بول أتكينز يعيد كتابة دليل قواعد العملات المشفرة — وهو فقط رسم الخريطة

#SEC وقف بول أتكينز على المسرح في معرض AI+ في واشنطن يوم الجمعة ووضع أوضح مخطط تنظيمي شهدته صناعة العملات المشفرة منذ سنوات. تستعد اللجنة لإصدار قواعد رسمية عبر أربعة مجالات محددة: أنظمة التداول على السلسلة، تعريفات الوسطاء والبائعين، التسوية والتصفية، وصناديق عائد العملات المشفرة. هذا هو التحول من مسرحية التنفيذ إلى قواعد فعلية، والتوقيت مهم.

المشكلة الأساسية التي حددها أتكينز هي هيكلية. قوانين الأوراق المالية الحالية كُتبت لعالم من الوسطاء المنفصلين. يتعامل الوسطاء مع الطلبات. تتطابق البورصات على الصفقات. تقوم مراكز التسوية بالتسوية. لكن بروتوكول بلوكتشين واحد يمكنه تنفيذ صفقة، إدارة الضمانات، توجيه السيولة، تشغيل استراتيجيات العائد من خلال هياكل الصناديق، وتسوية المعاملة، كل ذلك خلال ثوانٍ. البرمجيات لا تنظم نفسها بشكل مرتب في صناديق تنظيمية بنيت في الثلاثينيات.

🔹 تعريفات البورصات قيد المراجعة. ستطلق SEC عملية إصدار قواعد مع إشعار وتعليق لتوضيح كيف تنطبق قواعد البورصات على منصات التداول على السلسلة
🔹 قد تتغير قواعد الوسطاء والبائعين. قال أتكينز إن الوكالة تفكر في إصدار قواعد استثنائية لواجهات البرمجيات وتطبيقات المحافظ التي تسهل المعاملات بدون وصاية
🔹 تواجه أطر التسوية إعادة تفكير. عندما تكون التسوية شبه فورية ويتم إدارة مخاطر الطرف المقابل خوارزميًا، فإن نموذج وكالة التسوية التقليدي يتطلب تحليلًا جديدًا
🔹 الصناديق المشفرة أصبحت الآن على جدول الأعمال الرسمي. تقيّم SEC كيف تتوافق منتجات العائد على السلسلة مع قانون الأوراق المالية وقانون المستشارين الاستثماريين
🔹 حث أتكينز صراحة الكونغرس على تقديم مشروع قانون إلى مكتب الرئيس ترامب، معتبرًا التشريع أقوى وسيلة لمستقبلية إطار التنظيم

▫️ كان رد فعل الصناعة فوريًا. وصف صندوق تعليم DeFi التصريحات بأنها "قوية". قال مركز سياسة Hyperliquid إنه كان مشجعًا لرؤية رئيس على استعداد لرسم أنظمة وفقًا للأطر الموجودة بشروطها الخاصة بدلاً من إجبارها على صناديق قديمة
▫️ في القيادة السابقة، كانت SEC تعتمد على الدعاوى القضائية لتعريف القواعد. يؤكد أتكينز على التوجيه، وبيانات الموظفين، وإصدار قواعد رسمي مع مدخلات عامة
▫️ الشهر الماضي، أعلنت دائرة التداول والأسواق بالفعل أن واجهات محافظ DeFi لن تعتبر بشكل عام وسطاء
▫️ دفع السيناتوران وارن وفان هولن للرد، وأرسلا رسالة أعربت عن قلقها من أن إصدارات التفسير التي تصدرها SEC تمنح استثناءات واسعة تفيد صناعة العملات المشفرة على حساب حماية المستثمرين

التحول الاستراتيجي ليس دقيقًا. قال أتكينز إن دور الوكالة هو وضع قواعد اللعب، وليس اختيار الفريق الفائز. هذا الإطار وحده يشير إلى ابتعاد عن الموقف الذي حدد الحقبة السابقة. أصدرت SEC بالفعل تصنيفًا يصنف الأصول الرقمية إلى خمس فئات، واقترح رئيسها استثناءً للابتكار للأوراق المالية المرمزة. أصدرت دائرة التداول والأسواق إرشادات للموظفين تضيق من يُعتبر وسيطًا. كل خطوة تتراكم نحو بنية تنظيمية مبنية على بنية تحتية للبلوكشين بدلاً من أن تُجبر على تغطيتها.

لا تزال قانون الوضوح (CLARITY) هو الجائزة الأكبر. وصف أتكينز التشريع بأنه الطريقة الوحيدة لتثبيت الإطار خارج أي إدارة واحدة. أشار إلى أن SEC يمكنها التصرف بمرونة بموجب السلطة الحالية، لكن تلك السلطة مقيدة في النهاية بقوانين من الثلاثينيات. قانون جديد مشترك بين SEC و CFTC سيخلق محيطًا تنظيميًا يدوم عبر الدورات السياسية والتحديات القضائية. يتوقع السيناتور لومييس تقدم اللجنة في مايو وتصويت مجلس الشيوخ بحلول يونيو.

بالنسبة لأسواق العملات المشفرة، الإشارة ذات معنى. عملية إصدار القواعد التي توضح تعريفات البورصات وواجبات الوسطاء تقلل من عدم اليقين القانوني للمطورين والبروتوكولات والبورصات العاملة في الولايات المتحدة. معاملة صناديق العائد المشفرة مهمة لكل منتج عائد في DeFi. إعادة التفكير في أطر التسوية تؤثر على الأوراق المالية المرمزة والتوظيف المؤسسي. هذه هي طبقة البنية التحتية للوضوح التنظيمي، ويتم بناؤها علنًا من خلال إشعار وتعليق بدلاً من إشعارات ويلز.

يرسم أتكينز الخريطة. السؤال الآن هو مدى سرعة انتقال الأجزاء عبر عملية إصدار القواعد، وما إذا كان الكونغرس سيوفر العمود الفقري القانوني، وما إذا كانت الصناعة ستشارك بجدية في العملية. النافذة مفتوحة. للمرة الأولى منذ سنوات، تطلب SEC مدخلات بدلاً من رفع دعاوى قضائية. هذه ليست الحل كله. لكنها أساس واحد.