هذه الأيام، أكبر انطباع لدي عن السوق هو أن جاذبية الفائدة، هذا "الجاذب" الثقيل، لم يتغير، وإذا لم يتغير، فمن الصعب أن ترتفع شهية المخاطرة حقًا. عندما ترتفع عوائد السندات الأمريكية، لا تزال السوق الفورية تتحدى، والعقود تتراجع أولاً، وعندما يسحب كبار المستثمرين أو يلغون أوامرهم، يصبح السعر هشًا، ويبدأ في التحرك بناءً على المزاج وليس على الطلب الحقيقي. بصراحة، عندما يتشدد الوضع الكلي، أتوقع أن يكون السوق أكثر انتقائية: يقطعون التقلبات العالية أولاً، ويحولون المراكز من "تخمين" إلى "انتظار"، وكلما استطاعوا تقليل التحركات، كان ذلك أفضل.

وفيما يخص نظام الرهن/المشاركة الآمن، فقد كانت هناك ضجة كبيرة مؤخرًا، وسمعنا عن "تراكب الأرباح وتكرارها"، وهو أمر يثير الشهوة، لكن في بيئة ارتفاع الفائدة، يكون تحمل المخاطر أقل، وعندما يحدث خطأ، لا يمكن للتعويض بالفائدة المركبة أن يمحوه بسرعة. الآن أركز على شيئين: هل الصفقات الكبيرة حقيقية أم مجرد سحب وإعادة، وهل هناك استيعاب عند الانسحاب؛ إذا لم يكن هناك استيعاب، فلا أزيد، والانضباط أهم من المتوقع. وأنت؟