هل تساءلت يومًا لماذا تستمر الأسعار في الارتفاع؟ يلوم معظم الناس ذلك على شيء واحد، لكن هناك في الواقع آليتان مختلفتان تمامًا للتضخم، وفهم الفرق مهم إذا أردت أن تفهم ما يحدث في الأسواق.

دعني أشرح النوعين الرئيسيين. أولاً، هناك التضخم الناتج عن دفع التكاليف – يحدث هذا عندما يتم تضييق عرض شيء ما بينما يظل الطلب ثابتًا. فكر فيما حدث مع النفط والغاز الطبيعي. تحتاج المصافي إلى النفط الخام لصنع الوقود، ومحطات الطاقة تحتاج إلى الغاز لتوليد الكهرباء. عندما تؤدي التوترات الجيوسياسية، الحروب، أو الكوارث الطبيعية إلى قطع مفاجئ في الإمدادات، ترتفع الأسعار لأن الناس لا يزالون بحاجة إلى القيادة وتدفئة منازلهم. يفرض النقص أسعارًا أعلى، ليس لأن الناس يريدون المزيد – بل لأن الكمية المتاحة أقل.

رأينا هذا يحدث مؤخرًا أيضًا. إغلاق خطوط الأنابيب، اضطرابات سلسلة التوريد، زيادة تكاليف العمالة – كلها سيناريوهات كلاسيكية للتضخم الناتج عن دفع التكاليف. عندما يصبح الإنتاج أكثر تكلفة أو أصعب في الصيانة، لا خيار أمام الشركات إلا رفع الأسعار فقط للبقاء على قيد الحياة.

أما التضخم الناتج عن جاذبية الطلب فهو العكس تمامًا. يحدث هذا عندما يقوى الاقتصاد، ويصبح لدى الناس المزيد من المال في جيوبهم، ويرغبون فعلاً في إنفاقه. يرتفع التوظيف، وتزيد الأجور، وتبنى الثقة. لكن المشكلة هنا – أن المصانع والموردين لا يستطيعون مواكبة سرعة رغبة الناس في الشراء. ينتهي الأمر بوجود الكثير من الدولارات تطارد عددًا قليلاً من السلع، وهو ما يسميه الاقتصاديون بالضبط.

كانت استعادة الاقتصاد بعد الجائحة مثالاً نموذجيًا. بعد أن بدأت اللقاحات في الانتشار في أواخر 2020، بدأ الاقتصاد العالمي في الانفتاح بسرعة. كان الناس عالقين في المنزل لمدة تقرب من عام. فجأة، أراد الجميع السفر، وشراء المنازل، وتجديد المنازل، والاستهلاك. لكن المصانع كانت لا تزال ترفع من إنتاجها. ارتفعت أسعار الأخشاب بشكل جنوني، ووصل النحاس إلى مستويات قياسية تقريبًا، واستمرت أسعار تذاكر الطيران وغرف الفنادق في الارتفاع. كان التضخم الناتج عن جاذبية الطلب حقيقيًا لأن العرض لم يستطع مواكبة شهية الناس للإنفاق.

إليك ما هو مثير للاهتمام – البنوك المركزية مثل الاحتياطي الفيدرالي تحاول الحفاظ على معدل تضخم حوالي 2% كعلامة على نمو اقتصادي صحي. لكن عندما يبدأ أي من هذين النوعين من التضخم في الدوران بسرعة كبيرة، تصبح الأمور معقدة للأسواق وأسعار الأصول. التعرف على نوع التضخم الذي تتعامل معه يساعدك فعلاً على فهم ما إذا كان مؤقتًا أم هيكلية. عادةً، يصحح التضخم الناتج عن دفع التكاليف عندما يتعافى العرض. أما التضخم الناتج عن جاذبية الطلب، فيحتاج إما إلى تبريد الطلب أو أن يلحق العرض بالركب – أو رفع أسعار الفائدة وتباطؤ الإنفاق.