Posible choque deflacionario: la IA, la demografía y las políticas obligan a la Reserva Federal a actuar

Autor: Anthony Pompliano, fundador y CEO de Professional Capital Management. Traducción: Shaw, Jinse Finance

La economía estadounidense está siendo golpeada simultáneamente por múltiples factores deflacionarios. Estas tendencias interconectadas están obligando a la Reserva Federal a bajar los tipos de interés y aumentar la emisión de dinero.

En primer lugar, sabemos que la inteligencia artificial y la robótica están aumentando enormemente la eficiencia en todas las etapas del sistema. Hoy en día, las empresas pueden generar más beneficios con menos empleados, lo que a menudo se denomina “deflación benigna”. La deflación benigna se refiere a que el crecimiento de la oferta supera al crecimiento de la demanda.

Entonces, ¿dónde podemos ver esto en la economía actual? Hay innumerables ejemplos de aumentos de productividad, reducción de costes y mejora de la calidad. Esto ha dado lugar a una “prosperidad deflacionaria”, con precios de bienes y servicios a la baja, un mayor poder adquisitivo de los consumidores y un crecimiento del PIB sin sobrecalentar la economía.

La inteligencia artificial no solo ha incrementado la productividad empresarial, sino que nos estamos acercando al punto en que la IA puede escribir su propio software. Los expertos tecnológicos prometen que, finalmente, los robots humanoides asumirán muchas tareas en la sociedad, incluida la fabricación y el ensamblaje de más robots humanoides. Este crecimiento exponencial de la productividad es difícil de comprender hoy en día. Pero quizás sea la tendencia más importante que afecta a la deflación.

Elon Musk, fundador de varias empresas multimillonarias en la intersección de la inteligencia artificial y la robótica, ha hablado recientemente sobre cómo estas tecnologías deberían provocar deflación y ayudar a resolver la crisis de la deuda nacional.

Cuando Elon expone su visión sobre estas tecnologías junto al aumento de la oferta monetaria estadounidense, parece evidente que la deflación es el resultado final.

Pero Elon sabe que el impacto de la inteligencia artificial y la robótica en la economía aún no es suficiente para provocar deflación. Parte de esta brecha se debe a la enorme impresión de dinero del gobierno de EE. UU., pero también a que la inteligencia artificial y la robótica todavía se encuentran en una fase relativamente temprana.

Elon estima que la economía estadounidense entrará en un periodo deflacionario en tres años.

Es bien sabido que Elon Musk es famoso por sus calendarios agresivos, y muchos críticos creen que sus estimaciones se desvían al menos diez años o más. Sin embargo, yo no lo veo así. El ritmo de la innovación y la aceleración en la adopción de la inteligencia artificial y la robótica me hacen pensar que este efecto deflacionario está mucho más cerca de lo que la mayoría cree.

Estas tendencias tecnológicas tampoco ocurren de forma aislada.

Debemos prestar atención a una segunda tendencia importante: los cambios demográficos y los ajustes de políticas propuestos. Ambos están reprimiendo la demanda de consumo y reduciendo la oferta de mano de obra, lo que puede provocar un “shock deflacionario”. El economista David Rosenberg destaca tres fuerzas interconectadas:

• Envejecimiento de la mano de obra: la edad media en EE. UU. es de 42,3 años (frente a 36 años en 2000) y, para 2035, la tasa de dependencia (proporción de población en edad no laboral respecto a la población en edad laboral) aumentará al 37%, lo que reducirá el gasto en bienes no esenciales.
• Restricciones a la inmigración: políticas más estrictas han limitado el crecimiento poblacional y la entrada de mano de obra de bajos salarios, restringiendo la formación de nuevos hogares y la demanda de servicios.
• Aranceles: los aranceles generalizados (por ejemplo, sobre bienes importados) pueden reducir drásticamente el gasto de los consumidores al aumentar los costes, provocando una caída abrupta de la demanda.

Estos tres factores pueden debilitar la demanda agregada, llevando a las empresas a enfrentarse a un exceso de oferta y a bajar los precios para liquidar inventarios, desencadenando una caída de los precios. En el lado positivo, una menor demanda podría estabilizar la inflación en la vivienda y los servicios, pero también podría provocar un círculo vicioso de retraso en el consumo y aumento del desempleo, especialmente en los sectores minorista y de la construcción.

Es fundamental encontrar el equilibrio adecuado. Lo que queremos es deflación, no recesión. Esto solo puede lograrse mediante la creación de factores positivos en el lado de la oferta y no por un colapso de la demanda. A esto se le suele llamar “deflación benigna” o “deflación de crecimiento”, en la que la bajada de precios se debe a una mayor productividad, avances tecnológicos o mejoras de eficiencia, lo que aumenta la producción y los ingresos reales.

Por ejemplo, la caída de los costes energéticos en el último año es una muestra de esta “deflación benigna”. Esta caída se debe al aumento de la producción nacional, la debilidad de la demanda global y la eficiencia mejorada por las energías renovables y la optimización de la red por IA. Se prevé que el precio de la gasolina en EE. UU. en 2025 será un 3% más bajo que en 2024 (11 centavos menos por galón) y, hasta julio de 2025, la inflación energética caerá un 1,6% interanual.

La bajada de los precios de la energía ha tenido un efecto generalizado de contención de la inflación, reduciendo los costes de los insumos en la industria manufacturera y el transporte. Esto ha aumentado los ingresos disponibles de los hogares (por ejemplo, un ahorro medio de 150 dólares por conductor al año en combustible) y ha sostenido los márgenes de beneficio de las industrias intensivas en energía. Sin embargo, la caída prolongada de los precios de la energía podría dañar a los productores de petróleo y gas (por ejemplo, despidos en Texas), ralentizando las economías regionales. A escala nacional, esto refuerza el camino de la Reserva Federal hacia el objetivo de inflación del 2%, pero si la debilidad de la demanda se extiende a otras regiones, aumentará el riesgo deflacionario.

En cuanto a los costes energéticos, estos factores están impulsados principalmente por la oferta (IA y aumento de la producción) o restricciones de demanda (demografía/política). Esta combinación promueve un crecimiento sostenible, pero si se intensifica, también aumenta el riesgo de una fuerte caída económica. Una vez más, es fundamental encontrar el equilibrio entre deflación y recesión.

Estados Unidos lo ha logrado en varias ocasiones a lo largo de su historia. Algunos ejemplos:

Lo hemos logrado antes, lo que significa que podemos lograrlo de nuevo. La tecnología, la demografía y las políticas pueden reducir los precios y crear prosperidad económica.

Elon Musk sabe que es posible. Está trabajando activamente para crear ese futuro. Pero mientras todos hablan de inflación, muchos inversores parecen no estar preparados para un mundo dominado por la deflación.

Como dijo una vez Stanley Druckenmiller: “En cada deflación grave que he observado, hubo una burbuja de activos y luego la burbuja estalló”. Dado el nivel actual de los precios, muchos claman por la existencia de una burbuja de activos. Así que la pregunta ahora es: “¿Estallará la burbuja de activos y desencadenará la deflación?”

Esa es una pregunta que dejo para que cada uno de vosotros la responda.