La solicitud de IPO secreta de Grayscale se ha hecho pública, después de que Circle desembarcara en Wall Street.

La mayor empresa de gestión de activos cripto de EE. UU., Grayscale Investments, presentó el 13 de noviembre de 2025 una solicitud de IPO ante la SEC, buscando cotizar en la Bolsa de Valores de Nueva York con el símbolo de acciones “GRAY”. Los expertos de la industria predicen que la valoración estará entre 30 y 33 mil millones de dólares. Esto representa la última señal de que, bajo el liderazgo del gobierno proempresarial del presidente Trump, el impulso de las IPO de activos cripto está en aumento.

El gobierno de Trump impulsa una ola de IPO de encriptación

(Fuente: SEC)

Grayscale presentó su solicitud de cotización en un momento en que la ola de salidas a bolsa de empresas de encriptación es más alta desde que Trump regresó a la Casa Blanca. En comparación con la incertidumbre del entorno regulatorio de los últimos cuatro años, el nuevo gobierno ha creado un ambiente más favorable para las empresas de activos digitales. Circle Internet Group inició esta ola de entusiasmo por las IPO en junio de 2025 con un debut en el mercado sorprendente. Las acciones de este emisor de moneda estable se dispararon un 168% en su primer día de negociación, cerrando a 83.23 dólares, muy por encima de su precio de emisión de IPO de 31 dólares. Circle recaudó un total de 1,050 millones de dólares y actualmente tiene un valor de mercado de aproximadamente 35,000 millones de dólares.

La bolsa de valores de criptomonedas Bullish, respaldada por el multimillonario Peter Thiel, se hizo pública en la Bolsa de Nueva York en agosto de 2025. El precio de las acciones de la compañía se disparó más del 80% en su primer día de cotización, recaudando aproximadamente 1.1 mil millones de dólares. Otras importantes empresas de criptomonedas, incluyendo BitGo y Consensys, también han presentado solicitudes de cotización. Estos exitosos debut han traído lo que los analistas llaman una “luz verde” para la industria de Activos Cripto. Matt Kennedy, estratega senior de Renaissance Capital, señaló que el desempeño comercial de Circle es la señal positiva más grande del sector.

Línea de tiempo de la ola de IPO de encriptación en 2025

Junio de 2025: Circle se lista, sube un 168% en su primer día, recaudando 10.5 millones de dólares

Agosto de 2025: Bullish se lista, sube un 80% en su primer día, recaudando 11 mil millones de dólares

Noviembre de 2025: Grayscale presenta solicitud de IPO, con una valoración esperada de 30,000-33,000 millones de dólares.

Próximamente: BitGo y Consensys han presentado solicitudes

Esta intensa solicitud de IPO muestra que la industria de encriptación está experimentando un punto de inflexión clave que la lleva de la periferia a la corriente principal. En el pasado, las empresas de encriptación elegían ya sea salir a bolsa a través de SPAC (compañías de adquisiciones de propósito especial) o no podían recaudar fondos en el mercado estadounidense en absoluto. Hoy en día, la mejora en el entorno regulatorio ha despejado el camino para la ruta tradicional de IPO.

Revolución regulatoria allana el camino para la IPO de Grayscale

El aumento en las IPO de Activos Cripto se debe principalmente a una serie de reformas regulatorias significativas durante el gobierno de Trump. El presidente Trump nombró a Paul Atkins como presidente de la Comisión de Valores de EE. UU. (SEC), reemplazando a Gary Gensler, conocido por su postura dura hacia las empresas de encriptación. Atkins ha lanzado el “Proyecto Crypto” en la SEC, con el objetivo de establecer reglas claras para los activos digitales. Esta nueva medida busca proporcionar la claridad regulatoria que ha faltado durante muchos años.

Atkins declaró que, debido a la incertidumbre del mercado y la regulación, la innovación ha sido “ahogada en los últimos años y, lamentablemente, esta incertidumbre es causada precisamente por la SEC”. Esta franca autocrítica marca un cambio fundamental en la actitud de la SEC. Durante el liderazgo de Gensler, la SEC adoptó una estrategia de “primero hacer cumplir y luego regular” hacia las empresas de encriptación, lo que obstaculizó el desarrollo de la industria. Hoy en día, Atkins se compromete a establecer reglas claras primero antes de llevar a cabo la aplicación regulatoria.

El Departamento de Justicia de EE. UU. también ha disuelto su departamento de delitos relacionados con la encriptación, lo que marca un cambio más amplio en la forma en que las agencias federales tratan la industria de la encriptación. Además, el Congreso ha estado avanzando en la legislación sobre monedas estables, incluyendo el proyecto de ley GENIUS, que se espera que proporcione el marco regulatorio que la industria ha estado buscando durante mucho tiempo. Estos cambios de política han creado conjuntamente un entorno extremadamente favorable para la IPO de Grayscale.

El momento en que Grayscale presentó su solicitud de IPO también es digno de atención. La compañía presentó en secreto la solicitud de oferta pública inicial aproximadamente cuatro meses antes de que se hiciera pública la declaración de registro. El día en que Grayscale presentó los documentos, era el primer día en que se esperaba que la SEC reanudara su funcionamiento normal tras una paralización gubernamental de 43 días. A pesar de que las empresas aún pueden presentar documentos con personal y capacidades limitadas en la SEC, es poco probable que la SEC avance inmediatamente en el proceso de aprobación de IPO.

Desafíos de la estructura de doble capital y costos de Grayscale

Grayscale planea adoptar una estructura de doble clase de acciones después de su salida a bolsa. Las acciones de clase A tienen un voto por acción, mientras que las acciones de clase B, que posee la empresa matriz Digital Currency Group, tienen diez votos por acción, pero no tienen derechos económicos. Este arreglo significa que Digital Currency Group mantendrá el control mayoritario de los votos, y de acuerdo con las regulaciones de la Bolsa de Valores de Nueva York, Grayscale será clasificada como una “empresa controlada”.

La IPO utilizará una estructura Up-C, lo que significa que los fondos recaudados se utilizarán para comprar acciones de los accionistas existentes antes de la IPO, en lugar de pagarse directamente a Grayscale. Morgan Stanley, Bank of America Securities, Jefferies y Cantor actúan como suscriptores de esta IPO. La participación de estos principales bancos de inversión de Wall Street demuestra la importancia que las instituciones financieras tradicionales otorgan a la IPO de Grayscale.

A pesar de gestionar activos por 35 mil millones de dólares, Grayscale enfrenta una enorme presión competitiva. El ETF de Bitcoin de la compañía cobra una tarifa anual del 1.5%, mientras que competidores como BlackRock solo cobran un 0.25%. El tamaño total de los activos del ETF de Bitcoin de BlackRock ya ha superado al de Grayscale, lo que demuestra cómo la competencia de tarifas puede cambiar rápidamente la cuota de mercado. Los resultados financieros de Grayscale hasta el 30 de septiembre muestran una ganancia neta de 203.3 millones de dólares y unos ingresos de 318.7 millones de dólares. En comparación, en el mismo período del año pasado, la ganancia neta fue de 223.7 millones de dólares y los ingresos de 397.9 millones de dólares.

Esta caída en los ingresos y beneficios se debe principalmente a la competencia en costos y la pérdida de cuota de mercado. Grayscale necesita enfrentar este desafío después de la OPI, y puede que deba reducir tarifas para mantener su cuota de mercado en la competencia con alternativas de bajo costo. Sin embargo, reducir costos afectará directamente la rentabilidad de la empresa, lo cual es un dilema que Grayscale debe equilibrar después de la salida a bolsa.

Aumento de la inversión institucional y perspectivas del mercado

La ola de IPO de Activos Cripto refleja una aceptación más amplia de los activos digitales por parte de los inversores institucionales. A partir de enero de 2025, el 86% de los inversores institucionales ya poseen activos digitales o planean asignar en el transcurso del año. Esto marca un gran cambio en la actitud de los inversores hacia la inversión en Activos Cripto, alejándose de la anterior actitud de escepticismo. A principios de 2025, la capitalización de mercado global de Activos Cripto alcanzó aproximadamente 4.2 billones de dólares. El precio de negociación actual de Bitcoin supera los 110,000 dólares, lo que representa un aumento significativo desde el inicio del año.

Los analistas del mercado prevén que la OPI de Grayscale se llevará a cabo entre finales de 2025 y principios de 2026, dependiendo de las condiciones del mercado y de la aprobación regulatoria. Los expertos de la industria predicen que la valoración de la empresa estará entre 30,000 millones y 33,000 millones de dólares. Dada la actual situación regulatoria y el fuerte rendimiento del mercado, parece que este es un momento favorable para lanzar.

Otras empresas de activos cripto probablemente estén siguiendo de cerca el proceso de IPO de Grayscale. Si Grayscale tiene éxito en su salida a bolsa, podría alentar a más empresas a seguir su ejemplo, desencadenando la mayor ola de IPO de activos cripto en la historia. Sin embargo, no todas las empresas eligen salir a bolsa. Según informes, Ripple Labs declaró la semana pasada que, a pesar de haber dejado atrás la demanda de la SEC y de que se espera que sus ingresos alcancen los 1.3 mil millones de dólares en 2024, la empresa no tiene planes de salir a bolsa.