يا لها من أسبوع مررنا به. حقًا كانت رحلة عالية المخاطر بين الذعر الجيوسياسي والارتياح المفاجئ. سقطت المفاوضات بين الولايات المتحدة وإيران بعد 21 ساعة من دون اتفاق، وترك ذلك كل شيء في الهواء مرة أخرى. لكن قبل أن يدخل السوق في ذعر كامل، حدث شيء مثير للاهتمام: انخفض النفط بنسبة تقارب 15% في منتصف الأسبوع. كان برنت قريبًا من الثلاثة أرقام بسبب التهديدات في مضيق هرمز، لكن بعد ذلك جاء التصحيح. هبط خام غرب تكساس الوسيط بأكثر من 12% في يوم واحد. كما انخفض الذهب بعد كسره حاجز 4850 دولار، على الرغم من أنه أنهى أسبوعه الثالث على التوالي مرتفعًا بفضل ضعف الدولار.

انخفض مؤشر الدولار دون 100 ويقترب الآن من 98.50. العملات غير الأمريكية أصبحت قوية: اليورو تجاوز 1.17، والجنيه الإسترليني 1.34. ظل الين متأخرًا حول 159. المثير للاهتمام هو أن هذا يعكس كل من انخفاض الدولار واستعادة حقيقية في شهية المخاطرة.

شهدت وول ستريت انتعاشًا هائلًا. يسير مؤشر S&P 500 على مدى سبع جلسات متتالية على الارتفاع، وهو أطول سلسلة منذ أكتوبر 2025. سجل مؤشر ناسداك أفضل سلسلة له منذ أغسطس مع ثمانية أيام إيجابية متتالية. وفقًا للبيانات التاريخية، عندما يحقق السوق سبع جلسات متتالية بارتفاعات لا تقل عن 7%، في ثماني من تسع حالات منذ 1950، سجل مؤشر S&P 500 مكاسب أكبر في الشهر التالي، بمتوسط عائد قدره 4.4%. في الأشهر الثلاثة التالية، ارتفع سبع مرات بمتوسط ربح قدره 10.2%. هذا يشير إلى أن الزخم الصاعد يميل إلى الاستمرار، وهو شيء يجب أخذه في الاعتبار عند التوقعات للأسبوع القادم في السوق.

لكن، لم ينتهِ الدراما الجيوسياسية. أعلن فانس أن إيران رفضت الشرط الأمريكي بشأن الأسلحة النووية، لذلك انتهت مفاوضات الأحد بدون اتفاق. قال إنه كان حوارًا عالي المخاطر، وأنه تواصل مع ترامب أكثر من مرة خلال تلك 21 ساعة، وأيضًا مع روبيو، بيسنت، والقائد كوبر. تركوا عرضًا كآخر وأفضل عرض. كان ترامب قد أوقف الهجمات لمدة أسبوعين، لكن فانس لم يوضح ما سيحدث بعد ذلك.

وفي الوقت نفسه، أفاد الجيش الأمريكي أن مدمرتين عبرتا مضيق هرمز لعمليات إزالة الألغام، وهو شيء لم يحدث منذ اندلاع الصراع. قال ترامب للصحافة: نحن نقوم بتنظيف المضيق، لا فرق لدي إذا كان هناك اتفاق أم لا. أضاف كوبر أن قوات أمريكية إضافية، بما في ذلك طائرات بدون طيار تحت الماء، ستنضم خلال الأيام القادمة. نفت وسائل الإعلام الإيرانية الرسمية وجود هذا القيادة العسكرية المشتركة.

إسرائيل ولبنان سيجريان مفاوضات مباشرة يوم الثلاثاء في واشنطن، على الرغم من أن آلاف اللبنانيين احتجوا يوم السبت ضد ذلك. أرجأ رئيس الوزراء نواف سلام رحلته، لكن أول حوار سيكون على مستوى السفراء. تتوقع إسرائيل أن يقوم الحكومة اللبنانية بنزع سلاح حزب الله وفقًا لاتفاق وقف إطلاق النار من نوفمبر 2024.

ما هو قادم حاسم. الأسبوع المقبل، سيتحدث مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي بشكل مكثف. يشارك جولسبي في جلسة نقاش يوم الأربعاء، يلقي بار خطاب افتتاحي للمنتدى، ويقدم هاركر، باركين، كولينز، وبار خطابًا بجانب النار. يتدخل بومان يوم الخميس، تنشر الاحتياطي الفيدرالي كتاب البيج عن الظروف الاقتصادية يوم الخميس، ويقدم ويليامز خطابًا أيضًا يوم الخميس. سيتحدث مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي بشكل مكثف، ويصدر كتاب البيج يوم الخميس، مما سيقدم أدلة مهمة.

حاليًا، السوق يتجه نحو موقف أكثر تشددًا من قبل الاحتياطي الفيدرالي، لكن بنك أوف أمريكا يعارض ذلك. يحتفظ البنك بتوقعات لخفضين في أسعار الفائدة في 2026 ويقول إن الاحتياطي الفيدرالي سيتجاهل في النهاية التضخم المدفوع بالعرض، وضعف الأجور، والديناميكيات السياسية. يرون أن سبتمبر قد يكون نقطة تحول عندما يتولى كيفن وورش رئاسة الاحتياطي الفيدرالي.

الوضع الداخلي للاحتياطي الفيدرالي معقد. في اجتماع 18 مارس، حافظوا على أسعار الفائدة بين 3.50% و3.75%. أضاف الصراع مع إيران ضغطًا تضخميًا، لذلك اتبعوا نهجًا حذرًا. أشار مخطط النقاط في مارس إلى خفض واحد فقط بنهاية 2026، وليس اثنين. ارتفعت توقعات التضخم لمؤشر PCE إلى 2.7%. كانت محاضر اجتماع يناير أكثر عدوانية، حيث قال المسؤولون إنه إذا استمر التضخم مرتفعًا، قد تضطر الاحتياطي الفيدرالي لرفع الفائدة.

هناك ضعف في الإنفاق. ارتفع الإنفاق الحقيقي في فبراير بنسبة 0.1% فقط، ومعدل النمو السنوي للثلاثة أشهر الأخيرة هو فقط 0.8%. يضغط تعديل أسعار الطاقة على ميزانيات الأسر. هذه الديناميكية لها تأثير مزدوج: إذا استمر الإنفاق ضعيفًا، قد يخفف التضخم ويتيح خفض الفائدة، لكن إذا استمر ارتفاع تكاليف الطاقة في رفع التضخم، قد تبقي الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير.

بالنسبة للمستثمر، المتغير الرئيسي هو وورش. إذا تولى المنصب في مايو وحدد النقاش في الاحتياطي الفيدرالي، يمكن أن تتغير توقعات السوق بسرعة. إذا اقترح أنه سيفرج السياسة مع تحسن التضخم، فإن توقعات بنك أوف أمريكا تكتسب قوة. إذا أظهر تشددًا، فإن توقع خفض واحد فقط قد يكون متفائلًا.

تتحدث بنوك مركزية أخرى أيضًا. يزور كازو أويدا من بنك اليابان الولايات المتحدة من 13 إلى 18 أبريل لعقد اجتماعات مجموعة العشرين. يشارك بيلي من بنك إنجلترا في جلسة نقاش يوم الأربعاء في كولومبيا. تغرد لاغارد من البنك المركزي الأوروبي يوم الأربعاء. ينشر البنك المركزي الأوروبي محاضر سياسته النقدية من 19 مارس يوم الخميس، وهو أمر حاسم. مع ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين الأولي في مارس من 1.9% إلى 2.5%، تغيرت المشاعر بشكل كبير. بالنسبة لمتداولي اليورو، ستكون هذه المحاضر مهمة لقياس مدى تشدد البنك المركزي الأوروبي.

سيواصل المستثمرون متابعة خطاب أويدا بحثًا عن إشارات لرفع أسعار الفائدة القادمة من بنك اليابان. على الرغم من وقف إطلاق النار، لا يزال من المتوقع رفعها في الأشهر القادمة. في أستراليا، ستكون خطابات كبار مسؤولي بنك الاحتياطي الأسترالي أيضًا محور اهتمام. مع ارتفاع التضخم بشكل عام، رفع البنك مرتين هذا العام. البيانات الخاصة بالتوظيف في مارس، التي تصدر يوم الخميس، مهمة جدًا. إذا كانت قوية، قد تزيد احتمالية الرفع الثالث بمقدار 25 نقطة أساس وتدعم الدولار الأسترالي أكثر.

بالنسبة للبيانات، ستكون الأسبوع القادم أخف مقارنةً بالأسابق. في الولايات المتحدة، سيكون التركيز على مؤشر أسعار المنتجين في مارس يوم الثلاثاء، والإنتاج الصناعي والتصنيع يوم الخميس. تعتبر بيانات مؤشر أسعار المنتجين مهمة جدًا لرصد كيف ينقل الصراع في الشرق الأوسط وارتفاع أسعار الطاقة إلى التضخم في الإنتاج. أظهرت البيانات السابقة أن التضخم السنوي للمستهلك ارتفع إلى 3.3% في مارس. يقول محللو كريدي سويس إن صدمة أسعار الطاقة حتى الآن كان لها تأثير محدود خارج قطاع الطاقة، لكن ذلك قد يتغير قريبًا.

وفقًا لبيانات LSEG، يتوقع السوق أن تبقى أسعار الفائدة الأمريكية دون تغيير حتى نهاية 2026، مع احتمالية منخفضة لخفض قبل نهاية العام. على الرغم من انخفاض أسعار الفائدة العالمية، يتوقع السوق أن تظل السياسة النقدية صارمة من قبل البنوك المركزية الكبرى. من المتوقع أن يرفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة مرتين هذا العام، ويزيد بنك إنجلترا 30 نقطة أساس إضافية، ويحتمل أن يرفع بنك اليابان الفائدة بنسبة 50% هذا الشهر، ويحتمل أن يرفع بنك الاحتياطي الأسترالي 25 نقطة أساس للمرة الثالثة في مايو بنسبة 60%.

بالنسبة لتوقعات السوق للأسبوع القادم، يجب الانتباه. ستصدر المملكة المتحدة بيانات الناتج المحلي الإجمالي الشهري في فبراير، والإنتاج الصناعي والتصنيع، والميزان التجاري. إذا أظهرت هذه البيانات ضعفًا، سيتردد المستثمرون بشأن مدى جدوى استمرار بنك إنجلترا في رفع أسعار الفائدة، خاصة بعد وقف إطلاق النار. قد يدفع انخفاض التوقعات لرفع الفائدة الجنيه إلى الانخفاض، ولكن بسبب ضعف الدولار، سيكون الانخفاض أكبر في اليورو/الجنيه.

بالنسبة للذهب، بعد اتفاق مدته أسبوعان مع إيران والأسبوع الثالث من الارتفاعات، أصبح كل من وول ستريت والمستثمرون الأفراد أكثر استعدادًا للعودة. يقول كولين تشيزينسكي من إدارة ثروات SIA إن الذهب تحرك ضمن نطاق، وهو أمر طبيعي بعد ارتفاع قوي جدًا. ارتفع السعر من 3200-3300 دولار تقريبًا إلى 5300 دولار خلال ستة أشهر، وهو ارتفاع كبير، لذلك كان من المتوقع حدوث تصحيح وتثبيت. يتوقع أن يتذبذب بين 4400 و5200 دولار. ارتد من أدنى مستوى وهو الآن في المنطقة المتوسطة. نظرًا لاستمرار عدم اليقين في الصراع، قد يظهر السعر تقلبات كبيرة يوميًا. لكن، في الوقت الحالي، الاتجاه هو جانبي أكثر منه صاعد.

يوضح تشيزينسكي أن هذا النطاق الجانبي واسع للسماح بحركات بمئات الدولارات في أي اتجاه، لكنه من المستحيل تقريبًا التنبؤ بالاتجاه على المدى القصير. يعتمد على تطورات الصراع. في هذا الأسبوع، يوم إعلان وقف إطلاق النار، أصبح الذهب مجنونًا، لكن قبل ذلك، عندما هدد ترامب بقصف إيران، كان السعر ينخفض. الأهم هو تصريحاته. في هذا السياق، من الصعب جدًا التنبؤ بما سيحدث.

بالنسبة لبيانات التضخم الأخيرة، يقول تشيزينسكي إن سعر الذهب ربما يكون قد استوعبها بالفعل. جزء كبير من الارتفاع السابق كان يعكس توقعات مرتفعة للتضخم. لكن بشكل عام، ارتفاع التضخم يصعب على البنوك المركزية خفض الفائدة عندما تدخل الاقتصاد في حالة ركود. هذا يمثل مشكلة. آخر مرة حدث فيها شيء مماثل، قفز الذهب إلى القمر كما هو الآن. يحذر من أن احتمالية الركود التضخمي زادت بشكل كبير لأن اضطرابات سوق الطاقة قد تظل مرتفعة لفترة. هناك انقطاعات وتأخيرات حقيقية في الإمداد، والبنى التحتية الرئيسية تعرضت لأضرار مادية، وإصلاحها سيستغرق وقتًا.

يحافظ تشيزينسكي على رؤية محايدة على المدى القصير بشأن الذهب، لكنه يبرز أن ذلك لا يعني غياب التقلبات، بل أن التنبؤ بالاتجاه مستحيل. سيشهد الذهب تحركات قوية، لكنه لا يعرف في أي اتجاه، ويشك في أن يعرف الآخرون. يمكن أن يتغير ثلاث مرات في يوم واحد.

الأسبوع القادم في وول ستريت يبدأ رسميًا موسم نتائج الربع الأول من 2026. ستكون جيه بي مورغان، جولدمان ساكس، سيتي جروب، بنك أوف أمريكا، وولز فارجو، مورغان ستانلي، وغيرهم من عمالقة البنوك أول من يعرض أرقامهم، إلى جانب بلاك روك، جونسون آند جونسون، وغيرهم. بعد ذلك، ستقدم شركات التكنولوجيا الكبرى مثل TSMC، ASML، نتفليكس، وغيرها نتائجها. ستكون هذه الجولة حاسمة لقياس مرونة الأرباح، الطلب على الذكاء الاصطناعي، وتأثير السياق الاقتصادي الكلي.

تتوقع فاكتست أن ينمو ربح السهم المجمّع لمؤشر S&P 500 بين 12.5% و13% على أساس سنوي، وهو سادس ربع على التوالي من النمو المزدوج الأرقام، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى انتعاش البنوك الاستثمارية وعودة عمليات الاندماج والاستحواذ. لكن، سيركز الانتباه على التوجيهات المستقبلية للشركات بسبب الوضع الجيوسياسي.

البنوك تعتبر مقياسًا للموسم. من المتوقع أن تحقق العديد من الشركات الكبرى نموًا كبيرًا في أرباح السهم على أساس سنوي، مع التركيز على عمولات البنوك الاستثمارية، وإيرادات التداول، وتوقعات صافي دخل الفوائد. يتوقع أن يكون ربح السهم لبنك جولدمان ساكس حوالي 16.39-16.41 دولار، بزيادة تتراوح بين 10% و16% على أساس سنوي. كقائد في البنوك الاستثمارية، يستفيد من الانتعاش العالمي في عمليات الاندماج والاستحواذ. يتوقع أن يكون ربح السهم لبنك جي بي مورغان بين 5.44 و5.49 دولار، بزيادة 7% على أساس سنوي. كبنك أكبر، تنمو العمولات والتداول بشكل مستقر؛ ويزيد صافي دخل الفوائد بنسبة 8.5%. يتوقع أن يكون ربح السهم لمصرف سيتي 2.63-2.64 دولار، بزيادة تتراوح بين 24% و34% على أساس سنوي.

سيكون التوجيه الإداري لبقية العام حاسمًا. إذا استمرت التداولات وعمليات الاندماج قوية، ستتحسن ثقة السوق؛ وإذا أشاروا إلى عدم اليقين بشأن سعر النفط، التضخم، أو الفائدة، قد تتعرض البنوك للهبوط. على الصعيد العالمي، من المتوقع أن تنمو إيرادات القطاع المالي بنسبة 9.8% على أساس سنوي في الربع الأول.

خارج القطاع المالي، هناك العديد من الشركات ذات القيمة السوقية العالية التي يجب متابعتها. يتوقع أن يكون ربح السهم لشركة TSMC حوالي 3.34 دولارات. الطلب على شرائح الذكاء الاصطناعي لا يزال قويًا، وتوسعة قدرات العمليات المتقدمة تواصل دفع النتائج. يتوقع أن يكون ربح السهم لشركة ASML بين 6.64 و7.2 دولارات، وستحقق الإيرادات التوقعات. الاستثمار في شرائح المنطق وDRAM بسبب الذكاء الاصطناعي لا يزال مرتفعًا. يتوقع أن يكون ربح السهم لشركة نتفليكس 0.76 دولار، والإيرادات بين 12,160 و12,170 مليون دولار. نمو قوي في المشتركين وتسريع الإيرادات الإعلانية. يتوقع أن يكون ربح السهم لشركة جونسون آند جونسون 2.68 دولار.

بالنسبة لتوقعات السوق للأسبوع القادم، ستكون هذه الأرباح حاسمة. يوم الثلاثاء 14 أبريل، ستظل بورصة الهند الوطنية مغلقة بمناسبة عيد بيدكار. إذن، مع حديث متواصل من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، وصدور بيانات التضخم، وعروض نتائج الشركات الكبرى، يبدو أن الأسبوع القادم سيكون من تلك التي تحدد الكثير من الزخم لبقية الربع. مزيج الجيوسياسة، السياسة النقدية، والنتائج المالية هو ما سيراقبه أي شخص يرغب في فهم الاتجاهات المستقبلية للسوق.