كنت أتابع أحدث مكالمة أرباح لشركة إنفيديا وهاجين هوانج ألقى شيئًا مهمًا جدًا قد يغفله الكثيرون. الرجل أخبر المستثمرين بشكل أساسي أن فرصة إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي أكبر بكثير مما نعتقد.

إليك ما لفت انتباهي: أشار هجين هوانج إلى أن العالم أنفق تاريخيًا حوالي $400 مليار سنويًا على بنية الحوسبة التقليدية. لكن ثم أدلى بهذا الادعاء الجريء - القدرة الحاسوبية المطلوبة لأعباء عمل الذكاء الاصطناعي أعلى بمقدار ألف مرة. دع ذلك يتسرب إلى ذهنك. هذا ليس مجرد نمو تدريجي، بل هو طلب من نوع مختلف تمامًا.

في العام الماضي، طرح فكرة أن إنفاق البنية التحتية لمراكز البيانات للذكاء الاصطناعي قد يصل إلى $4 تريليون سنويًا بحلول عام 2030. في ذلك الوقت، بدا طموحًا، لكن إذا كان صحيحًا حول الحجم الهائل للحوسبة المطلوبة، فالأمر بدأ يبدو أكثر واقعية. خاصة الآن بعد أن بدأوا فعلاً في خفض تكاليف الاستدلال.

وهذا يقودني إلى منصة فيرا روبين. هذه ليست مجرد تحديث آخر لوحدة معالجة الرسومات. وفقًا لإنفيديا، يمكن تدريب النماذج باستخدام 75% أقل من وحدات المعالجة الرسومية مقارنة بـ بلاكويل، وتكاليف رموز الاستدلال تنخفض بنسبة 90%. هذا هو نوع الكفاءة الذي يغير اقتصاديات كل شركة ذكاء اصطناعي هناك. عندما يمكنك تقليل التكاليف بهذه الدرجة، ينفجر الاستخدام. المزيد من الاستخدام يعني المزيد من الإيرادات للشركات التي تبني هذه النماذج، مما يعني أنها ستستمر في شراء المزيد من الرقائق. إنها حلقة رد فعل نظيفة جدًا.

هم الآن يرسلون عينات ويزيدون الإنتاج إلى الإنتاج الضخم في النصف الثاني من هذا العام. قال المدير المالي حرفيًا إنهم يتوقعون أن ينشر كل مزود سحابة رئيسي منصة فيرا روبين. هذا ليس تخمينًا - إنه ثقة.

بالنظر إلى الأرقام، حققت إنفيديا إيرادات بقيمة 215.9 مليار دولار للسنة المالية 2026، بزيادة 65% على أساس سنوي. كانت مراكز البيانات 193.7 مليار دولار من ذلك، بزيادة 68%. والإدارة تتوقع أن تصل الأرباح في الربع الأول من السنة المالية 2027 إلى $78 مليار، وهو قفزة بنسبة 77%. هذه الأرقام ليست تتباطأ - بل تتسارع.

لكن ما هو المثير للدهشة حقًا - أن السهم يبدو رخيصًا من ناحية التقييم الآن. يتداول عند نسبة سعر إلى أرباح 36.1، وهو خصم بنسبة 41% من متوسطه على مدى 10 سنوات البالغ 61.6. وتوقعات وول ستريت لأرباح السنة المالية 2027 هي 8.23 دولارات للسهم، مما يمنحه نسبة سعر إلى أرباح مستقبلية فقط 21.5. ومؤشر S&P 500 يتداول اليوم عند 24.7، لذلك يمكن أن يكون إنفيديا أرخص من المؤشر العام إذا لم يتحرك كثيرًا خلال العام القادم.

لست أحاول أن أقدم تنبؤات مجنونة، لكن إذا تحققت تقديرات الأرباح، فالحسابات تقول إن السهم يحتاج إلى ارتفاع بنسبة 186% فقط ليتم تداوله عند متوسط تقييمه التاريخي. وهذا مع افتراض أننا لا نستهين بالفرصة.

الاستنتاج الأساسي من تعليقات هجين هوانج هو ببساطة: نحن لا زلنا في المراحل المبكرة من إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. الطلب الذي يرونه الآن ليس الذروة - إنه البداية. إنهم يتنافسون مع أنفسهم لأنهم لا يستطيعون تصنيع الرقائق بسرعة كافية لتلبية الطلب. المنافسون يحاولون اللحاق بهم، لكن خارطة طريق إنفيديا مضمونة حتى 2026 وما بعدها.

عندما يقول الرئيس التنفيذي إن السوق أكبر بألف مرة مما أنفقناه تاريخيًا على بنية الحوسبة، والشركة تنفذ فعليًا على تلك الرؤية بمنتجات تقلل التكاليف بنسبة 90%، فهذا يستحق الانتباه. سواء كنت تتطلع لبناء مركز أو تراقب السوق، فإن هذا الوضع مقنع جدًا.