Mejor Perp DEX de 2026: Se avecina el invierno para los CEXs

Los contratos perpetuos ponen a prueba la ejecución: "fills", "funding" y liquidaciones.

Este año arranca con una potente señal pública: el centro de gravedad del sector está cambiando.

A principios de octubre, Hyperliquid activó los listados permissionless (HIP-3). Ahora, los desarrolladores pueden listar mercados perp apostando 500 000 HYPE, con salvaguardas como el slashing para validadores y límites de "open interest". Este movimiento llegó justo cuando los contratos perpetuos descentralizados alcanzaban nuevos máximos frente a los CEX — reforzando la idea de que “on-chain está ganando”.

Al mismo tiempo, CZ salió en X para desmentir rumores sobre vínculos con Hyperliquid — e incluso intervino en un hilo muy comentado sobre un short de 1 000 M$ en Hyperliquid. Ya sea por preocupación o por controlar rumores, el hecho de que el fundador de Binance se dirija públicamente a un DEX indica claramente dónde está enfocada la atención.

Ampliando la perspectiva: a mediados de 2025, los contratos perpetuos en DEX representaron alrededor del 20–26 % del volumen global de perp, creciendo desde cifras mínimas dos años antes. El ratio de futuros DEX-CEX marcó un récord, llegando a aproximadamente 0,23 en el segundo trimestre de 2025, una señal clara y direccional de que la liquidez y los usuarios migran hacia "on-chain".

La ejecución marca la diferencia

Tres palancas determinan el PnL:

• Ejecución y "slippage" (latencia, profundidad, colas)
• Diseño de liquidación (mark versus index; ADL versus insurance)
• Estructura de comisiones (maker/taker clásico frente a cero comisiones o reparto de beneficios)

Las plataformas se ordenan según cómo ajustan esas palancas — con métricas integradas que explican el comportamiento, no solo datos en tablas.

Appchain CLOBs: cuando la latencia es una ventaja (y se refleja en el PnL)

HIP-3 de Hyperliquid modificó el lado vendedor de la liquidez. Tras convertir los listados en permissionless (con el bono de 500 000 HYPE), los mercados de cola larga dejaron de desaparecer. Esto se nota en el "open interest" que aguanta el primer ciclo de "funding" en vez de evaporarse, y en la liquidez del tercer y séptimo día que sigue disponible para grandes volúmenes. Esa persistencia, junto con volúmenes top diarios sostenidos, explica por qué los traders ahora trazan rutas asumiendo que Hyperliquid tendrá profundidad en pares “de nicho” — y suele acertar.

En Solana, Bullet se centra en la velocidad. Durante picos de volatilidad de dos minutos, su arquitectura “network-extension” mantiene las confirmaciones en niveles de milisegundos (Celestia DA, optimizaciones específicas de app). El resultado práctico es un "slippage" más ajustado en operaciones rápidas: cuando SOL sube algunas décimas en segundos, los "fills" se agrupan más cerca del objetivo que en otras redes más lentas. No es solo marketing: son bps ahorrados trade tras trade.

La versión zk de esta idea es EdgeX. En eventos macro, los takers que cruzan el "spread" suelen recibir solo bps de un dígito porque el motor de "matching" realmente preserva la posición en la cola. Tras un mes de trading de noticias, esa diferencia se traduce en una ventaja real — por eso los equipos profesionales mantienen abierta la “fast lane” aquí.

Un caso en Solana lo ilustra. Cuando Drift superó los 1 000 M$ en un día, los market makers compararon "fills" minuto a minuto entre plataformas; Pacifica, aún siendo solo por invitación, mostró impacto similar en clips BTC/SOL en esos intervalos. La conclusión: la capacidad de Solana ahora es multi-plataforma, no una excepción — se utiliza para rutear por estrategia, no por fidelidad.

zk-L2 orderbooks: verifica el motor, no solo el resultado

Lighter convierte el “no confíes, verifica” en infraestructura. "Matching" y liquidaciones se gestionan con pruebas ZK, así que la prioridad precio-tiempo y los caminos ADL son transiciones de estado auditables, no simples políticas. Esto se aprecia en los desplomes: las liquidaciones se distribuyen tal y como prometen los docs, y el uso del "insurance" se ajusta al escenario de estrés. Por eso los backtests sobreviven más al mercado en esta plataforma.

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ApeX (Omni) apuesta por la experiencia de usuario sin renunciar a la custodia: front end sin gas, 100× en principales y APIs a nivel CEX — respaldado por volúmenes diarios de nueve cifras medias que mantienen la latencia de cancel/replace ágil cuando cambia el "funding". Si haces "scalping", la métrica clave no es el nominal; es si las cancelaciones sub-segundo siguen funcionando cuando el libro se mueve.

Fee alchemy: cuando “cero” significa realmente “diferente”

Dos modelos obligan a revisar tu hoja de cálculo:

• Avantis (Base) elimina open/close/borrow y solo cobra en salidas rentables (ZFP). Tras un mes de "scalping" apalancado, notarás que el PnL se ajusta porque las comisiones dejan de penalizar en lateral. Los analistas que cubren ZFP lo destacan como algo muy distinto de los “descuentos”: cambia el tiempo óptimo en trade, especialmente en operativas de horizonte corto.
• Paradex (Starknet) mantiene el taker en 0 $ gracias a Retail Price Improvement (RPI). Si es más barato depende de los "spreads". En horas tranquilas, taker 0 $ + mejora suele superar el maker/taker clásico; en minutos de titulares, los spreads se abren y el cálculo se invierte. Los hilos de RPI de Paradex son útiles para familiarizarse — y la métrica relevante es el coste efectivo por trade (spread ± mejora), no el eslogan.

Un ejemplo dinámico en X: quants publicaron el coste ajustado por spread según el tamaño de "clip" tras la explicación de Paradex sobre RPI. Por debajo de clips de cinco cifras medias, RPI suele ganar; por encima, la profundidad es lo que importa en las comisiones. Ruta en consecuencia.

Marcas ancladas y liquidez pasiva (menos “¿por qué fui liquidado?”)

Reya optimiza por marcas limpias más que por velocidad. Al anclar el PnL no realizado a una cesta de oráculos mixtos, las diferencias mark-index se reducen durante picos. Esto se aprecia como unos ticks extra de distancia de liquidación en lateral — la diferencia entre ser barrido y seguir en la siguiente vela.

RFQ: cuando la certeza vale más que la prioridad temporal

Omni de Variational sustituye el libro público por RFQ con un único LP que cotiza, hace "hedge" en CEX/DEX/OTC y comparte el PnL de MM con los depositantes. El dato clave no es el nominal; es el ratio de "fill" al tamaño cotizado cuando los "orderbooks" se agotan. En tirones de BTC de dos minutos, los takers reportan "fills" casi completos más a menudo que en CLOBs delgados — justo cuando la certeza vale más que un bp.

El giro de cuota de mercado (y por qué se consolida)

Tres datos consolidan el argumento estructural:

• La cuota de contratos perpetuos en DEX subió hasta el rango bajo-medio del 20 % a mediados de 2025 — desde aproximadamente 4–6 % en 2024. No es estacional; es tendencia.
• El ratio de futuros DEX-CEX marcó récord, cerca de 0,23 en el segundo trimestre de 2025, según varias fuentes de mercado.
• El listado permissionless de Hyperliquid y la conversación pública con CZ amplificaron la idea justo cuando esos ratios marcaban máximos. Esto muestra que los DEX ya no son periféricos — están en el centro de la conversación.

El ecosistema de tres vías de Solana (cómo rutear el flujo)

• Drift es resistencia — profundidad estable, cross-margin y bajo "slippage" en principales durante días de unos 300 M$. Cuando superó los 1 000 M$ en 24h, los traders usaron clips idénticos para comparar "fills" entre plataformas y mantuvieron Drift como referencia.
• Pacifica es velocidad — incluso en beta solo por invitación, logró días de más de 600 M$, con "fills" que aguantaron frente a Drift en la misma hora, siendo una alternativa real y no solo “volumen de puntos”.
• Bullet es pura rapidez — la vía del milisegundo para trading de eventos, donde se rutea cuando bps de "slippage" son todo el trade.

El clúster CLOB de Starknet (ya no es un experimento científico)

• Extended y Paradex superan días de nueve cifras y decenas de miles de millones en ventanas de 30 días. Lo relevante es el perfil: Extended presenta curvas de "slippage" más suaves en principales de lo esperado para una plataforma joven, mientras que el taker 0 $ de Paradex es realmente más barato fuera de picos — hasta que los spreads se abren con los titulares. Adapta la ruta en tiempo real.

AsterDEX: funciones frente a profundidad

Hidden Orders ya disponible. La integración con Trust Wallet amplió el embudo. En el mismo periodo, rastreadores externos detectaron patrones sospechosos de volumen y eliminaron la fuente de datos de contratos perpetuos. La postura profesional es clara: aprovecha la velocidad en funciones, pero entra solo tras comprobar profundidad, "open interest" y comisiones en tus clips.

Privacidad sin sacrificar fills

Hibachi combina un CLOB off-chain con pruebas ZK tipo Succinct y disponibilidad de datos cifrados en Celestia, así los balances y posiciones permanecen privados y verificables. El KPI no es TVL; es calidad de ejecución mientras se mantiene la privacidad — los "fills" y el "slippage" deben corresponder a lo esperado aunque no se muestre inventario.

El apalancamiento extremo es solo un reclamo, no una estrategia

“Hasta 1 000×” parece atractivo; un tick adverso de 0,10 % con ese apalancamiento es liquidación automática. Si vas a probarlo, mantén tamaños mínimos y stops duros. En la práctica, un 25–50× limpio sobre un CLOB sin gas (por ejemplo, WOOFi Pro en Orderly) es suficiente — y mucho más fácil de gestionar en riesgos.

Cómo elegir: práctico y orientado a métricas

• Prioriza la ejecución. Durante minutos de CPI, FOMC o ETF, mide el "slippage" realizado y la latencia de cancel/replace. Si importan los milisegundos y la posición en la cola, los CLOBs appchain/zk — Hyperliquid, EdgeX, Bullet, Lighter, ApeX — suelen destacar.
• Luego, las comisiones. Haz pruebas con ZFP (pago de beneficios) frente a RPI (taker 0 $) según tamaño de clip y volatilidad; la opción más barata cambia por hora, no por mes.
• A continuación, las liquidaciones. Prefiere gaps mark-index pequeños (Reya), rutas probadas (Lighter) o "hedge" RFQ (Variational) cuando la profundidad escasea.
• Verifica siempre la liquidez. Consulta los datos de 24h/7d/30d y "open interest" para validar, y luego envía órdenes reales en tus pares — no solo BTC/ETH.

El stack de 2026, en una frase

Utiliza una plataforma rápida (Hyperliquid / EdgeX / Bullet), una cobertura por modelo de comisiones (Avantis ZFP o Paradex RPI) y una opción nativa de blockchain fiable (Drift/Pacifica en Solana; Extended/Paradex en Starknet). Deja que latencia, pruebas, comisiones efectivas y lógica de liquidación — medidas en tus clips — marquen dónde haces click en Open.

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