مؤخرًا عند دراسة المشاريع المشفرة، اكتشفت أن الكثير من الناس يعتمدون فقط على القيمة السوقية للحكم، متجاهلين مؤشرًا مهمًا جدًا وهو القيمة المُعَّمَمة بالكامل (FDV). يبدو أن هذا المفهوم معقد، لكن فهمه فعلاً حاسم لاتخاذ قرارات الاستثمار.

ببساطة، FDV هو القيمة الإجمالية لهذا المشروع بعد أن يتم إصدار جميع الرموز إلى السوق. بالمقابل، تعكس القيمة السوقية فقط قيمة الرموز المتداولة حاليًا. على سبيل المثال، عند شراء منزل، النظر فقط إلى الجزء المبني حاليًا غير كافٍ، بل يجب معرفة كم من الغرف ستُبنى في المستقبل، حتى يمكن تقييم التكلفة الحقيقية. نفس المنطق ينطبق على عالم التشفير.

حساب FDV بسيط جدًا: إجمالي العرض مضروبًا في سعر الرمز الحالي. مثلا، إذا كان المشروع سيصدر إجمالي مليار رمز، وسعر الرمز الحالي 0.5 دولار، فإن FDV يكون 500 مليون دولار. لكن إذا كان هناك حاليًا فقط 500 مليون رمز متداول، فإن القيمة السوقية ستكون 250 مليون دولار. يبدو رخيصًا، لكن يجب الحذر من تأثير التخفيف المحتمل عند إصدار المزيد من الرموز في المستقبل.

الكثير من المشاريع تعتمد آلية إصدار تدريجي. البيتكوين يُحفز المعدنين عبر التعدين، وXRP لديه خطة تخصيص، وXTZ يستخدم مكافآت التجميد للمشاركين. كل ذلك يعني أن هناك رموزًا ستدخل السوق في المستقبل. لذلك، على المستثمرين فهم الفرق بين FDV والقيمة السوقية — فـ FDV ينظر إلى الإمكانات طويلة الأمد، والقيمة السوقية تعكس الواقع الحالي.

لنأخذ مثالاً من البيانات الأخيرة. سعر البيتكوين الحالي 78410 دولارات، وإجمالي العرض أكثر من 20 مليون رمز، وFDV حوالي 1.57 تريليون دولار، والقيمة السوقية تقترب من هذا الرقم، مما يدل على أن إصدار رموز البيتكوين تقريبًا مكتمل. أما NEXO، فالوضع مختلف، حيث القيمة السوقية المتداولة 908 مليون دولار، لكن القيمة المُعَّمَمة بالكامل أيضًا 908 مليون دولار، مما يشير إلى أن الرموز قد أصبحت تقريبًا جميعها متداولة.

لكن هناك فخ يجب الانتباه إليه. FDV يفترض أن سعر الرمز سيظل ثابتًا، لكن في الواقع، زيادة العرض عادةً ما تؤدي إلى انخفاض السعر. بالإضافة إلى ذلك، فإن FDV يتجاهل تمامًا عوامل السوق التنافسية، والتغيرات التنظيمية، وتقدم المشروع. بعض المشاريع قد تبدو ذات FDV مرتفعة جدًا، لكن إذا تم فتح الكثير من الرموز، قد ينخفض السعر بشكل حاد، وفي النهاية، ستنخفض قيمة FDV أيضًا.

لذا، فإن FDV هو مؤشر مفيد، لكنه لا ينبغي الاعتماد عليه بشكل منفرد. عند اتخاذ قرارات الاستثمار، يجب النظر أيضًا في خطة إصدار الرموز، وقوة الفريق، وآفاق السوق، وغيرها من العوامل. ارتفاع FDV لا يعني بالضرورة فرصة جيدة، وانخفاض FDV لا يعني بالضرورة جوهرة مخفية. المهم هو فهم المعنى وراء هذه الأرقام، وعدم الانخداع بالمظاهر.