعار الغذاء والطاقة، وبعد إجراء الضبط الموسمي لمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، ارتفع المؤشر بنسبة 3% في فبراير. وبالنسبة إلى إجمالي جميع البنود، ارتفع معدل التضخم بنسبة 2.8%. يهدف الاحتياطي الفيدرالي إلى تحقيق معدل تضخم بنسبة 2%، ويرى أن PCE الأساسي يعكس على نحو أفضل الاتجاهات طويلة الأجل.
تُظهر بيانات PCE الأخيرة أن معدل التضخم ما زال عند مستويات مرتفعة، ما يعكس «جمود» الأسعار. والأهم من ذلك، فإن هذه البيانات تعكس أرقامًا قبل اندلاع الحرب. وبسبب تأثير الجوانب الجيوسياسية، ارتفع سعر النفط الخام بما أدى إلى دفع تكاليف النقل إلى الأعلى، وهذا ما يجعل بيانات CPI لشهر مارس المزمع الإعلان عنها الليلة أكثر لفتًا للانتباه.
بالإضافة إلى ذلك، فإن نمو الناتج المحلي الإجمالي (وهو مقياس لقياس إنتاج جميع السلع والخدمات) الذي أعلنته وزارة التجارة الأمريكية بعد إجراء الضبط الموسمي بلغ معدلًا سنويًا قدره 0.5% فقط، أي أقل من القيمة السابقة البالغة 0.7% ومن التقدير الأولي البالغ 1.4%. ويبقى معدل النمو السنوي على مدار العام عند 2.1%.
تعريف «التضخم الركودي» (Stagflation) وخلفيته الزمنية والمكانية
وبسبب ارتفاع أسعار الطاقة نتيجةً للنزاعات الجيوسياسية، تزداد مخاوف السوق تدريجيًا من حدوث ارتداد في التضخم. وفي ظل تغيّر توقعات النمو الاقتصادي، عادت كلمة «التضخم الركودي» (Stagflation) إلى صدارة النقاشات في الأوساط المالية.
يشير «التضخم الركودي» إلى ثلاثية متاعب تواجهها الاقتصادات في الوقت نفسه: ارتفاع التضخم، وارتفاع معدلات البطالة، وتباطؤ أو ركود النمو الاقتصادي. ومن أشهر الأمثلة تاريخيًا ما حدث في سبعينيات القرن الماضي خلال أزمة النفط؛ إذ ارتفعت أسعار الطاقة بشكل حاد، ما أدى إلى صدمة شديدة من جانب العرض، ونتج عن ذلك ارتفاع الأسعار إلى جانب تسريحات العمال في الشركات. وقد أدخل هذا الظاهرة البنك المركزي في موقف حرج: فالخفض من أسعار الفائدة يؤدي إلى تحفيز الاقتصاد بما قد يؤدي إلى تفاقم التضخم، بينما يؤدي رفع أسعار الفائدة إلى إضعاف التضخم لكنه قد يزيد من حدة ركود الاقتصاد.
وجهات نظر رئيس الاحتياطي الفيدرالي والمسؤولين
إزاء مخاوف السوق، صرّح رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بشكل واضح خلال مؤتمر صحفي حديث للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) بأنه لا يتفق مع توصيف الاقتصاد الحالي بكلمة «التضخم الركودي». وأشار إلى أن سبعينيات القرن الماضي كانت مصحوبة بمعدلات بطالة ذات رقمين وتضخم مرتفع للغاية؛ أما في الوقت الحالي، فما زالت البطالة في الولايات المتحدة ضمن نطاق طبيعي، كما أن معدل التضخم بعيد جدًا عن أعلى مستوياته التاريخية. وشدد باول على أن الاحتياطي الفيدرالي سيواصل متابعة ضغوط الأسعار الناتجة عن العوامل الجيوسياسية، وسيُعدّل وتيرة السياسة وفقًا للبيانات الفعلية.
لكن البعض يطرح وجهة نظر مختلفة أيضًا، إذ أعرب أستان جولسبـي (Austan Goolsbee)، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، مؤخرًا في (Detroit Economic Club) عن قلقه إزاء الوضع الحالي:
«إذا كان التضخم الناجم عن الرسوم الجمركية لم يزل بعد، وارتفعت أسعار النفط مع ذلك بحيث يفضي الأمر إلى التضخم الركودي، مما يجعل المحرك الرئيسي لنمو الاقتصاد—وهو المستهلك الأمريكي—يفقد الثقة، ويبدأ في تقليل الإنفاق والتحول إلى الادخار، وفي النهاية دفع الاقتصاد نحو ركود تضخمي، فسيكون ذلك أسوأ نتيجة.»
تحليل ماكرو: احتمال حدوث مخاطر قصوى
إذا قورِن الوضع بمعايير السبعينيات، فإن احتمال أن يقع الاقتصاد الأمريكي في «تضخم ركودي» نموذجي يكون محدودًا نسبيًا. وعلى الرغم من أن ارتفاع أسعار الطاقة يخلق ضغوطًا على الأسعار حاليًا، فإن الاقتصاد الأمريكي لا يزال ينمو بشكل إيجابي، كما لم يظهر سوق العمل تراجعًا شاملاً. ومع ذلك، إذا استمر سعر النفط العالمي لفترة طويلة عند مستويات مرتفعة، فستؤدي حقًا إلى زيادة تكاليف سلسلة التوريد. وبشكل عام، تميل البيئة الحالية أكثر إلى مرحلة انتقالية تجمع بين تباطؤ النمو والتضخم اللاصق، ومن ثم ينبغي على السوق أن يتعامل معها بعقلانية وتجنب المبالغة في تفسير المخاطر القصوى.
عنوان هذه المقالة: هل سيحدث فعلاً التضخم الركودي؟ أسعار النفط ما تزال مرتفعة، وإعلان CPI بات وشيكًا؟ أول ظهور لها كان في سلسلة أخبار ABMedia.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
مقالات ذات صلة
ترامب يتوقع خفضًا لأسعار الفائدة في مايو من مجلس الاحتياطي الفيدرالي تحت قيادة وورش، وينتقد تحقيق باول
رسالة أخبار البوابة، 21 أبريل — في يوم الثلاثاء، قال دونالد ترامب إنه سيكون مخيبًا للآمال إذا تولّى كيفن وورش منصبه بصفته مرشحًا لرئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي بعد موافقة مجلس الشيوخ، لكنه لا يُخفض أسعار الفائدة في أقرب وقت ممكن خلال الشهر القادم. لم يُخفض البنك المركزي أسعار الفائدة في 2026. كما ضغط ترامب على وورش لاتخاذ إجراءات سريعة بشأن خفض أسعار الفائدة، مؤكدًا أن أي تأخير سيُنظر إليه على أنه فشل. وفي الوقت نفسه، يجري التحقيق مع رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول جنائيًا بشأن الشهادة التي أدلى بها أمام لجنة في مجلس الشيوخ بخصوص أعمال تجديد على مباني مجلس الاحتياطي الفيدرالي. وصف باول التحقيق بأنه "غير مسبوق" وقال إنه يعتقد أنه تم فتحه لأن ترامب كان غاضبًا من رفض الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة رغم الضغط المتكرر من الرئيس. وفي حديثه عن أداء السوق أثناء الصراع في إيران، الذي بدأ في 28 فبراير وأغلق مضيق هرمز، أدى ذلك إلى قطع خمس إمدادات النفط العالمية. في البداية، توقع ترامب أن ينخفض مؤشر داو جونز الصناعي ومؤشر S&P 500 بنسبة 20% وأن تصل أسعار النفط إلى للبرميل. لكن الأسهم صمدت بشكل أفضل مما كان متوقعًا، وظل النفط بعيدًا جدًا عن ذلك المستوى. في يوم الثلاثاء، لاحظ ترامب أن النفط يتم تداوله قرب للبرميل ونسب مرونة الأسعار إلى مسارات إمداد بديلة، حيث تعيد السفن التوجيه إلى تكساس ولويزيانا وألاسكا ومواقع أخرى.
ارتفعت مبيعات التجزئة الأمريكية بنسبة 1.7% في مارس بعد مكسب قدره 0.7% في فبراير، مسجلة أسرع زيادة شهرية منذ يناير 2023. دفعت أسعار الغاز الأعلى معظم الزيادة؛ إذ بلغ متوسط البنزين العادي 4.02 دولارات للجالون يوم الثلاثاء، أي أكثر من فوق مستويات ما قبل الصراع. ارتفعت أسعار المستهلكين بنسبة 3.3% على أساس سنوي في مارس، مقارنة بـ 2.4% في فبراير، وهي أكبر زيادة سنوية منذ مايو 2024. وعلى أساس شهري، ارتفعت الأسعار بنسبة 0.9%، وهي أكبر زيادة منذ ما يقرب من أربع سنوات. وارتفع التضخم الأساسي، الذي يستثني الغذاء والطاقة، بنسبة 2.6% على أساس سنوي، مقارنة بـ 2.5% في فبراير.
GateNewsمنذ 1 س
S&P 500 يتحول إلى السلبية مع ضعف معنويات السوق
خبر بوابة، 21 أبريل — تحوّلت مؤشرات S&P 500 إلى المنطقة السلبية اليوم مع تراجع معنويات السوق.
GateNewsمنذ 3 س
افتتاح سوق الأسهم الأمريكية بتباين؛ أسهم العملات المشفرة تُظهر تباعدًا مع انخفاض Circle بنسبة 1.92%
رسالة أخبار Gate، 21 أبريل — افتتحت مؤشرات الأسهم الأمريكية يوم 21 أبريل مع مكاسب متواضعة، حيث ارتفع مؤشر Dow Jones بنسبة 0.60%، وارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 0.25%، وارتفع مؤشر Nasdaq بنسبة 0.29%. أظهر قطاع العملات المشفرة أداءً متباينًا، إذ ارتفع Solana بنسبة 1.89%، وارتفع Bitmine بنسبة 0.13%، وارتفع SharpLink بنسبة 0.06%، بينما انخفضت Circle
GateNewsمنذ 3 س
مؤشر S&P 500 متساوي الأوزان يرتفع 0.6%، في طريقه لتحقيق أول مستوى قياسي منذ فبراير
رسالة أخبار بوابة، 21 أبريل — وفقًا لبيانات سوق بوابة، فإن مؤشر S&P 500 متساوي الأوزان (وهو مقياس للشركات الأمريكية الـ500 الأكبر التي تُوزن بشكل متساوٍ بدلًا من أن تُوزن حسب القيمة السوقية) ارتفع اليوم بنسبة 0.6%، ومن المتوقع أن يسجل أول مستوى قياسي له منذ فبراير.
لقد تراجع مؤشر متساوي الأوزان مقارنةً بمؤشر S&P 500 التقليدي الموزن بالقيمة السوقية خلال الأشهر الأخيرة، ما يجعل أداء اليوم علامة فارقة لقطاع الأسهم الأوسع.
GateNewsمنذ 4 س
ماذا يعني انخفاض تقلبات البيتكوين مؤخرًا عن مؤشر كوريا كوسبي (KOSPI) الشامل؟
يشير التقرير إلى أن تقلبات البيتكوين خلال الشهر الأخير انخفضت إلى نحو 42%، وأن السعر ظل ثابتًا ضمن نطاق 65,000–75,000 دولار، وهو ما يقل بشكل ملحوظ عن تقلبات مؤشر Kospi. إن موافقة صناديق الولايات المتحدة الفورية المتداولة في البورصة جذب تدفقات رأسمالية من المؤسسات، ما يعزز السيولة وقدرات التحوط، ويقوي مناعة البيتكوين. وقد أبرزت الأسواق المالية في كوريا الجنوبية، بسبب مخاطر إمدادات الطاقة في الشرق الأوسط وتذبذب أسعار النفط بشكل حاد، دور البيتكوين كموجود ملاذ آمن أكثر استقرارًا نسبيًا ومتحررًا من التأثيرات الوطنية.
ChainNewsAbmediaمنذ 4 س
高盛首席执行官：美国衰退风险可能会随一条推文而变化
所罗门表示，美国经济衰退风险可能会随着一条推文而波动；特朗普的发帖可能引发市场波动。尽管伊朗海峡相关的说法推升了股市，但高盛表示他是在开玩笑。
这篇文章指出，高盛首席执行官大卫·所罗门表示，尽管预测较为乐观，衰退风险仍可能会随社交媒体而变化；并且特朗普的发帖可以引发市场走势，包括一项有争议的伊朗相关说法；高盛称所罗门当时是在开玩笑。
GateNewsمنذ 4 س
