Bloomberg: El Tesoro de Activos Digitales (DAT) se desploma un 43% de media en bolsa en 2025: algunos caen más del 99%

2025-12-08 05:48:17

Las empresas cotizadas que llenaron agresivamente sus tesorerías corporativas con Bitcoin y otras criptomonedas — conocidas colectivamente como empresas de Tesorería de Activos Digitales (DAT)— han estado entre las acciones con peor desempeño de 2025. Según un análisis de Bloomberg del 6 de diciembre, la acción mediana de DAT cotizada en EE. UU. y Canadá ha caído un 43% en lo que va de año, y varias han perdido más del 99% desde sus máximos.

Tras beneficiarse del rally de Bitcoin hasta máximos históricos a principios de año, muchas de estas compañías ahora se enfrentan a una cruda realidad: las tenencias de criptomonedas no generan flujo de caja, los intereses de la deuda se acumulan y las promesas de dividendos o recompras de acciones se han vuelto insostenibles.

Los grandes perdedores

Compañía	Ticker	Rendimiento YTD	Caída máxima	Tenencia BTC (aprox.)
Greenlane Holdings	GNLN	−99,2%	−99,8%	~2.100 BTC
SharpLink Gaming	SBET	−93%	−86%	~1.800 BTC
Alt5 Sigma (Trump-backed)	ALTS	−88%	−86%	~3.400 BTC
MicroStrategy	MSTR	−38%	−52% desde el máximo de 2025	421.000+ BTC
Acción DAT mediana	—	−43%	—	—

Por qué el modelo DAT se está resquebrajando

Sin rentabilidad, todo coste A diferencia de los activos tradicionales de tesorería (Letras del Tesoro, bonos corporativos), Bitcoin y las altcoins no pagan intereses ni dividendos. Mientras tanto, muchas empresas DAT financiaron compras con deuda convertible de alto rendimiento (cupones del 6–12%) que ahora lastra el flujo de caja.
El apalancamiento sale mal Las empresas que emitieron notas convertibles o acciones preferentes a valoraciones premium a principios de 2025 ahora cotizan muy por debajo de los precios de conversión, quedándose con deuda cara y sin potencial alcista en el capital.
Colapso de promesas de dividendos Varias DAT pequeñas promocionaron “dividendos respaldados por Bitcoin” a inversores minoristas — promesas que se volvieron imposibles de cumplir a medida que el precio de las criptomonedas caía y los intereses de la deuda se disparaban.
Canibalización por índices y ETF Los inversores institucionales ahora prefieren ETF de Bitcoin y Ethereum spot (AUM total >$180 billion) antes que la exposición a una sola acción DAT, drenando la prima que estas empresas solían tener.

La excepción de MicroStrategy (más o menos)

Incluso la DAT original y más grande — MicroStrategy — ha caído un 38% en 2025 y más del 50% desde su máximo del año, a pesar de tener más de 421.000 BTC valorados en alrededor de ~$39 billion. La acción ahora cotiza con una prima de aproximadamente 1,8× sobre su NAV de Bitcoin, frente al 3–4× de principios de año.

Conclusión

El gran experimento DAT de 2024–2025 — convertir balances corporativos en apuestas apalancadas a Bitcoin — ha fracasado en gran medida para todos salvo los actores más tempranos y disciplinados.

Para las firmas más pequeñas que siguieron la tendencia con mucha deuda y marketing agresivo, 2025 ha supuesto una aniquilación total.

Los inversores han hablado: en la era de los ETF de Bitcoin regulados y líquidos, las apuestas individuales de tesorería son cosa del pasado.

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