رواية RWA يزيل كل الضباب؟ MakerDao في ظل مخاوف طويلة الأجل وقريبة المدى

يركز هذا العدد من Clips على زعيم RWA الشهير مؤخرًا ومشروع DeFi Blue-chip MakerDao. يحاول المؤلف تحليل الأسباب الداخلية والخارجية لظهور MKR ، ويقيم مزاياها وتحدياتها وأخطارها الخفية طويلة المدى من منظور أعمال ميكر.

• محتوى المقال التالي هو رأي المؤلف المسرحي اعتبارًا من وقت النشر ، وقد تكون هناك أخطاء وتحيزات في الحقائق والآراء ، وهي للمناقشة فقط ونتطلع إلى تصحيحات من أقران آخرين في مجال الاستثمار والبحث. *

1. تجديد سعر MKR: نتيجة صدى للعديد من العوامل

في الآونة الأخيرة ، انتعشت أسعار السوق الثانوية للجيل الأقدم من DeFi بشكل كبير ، ومن بينها Compound و MakerDao شهدتا الزيادات الأكثر أهمية. من بينها ، على الرغم من أن اندفاع Compound له خلفية الشركة الناشئة الثانية لمؤسسه روبرت ليسنر على مسار RWA ، إلا أن هذا الحادث له تأثير محدود على أساسيات كمبوند. قيمة التحليل ليست كبيرة.

إن ظهور MKR مدفوع بعوامل داخلية وخارجية شاملة ومنطق انعكاس الأعمال الأساسي والتخمر التدريجي للرؤية طويلة المدى لخطة نهاية اللعبة.

على وجه التحديد ، تشمل معززات الارتفاع الأخير لـ MKR ما يلي:

1. انخفضت المصروفات الشهرية للاتفاقية ، وانخفضت المصروفات الشهرية من 5 إلى 6 ملايين دولار من قبل ، وانخفضت إلى حوالي 2 مليون دولار في يونيو.

[سردية روا يزيل كل الضباب؟ MakerDao في ظل المخاوف طويلة المدى وقريبة المدى] (https://research.mintventures.fund/wp-content/uploads/2023/07/1-3-1024x441.png)

إحصاءات الدفع لتحويل رمز Maker ، مصدر الصورة:

2. أدى تغيير الضمان من العملة المستقرة التي لا تحمل فوائد إلى سندات الخزانة أو إدارة ثروة العملات إلى زيادة كبيرة في توقعات الدخل المالي ، وهو ما ينعكس في انخفاض قيمة الأرباح الخاصة. وفقًا لإحصاءات Makerburn ، فإن الإيرادات السنوية المتوقعة لـ MakerDao من RWA وحدها تصل إلى ما يقرب من 71 مليون دولار أمريكي.

[رواية روا يزيل كل الضباب؟ MakerDao في ظل المخاوف طويلة المدى وقريبة المدى] (https://research.mintventures.fund/wp-content/uploads/2023/07/2-2.png)

قائمة أصول صانع RWA ، مصدر الصورة:

3. قام المؤسس ، رون ، بالتخلي عن LDO والرموز المميزة الأخرى في السوق الثانوية واستمر في إعادة شراء MKR لعدة أشهر ، مما أعطى السوق الثقة.

4. من خلال الإدارة ، تم تخفيض عتبة إعادة شراء صندوق فائض المشروع من 250 مليون دولار أمريكي إلى 50 مليون دولار أمريكي. حاليًا ، الأموال المتاحة في مجمع الفائض 70.25 مليون دولار أمريكي ، وهناك حوالي 20 مليون دولار أمريكي. أموال إعادة الشراء. ومع ذلك ، وفقًا لآلية إعادة الشراء الحالية لـ Maker ، فقد تغيرت من إعادة الشراء والتدمير إلى “صناعة إعادة الشراء في السوق” ، وبالتالي فإن مبلغ إعادة الشراء الفعلي لـ MKR هو 2000/2 ، وسيتم استخدام الـ 10 ملايين Dai المتبقية لتوفير السيولة مع MKR على Uniswap v2 موجود كأصول خزينة في شكل LP.

[سردية روا يزيل كل الضباب؟ MakerDao في ظل المخاوف طويلة المدى وقريبة المدى] (https://research.mintventures.fund/wp-content/uploads/2023/07/3-2-1024x797.png)

بيانات نظام صانع الفائض ، مصدر الصورة:

بالإضافة إلى ذلك ، منذ أن اقترح Rune Christensen ، مؤسس Maker ، خطة تحويل Endgame الخاصة بـ Maker العام الماضي ، جعلت رؤيته السردية الكبرى أيضًا العديد من المستثمرين يؤمنون ويدفعون بعد أداء MKR واستعادة أسعار العملات.

الهدف النهائي من لعبة MakerDao النهائية هو تحقيق رؤيتها لـ “عملة العالم العادلة والمستقرة” من خلال تحسين هيكل الحوكمة ودعم المشاريع الفرعية.

بالإضافة إلى ذلك ، يبدو أن الرواية الأخيرة لـ RWA تحظى بشعبية كبيرة في السوق.على الرغم من عدم وجود العديد من المشاريع التي أطلقت رموزًا حول هذا العمل ، فقد أصبح النقاش أكثر سخونة وتم تفضيله من قبل العديد من المؤسسات الاستثمارية.

وخلاصة القول ، إن هذه الموجة من صعود MKR هي نتيجة مجموعة من العوامل الداخلية والخارجية ، من بينها العوامل الداخلية هي العوامل الرئيسية. أما فيما يتعلق بالترويج لمستوى سرد RWA ، فإن المؤلف يفضل ممارسة MakerDao للأعمال التجارية والجيدة RWA. ينتج عن ذلك مراحل لتعزيز سوق التشفير ، تطوير سردي RWA ، وليس العكس ، حيث يتم عكس السبب والنتيجة.

2. جوهر أعمال MakerDao

لذا ، كيف يجب أن ننظر إلى التأثير طويل المدى للعوامل المذكورة أعلاه على MakerDao؟ هل يمكن لهذه العوامل الإيجابية دفع Maker إلى مستوى أعلى وتحقيق رؤيته العظيمة في إنشاء “عملة عالمية عادلة ومستقرة”؟

يجد المؤلف صعوبة في ذلك ، بدءًا من طبيعة عمل MakerDao.

** لم يتغير العمل الأساسي لـ MakerDao أبدًا ، وهو متوافق بشكل أساسي مع USDT و USDC و BUSD ومشاريع أخرى ، أي من خلال الترويج لعملته المستقرة ، يمكنه الحصول على “دخل من السندات المالية” من إصدار العملة المستقرة وتشغيلها. **

يمكن فهم ما يسمى بـ Seigniorage على نطاق واسع على أنه الدخل الذي يحصل عليه مُصدر العملة من خلال إصدار العملات المعدنية. تحصل مشاريع العملات المستقرة المختلفة على دخل Seigniorage بطرق مختلفة ، على سبيل المثال ، Liquity ، مشروع عملة مستقرة آخر لامركزي ، سيتم فرض رسوم على المستخدمين بنسبة 0.5٪ عند سك العملة المستقرة Lusd. بالنسبة لمستخدمي Tether ، هناك رسوم قدرها 0.1٪ أو 1000 دولار عند الإيداع والسحب بالدولار الأمريكي.

بالإضافة إلى ذلك ، ستخصص Tether بنشاط الدولار الأمريكي المودع من قبل المستخدمين لديها لشراء المزيد من سندات الخزانة السائلة ، وإعادة الشراء العكسي أو الأموال النقدية ، وكسب الدخل المالي من جانب الأصول.

كان أحد مصادر الدخل الرئيسية السابقة لشركة Dai هو فائدة القرض (رسوم الاستقرار) التي يتعين على المستخدمين دفعها خلال الفترة التي يحصل فيها المستخدمون على Dai من خلال الضمانات. وفي وقت لاحق ، تم اعتماد طريقة مشابهة لـ Tether لتبادل الضمانات المستقرة مثل USDC من PSM الخاص بها الوحدة النمطية لـ It أصبح أحد الأصول المدرة للدخل ، مثل سندات الخزانة ، أو إدارة الثروة الحالية لـ USDC المودعة في Coinbase.

ومع ذلك ، فإن جوهر عمل العملة المستقرة يكمن في توسيع جانب الطلب من العملة المستقرة. فقط من خلال الحفاظ على نطاق إصدار مرتفع نسبيًا للعملة المستقرة ، يمكننا الحصول على أصول رهن عقاري كافية واستخدام الأصول التي يمكن نشرها للحصول على دخل مالي.

بالإضافة إلى ذلك ، فإن الاختلاف الرئيسي بين Dai و USDT و USDC يكمن في موقعها اللامركزي. “Dai أكثر مقاومة للرقابة وأقل تعرضًا تنظيميًا من USDT و USDC” هو أهم قيمة تمايز لـ Dai ، وسوف يقوم عدد كبير من Dai يتم استبدال الضمانات بأصول RWA التي يمكن الاستيلاء عليها من قبل القوات المركزية ، مما يلغي بشكل أساسي الاختلافات بين Dai و USDC و USDT.

بالطبع ، لا تزال Dai أكبر عملة مستقرة لامركزية ، بقيمة سوقية تبلغ 4.3 مليار ، وهي لا تزال متقدّمة بفارق كبير عن Frax (القيمة السوقية الاسمية 1 مليار) و LUSD (القيمة السوقية 290 مليون).

3. مصدر الميزة التنافسية لـ “داي”

بالإضافة إلى المحاولة النشطة للاقتراب من RWA على جانب الأصول ، كانت العملية الإجمالية لـ Maker في Dai باهتة في السنوات الأخيرة. لا يزال بإمكانها الاحتفاظ بقوة بالميزة التنافسية لكونها أول معاملة للعملات المستقرة اللامركزية بسبب نقطتين :

1. شرعية وعلامة تجارية لـ “أول عملة مستقرة لامركزية”: هذا يسمح لـ Dai بالاندماج والاعتماد من قبل العديد من DeFi و Cex الرائدين سابقًا ، مما يقلل بشكل كبير من السيولة وتكاليف العلاقات العامة التجارية. بأخذ Curve كمثال ، فإن Dai ، باعتبارها واحدة من أقدم مجموعات السيولة الأساسية لـ Curve (basepool) 3 ، متخلفة عن السداد باعتبارها العملة المستقرة الأساسية بواسطة Curve ، مما يعني أن Maker ، بصفته مُصدر Dai ، لا يحتاج إلى توفير Dai على المنحنى ليس ذلك فحسب ، بل تتمتع Dai أيضًا بإعانات غير مباشرة يقدمها رشوة سيولة أخرى (عندما تشتري هذه المشاريع الرموز المميزة الخاصة بها والسيولة المزدوجة من 3pools).

[سردية روا يزيل كل الضباب؟ MakerDao في ظل المخاوف طويلة المدى وقريبة المدى] (https://research.mintventures.fund/wp-content/uploads/2023/07/4-1.png)

تجمع العملات المستقر من Curve’s 3pool ، المصدر:

2. تأثير الشبكة للعملات المستقرة: يميل الأشخاص دائمًا إلى استخدام العملات المعدنية المستقرة ذات النطاق الشبكي الأكبر ، وأكبر عدد من المستخدمين والسيناريوهات ، والعملات المعدنية الأكثر استقرارًا شيوعًا. في فئة العملات المستقرة اللامركزية ، مقياس شبكة Dai لا يزال متقدمًا على Chaser.

ومع ذلك ، فإن خصوم Dai الأساسيين ليسوا Frax و Lusd (هم أيضًا في موقف صعب). عندما يختار المستخدمون وأطراف المشروع العملات المستقرة لاستخدامها والتعاون معها ، غالبًا ما يقارنون USDT \ USDC مع Dai. بالمقارنة بهم ، فإن Dai في وضع غير مؤاتٍ بشكل كبير في الشبكة.

4. التحدي الحقيقي لـ MakerDao

على الرغم من أن MakerDao لديه الكثير من العوامل الإيجابية على المدى القصير ، إلا أن المؤلف لا يزال متشائمًا بشأن تطوره المستقبلي. بعد مناقشة أن جوهر عمل ميكر هو إصدار العملات المستقرة وتشغيلها ، ومزايا داي التنافسية الحالية ، فلنواجه المشكلات الحقيقية التي يواجهونها.

المشكلة 1: استمر حجم Dai في الانكماش ، وظل التوسع في سيناريوهات التطبيق راكدًا لفترة طويلة

[سردية روا يزيل كل الضباب؟ MakerDao في ظل المخاوف طويلة المدى وقريبة المدى] (https://research.mintventures.fund/wp-content/uploads/2023/07/5-2.png)

مصادر البيانات:

انخفضت القيمة السوقية الحالية لـ “داي” بحوالي 56٪ عن أعلى مستوى سابق ، ولا يوجد حتى الآن اتجاه لوقف الانخفاض. حتى في السوق الهابطة لـ USDT ، وصلت قيمتها السوقية إلى مستوى مرتفع جديد.

[سردية روا يزيل كل الضباب؟ MakerDao في ظل المخاوف طويلة المدى وقريبة المدى] (https://research.mintventures.fund/wp-content/uploads/2023/07/6-2.png)

مصادر البيانات:

جاءت الموجة الأخيرة من نمو داي من موجة التعدين في صيف DeFi ، ولكن من أين يمكن أن تأتي القوة الدافعة لدورة النمو التالية؟ مشاهد قوية يصعب العثور عليها بقدر ما تستطيع العين رؤيته.

لا يخلو Maker من التفكير والتخطيط حول كيفية توسيع حالات استخدام Dai لتكون مقبولة على نطاق واسع. وفقًا لتصميم Endgame ، فإن الوسيلة الأولى هي تقديم مشاريع الطاقة المتجددة (مشاريع الطاقة المتجددة) لأصول Dai الأساسية ، مما يجعل Dai “أموالًا نظيفة”. ** في استنتاج Endgame ، سيسمح هذا لـ Dai بالحصول على عنصر علامة تجارية يقبله التيار السائد ، كما سيسمح للقوى الإدارية في العالم الحقيقي بأن يكون لها “تكاليف سياسية” أعلى عند محاولة الاستيلاء على مشاريع الطاقة النظيفة الخاصة بـ Dai ومصادرتها. في رأيي ، زيادة المحتوى “الأخضر” للضمانات يمكن أن يزيد من قبول داي ، والتي من الواضح أنها فكرة ساذجة للغاية. قد يدعم الناس حماية البيئة في الفكر أو الشعار ، ولكن عندما يتعلق الأمر بالإجراءات الفعلية ، فإنهم سيظلون يختارون USDT أو USDC ، وهما مقبولان على نطاق واسع. من الصعب جدًا الترويج لعملات مستقرة لامركزية في عالم web3 شديد اللامركزية ، فكيف نتوقع من المقيمين في العالم الحقيقي استخدام Dai بسبب “حماية البيئة”؟

الوسيلة الثانية ، والتي هي أيضًا محور Endgame ، يتم احتضانها بواسطة Maker ، ويطور المجتمع مشروعًا فرعيًا (subDAO) حول Dai. من ناحية أخرى ، تتولى subDAO أعمال الحوكمة والتنسيق الموازية والموجهة التي تتركز حاليًا على المحور الرئيسي لـ MakerDao ، وتحويل الحوكمة المركزية إلى قسم فرعي وإدارة مشروع فرعي ؛ من ناحية أخرى ، يمكن لـ subDAO إنشاء مشاريع تجارية منفصلة لاستكشاف مصادر جديدة للدخل ، وتزود هذه المشاريع داي بسيناريوهات طلب جديدة. ومع ذلك ، يعد هذا أيضًا تحديًا مهمًا للمصنع الثاني.

السؤال الثاني: كيف يمكن لمشروع subDAO أن ينجح في بدء عمل تجاري أثناء نقل MKR و Dai؟

ستستخدم العديد من المنظمات الفرعية التي سيحتضنها Maker في المستقبل الرموز المميزة الجديدة الخاصة بـ subDAO لتحفيز تعدين السيولة في Dai لتحسين استخدام Dai. في الوقت نفسه ، ستقدم MakerDao أيضًا قروض Dai لمشاريع subDAO التجارية بأسعار فائدة منخفضة أو صفرية لمساعدة المشاريع على إكمال البداية المبكرة. بالإضافة إلى دعم رأس المال منخفض الفائدة ، يرث subDAO أيضًا ائتمان العلامة التجارية الخاصة بـ MakerDao ومجتمعها.تعتبر الموافقة على هذا الائتمان وإدخال المستخدمين الأساسيين مهمين للغاية لفترة بدء DeFi. بالمقارنة مع الأمل في تقديم مشاريع حماية البيئة لزيادة اعتماد Dai ، يبدو حل subDAO أكثر قابلية للتنفيذ ، وهناك سوابق بالفعل في مجال DeFi. على سبيل المثال ، قامت Frax بتطوير Fraxlend الخاصة بها ، والتي تدعم إقراض Frax بضمانات متنوعة وتوفر سيناريوهات استخدام لـ Frax.

[سردية روا يزيل كل الضباب؟ MakerDao في ظل المخاوف طويلة المدى وقريبة المدى] (https://research.mintventures.fund/wp-content/uploads/2023/07/7-2-1024x658.png)

قائمة قروض الأصول Fraxlend ، مصدر الصورة:

ومع ذلك ، تكمن المشكلة في أنه ليس من السهل تطوير مشروع subDAO يلبي طلب السوق في ظل خلفية أن “الثمار المتدلية” في مجال DeFi قد تم انتقاؤها من قبل رواد الأعمال. والأهم من ذلك ، أن هذه المنظمات الفرعية تحتاج أيضًا إلى تحمل مسؤولية تقديم قيمة إلى Dai و MKR أثناء تطوير المشروع ، لأنه يتعين عليهم تخصيص رموز مميزة إضافية للمشروع إلى Dai ، ETHD (النسخة المعاد تجميعها من رمز LST المميز المخطط في Endgame ، والمستخدمة كـ Dai’s ضمانات) و MKR كحوافز. في ظل فرضية مثل هذه “المهمة الجزية” ، من الصعب تخيل صعوبة إكمال مهمة تلبية احتياجات المستخدمين والتغلب على منتجات المنافسين. من بينها ، Spark ، منتج القرض الذي تم احتضانه وإطلاقه بواسطة MakerDao ، يخصم 20 مليون داي قدمها فريق MakerDao المباشر ، و TVL الفعلي الحالي لشركة Spark هو أكثر من 20 مليونًا فقط.

[سردية روا يزيل كل الضباب؟ MakerDao في ظل المخاوف طويلة المدى وقريبة المدى] (https://research.mintventures.fund/wp-content/uploads/2023/07/8-4-1024x582.png)

مصدر الصورة:

5. مخاوف أخرى خفية لـ MakerDao

بالإضافة إلى التحديين المذكورين أعلاه ، يواجه MakerDao أيضًا مخاوف خفية أخرى.

** أولاً وقبل كل شيء ، لم يتبق الكثير من العملات المستقرة في حساب MakerDao التي يمكن استخدامها لمواصلة شراء RWA ، ومن الصعب مواصلة **** زيادة المراكز **** ديون الولايات المتحدة ****. **

وفقًا لإحصائيات Makerburn ، فإن العملة المستقرة الموجودة في PSM لديها حاليًا حوالي 912 مليون دولار أمريكي (USDC + GUSD). من بينها ، GUSD البالغة 500 مليون دولار أمريكي تتمتع بالفعل بدعم الدخل السنوي 2٪ من Gemini. على الرغم من أنها أقل بكثير من معدل الفائدة على RWAs الأخرى ، بسبب عوامل معقدة (على سبيل المثال ، GUSD التي تحتفظ بها Makerdao PSM تمثل 89٪ من إجمالي التداول).٪ ، إذا تمت تصفيته وبيعه قسرًا بالدولار الأمريكي ، فستكون هناك خسارة كبيرة في السعر) ، ولن يتغير هذا الجزء من الأموال كثيرًا على المدى القصير.

[سردية روا يزيل كل الضباب؟ MakerDao في ظل المخاوف طويلة المدى وقريبة المدى] (https://research.mintventures.fund/wp-content/uploads/2023/07/9-3.png)

مصدر الصورة:

لذلك ، فإن النقد المرن الذي يمكن لـ Maker استخدامه لمواصلة شراء الأصول ذات العائد هو 412 مليون دولار أمريكي فقط في PSM. أسوأ شيء هو استبدال 500 مليون دولار أمريكي في Coinbase بمعدل سنوي قدره 2.6٪ للسندات الأمريكية ، لذلك يمكن لـ Maker زيادة عندما يكون ممتلئًا. الأموال الموجودة في السندات الأمريكية تبلغ حوالي 900 مليون فقط. في الواقع ، من أجل التعامل مع استرداد PSM ، لن يكون مبلغ الأموال التي يمكن لشركة Maker استخدامها لشراء السندات الأمريكية كثيرًا. وإلا ، بمجرد أن يسترد المستخدمون USDC بكمية كبيرة من Dai ، سيحتاج Maker إلى بيع أصول الديون الأمريكية التي يتم قبولها ، وسيؤدي تآكل المعاملات وتقلبات أسعار السندات هنا إلى خسائر لـ Maker. وإذا تراجعت القيمة السوقية لـ Dai أكثر ، فسوف تضطر أصول Maker القابلة للاستثمار إلى المزيد من الانخفاض.

** ثانيًا ، يتشكك المؤلف في إمكانية استمرار التحكم في التكاليف في Makerdao. ** فيما يتعلق بالخطة الحالية لـ Endgame ، على الرغم من أنها تحاول تفريق عملية الحوكمة وصلاحية DAO من “Maker Center” إلى كل subDAO ، فقد أنشأ أدوارًا ومنظمات وإدارات تحكيم معقدة في وحدات حوكمة subDAO. رابط التعاون هو الأكثر تعقيدًا من بين جميع المشاريع التي عرفتها على الإطلاق ، وهو “متاهة حكم” حقيقية. يمكن للقراء المهتمين زيارة النسخة الكاملة من Endgame V3 للحصول على تجربة قراءة تحرق الدماغ. بالإضافة إلى ذلك ، أدى إدخال أعمال RWA إلى التقارب بين DeFi والكيانات المالية التقليدية غير المتصلة بالإنترنت وإنشاء عدد كبير من وظائف الاستعانة بمصادر خارجية عالية الأجر ، مما أدى إلى فرض المشكلة الحالية الخطيرة للغاية المتمثلة في مركزية حقوق الحوكمة (التصويت على خطة نهاية اللعبة تم تمريره في أكتوبر 2022 ، 70٪ منها جاء التصويت بنعم من مجموعة تصويت مرتبطة بمؤسس Maker Rune) ، ومسألة نقل اهتمام MakerDao هي بالفعل الفيل في الغرفة. على سبيل المثال ، أكبر قبو لإدارة استثمار RWA من Maker هو حاليًا مسؤول عن مؤسسة صغيرة تسمى Monetalis Clydesdale ، لكنها تدير 1.25 مليار دولار من أموال Maker ، وهي مسؤولة عن تخصيص الأموال لأصول الدين الوطني ، والاتصال بالمؤسسات المالية التقليدية الأخرى. ما يقرب من 1.9 مليون دولار أمريكي رسوم خدمة سنويًا ، وكان Maker هو العميل الوحيد في ذلك الوقت ، وكان Rune Christensen ، مؤسس Maker ، المساهم الرئيسي في الشركة.

[سردية روا يزيل كل الضباب؟ MakerDao في ظل المخاوف طويلة المدى وقريبة المدى] (https://research.mintventures.fund/wp-content/uploads/2023/07/10-2-1024x318.png)

Rune هو المستثمر الرئيسي في monetalis ، مصدر الصورة:

مثال مشابه هو أن Maker يدفع رسوم خدمة تقارب 5 ملايين دولار أمريكي سنويًا (Dai + MKR) لمزود خدمة إدارة المخاطر الخاص بها Block Analitica. والأمر الأكثر تناقضًا هو أن Block Analitica ليست مجرد مزود لخدمات إدارة المخاطر ، ولكن أيضًا مقدم خدمة إدارة المخاطر. بصفتك مقيِّمًا لخدمات الإدارة ، فإن الهويات المزدوجة للرياضيين والحكام تجعل من خدمة التحكم في المخاطر الخاصة بـ Maker عملًا احتكاريًا مربحًا.ربما تكون المشكلة المتبقية فقط ما يجب القيام به بين Block Analitica ومجموعات المصالح التي احتكار حوكمة MKR المشاركة في الفوائد المربحة من خزينة Maker. حوادث مماثلة ، جنبًا إلى جنب مع خطة Endgame الكبرى التي جعلت a16z يهز رأسه ، قد تتكثف الخسارة الخادعة لأموال الخزانة في المستقبل ، ولكن مع اللامركزية واللامركزية في المنظمات ، قد تفرغ مجموعات المصالح الخزينة وتقسيم الحسابات. التخفي و التفاف.

[سردية روا يزيل كل الضباب؟ MakerDao في ظل المخاوف طويلة المدى وقريبة المدى] (https://research.mintventures.fund/wp-content/uploads/2023/07/11-1.png)

المصدر: coindesk

بالإضافة إلى ذلك ، تم رفع معدل رسوم Dai المستقر مؤخرًا من 1٪ + إلى أكثر من 3٪ ، مما يقلل أيضًا من طلب المستخدمين على الإقراض من خلال MakerDao ، وهو ما لا يفضي إلى الحفاظ على مقياس Dai.

** أخيرًا ، من Endgame إلى الشراء الكبير للديون الوطنية و RWA ، إلى إعادة شراء المؤسس البارزة في السوق الثانوية ، والشروع في تصويت **** ** لخفض عتبة سحب أموال إعادة الشراء بشكل كبير من الخزانة ، كل سلسلة اللكمات المدمجة جعلت القيمة السوقية لـ MKR تشهد تحسنًا قصير المدى ، لكنها تركت أيضًا العديد من المخاطر الخفية: **

1. احتياطيات فائض الخزينة غير كافية ، وتراجع القدرة على التعامل مع مخاطر الديون المعدومة.

2. تم زيادة التعرض لـ RWA بشكل جذري ، مما زاد بشكل كبير من مخاطر الاستيلاء على الأصول من قبل المؤسسات المركزية ، كما تم تضخيم ضعف Dai.

3 - أدت خطة نهاية اللعبة الضخمة والمعقدة ، التي يجري تنقيحها باستمرار ، إلى انقسام المجتمع بشدة. ففي خارطة طريق المرحلة الأولى من Endgame التي أصدرها رون كريستنسن في أيار / مايو ، “حوكمة الذكاء الاصطناعي” وإصدار عملات وحوكمة مستقرة من “علامة تجارية جديدة” الرموز المميزة (الاحتفاظ بـ Dai و MKR الأصليين) وسلسلة MakerDao الخاصة وغيرها من “الأفكار الرائعة”.

6. نهاية اللعبة ليست نهاية اللعبة

في منطقة التعليقات في خارطة طريق Endgame الصادرة عن Rune Christensen في مايو (القراءة ذات الصلة: “شرح مفصل لخريطة الطريق الجديدة لخطة نهاية اللعبة الخاصة بـ MakerDAO ، والحوكمة بمساعدة الذكاء الاصطناعي ونشر السلسلة الجديدة”) ، في منطقة التعليقات الخاصة بـ منتدى Xiongwen ، بالإضافة إلى الثناء المشترك والحوكمة الأخرى بالإضافة إلى الأسئلة المحيرة ، فإن تعليقات 2 من المستخدمين لافتة للنظر بشكل خاص:

• "الأموال الثمينة والطاقة التي كانت [نحن] في السابق تُهدر في تمويل الأشخاص غير المجديين والحماقات بدلاً من خلق قيمة لـ MKR وتوسيع نطاق Dai. كل هذه الأموال والأبحاث يجب أن تذهب إلى جعل فهم كيفية جعل Dai و MKR يعملان بشكل مستقل! احصل على التخلص من الموظفين المتضخم والحكم المعقد ، هذه هي الطريقة الصحيحة ". *

• “لماذا نعتقد أن” خطة نهاية اللعبة “العالمية المخطط لها مسبقًا ستكون أفضل من حل المشكلات الحالية والتحسينات الإضافية؟ هذه الخطة تدور حول” ما نفعله "باستثناء جزء blockchain. إنها محددة جدًا وقليلة جدًا حول “لماذا تفعل ذلك”. "*

بالنسبة لمشروع Web3 المستند إلى blockchain ، يجب أن يستفيد من الكفاءة الناتجة عن الشفافية وتكاليف الثقة المنخفضة ، بدلاً من بناء جدار عالٍ جديد وتبخير ضباب كثيف جديد ، خلف الجدار وفي الضباب من أجل البحث عن الإيجار .

لعبة النهاية ليست النهاية التي يجب أن تكون عليها DeFi ، إنها مجرد جدار وضباب لـ MakerDao.

7. المراجع والشكر والتقدير

أثناء عملية كتابة المقال ، ناقش المؤلف موضوع Maker مع @ ryanciz233 ، الباحث فيDigiFTTech ، وشكره على تقديم الكثير من المعلومات المهمة. مستقبل.

أن تصبح MakerDAO “شركة تديرها السياسة”؟

جمع المقالات ذات الصلة بـ Endgame

لا يدعم A16z خطة تفكيك DeFi Giant MakerDAO

بيانات ضمان MakerDao:

إحصائيات إنفاق MakerDao:

البيانات المتعلقة بـ Dai: