Fitch advierte: la exposición de los bancos a Bitcoin carece de aislamiento de riesgos y podría provocar una rebaja de la calificación crediticia

La agencia internacional de calificación crediticia Fitch ha lanzado una advertencia contundente, señalando que los bancos estadounidenses, tras la relajación de la supervisión durante el gobierno de Trump, han incrementado su exposición a Bitcoin y activos digitales. Fitch advierte que, si la exposición a las criptomonedas carece de un aislamiento de riesgos adecuado, las calificaciones crediticias podrían ser rebajadas y los costes de financiación aumentarían. Este informe suena la alarma para gigantes de Wall Street como JPMorgan, Bank of America y Wells Fargo.

Tres lógicas clave tras la amenaza de Fitch

(Fuente: Fitch Ratings)

Fitch señala claramente en su informe que, si la exposición de los bancos a Bitcoin se vuelve “concentrada” o “significativa”, su modelo de calificación aplicará penalizaciones. Detrás de esta advertencia hay tres capas de riesgo:

Riesgo de volatilidad: El precio de Bitcoin puede fluctuar más del 10% en 24 horas, una volatilidad que impacta directamente la estabilidad del balance de los bancos. Las calificaciones tradicionales se basan en flujos de caja predecibles y activos de valor estable, mientras que la naturaleza de Bitcoin es diametralmente opuesta a esta lógica.

Riesgo de cumplimiento: El marco regulatorio de las criptomonedas sigue evolucionando rápidamente. Aunque en noviembre la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) publicó una carta interpretativa permitiendo que los bancos mantengan pequeñas cantidades de activos digitales con fines operativos, no existe una línea clara entre “pequeña” y “significativa”. Fitch teme que, si la regulación cambia de nuevo, los bancos con grandes tenencias de Bitcoin podrían enfrentarse a sanciones retroactivas o exigirles una reducción forzosa de riesgo.

Riesgo operativo: Incluye la gestión de monederos, custodia de claves privadas, ciberataques y fraudes internos. Los bancos tradicionales han desarrollado sistemas de control de riesgos bajo el sistema fiduciario, pero las características técnicas de Bitcoin exigen nuevas arquitecturas de seguridad. Fitch ha observado que muchos bancos aún no han implementado barreras suficientes para aislar los negocios cripto del núcleo bancario, lo que implica que una gran pérdida en el área cripto podría amenazar directamente la estabilidad financiera global.

El dilema de los gigantes de Wall Street

(Fuente: Fitch Ratings)

Para bancos como JPMorgan, Bank of America y Wells Fargo, blockchain y Bitcoin suponen rutas de pago más rápidas, liquidación automática de contratos inteligentes y nuevas fuentes de ingresos por comisiones. Ya están probando redes de pago basadas en blockchain y ofreciendo servicios de custodia de criptomonedas a clientes corporativos. Sin embargo, Fitch calcula que, si la exposición a cripto se concentra, los ingresos adicionales no compensan los tres riesgos mencionados.

El informe afirma: “Ingresos estables por comisiones no compensan los riesgos de volatilidad, cumplimiento y operación”. Esta frase resume el dilema central de Wall Street. Si Fitch, Moody’s o S&P rebajan las calificaciones de los bancos, las consecuencias serán inmediatas. Las tasas de interés para captar fondos en el mercado interbancario, emisiones de deuda y mercados de capital aumentarán, reduciendo el margen neto de interés. Para los grandes bancos que dependen de financiación mayorista, una rebaja de un nivel puede incrementar el coste de financiación entre 20 y 50 puntos básicos, lo que supone cientos de millones de dólares extra en intereses anuales.

Aún más grave es la pérdida de reputación. La rebaja de calificación transmite al mercado una señal de mala gestión del riesgo, lo que puede provocar el pánico de los depositantes y la retirada de fondos por parte de inversores institucionales. En la era de las redes sociales, esta señal puede desencadenar una crisis de liquidez en pocas horas. Los grandes bancos con sólida base de capital quizá puedan resistir, pero los bancos medianos y pequeños, más expuestos, probablemente no puedan soportar el coste de una rebaja.

El efecto dominó de las stablecoins en los depósitos

Fitch y Moody’s no solo vigilan Bitcoin, sino que también centran su atención en la rápida expansión de las stablecoins. Cuando los clientes transfieren depósitos en dólares a USDC, USDT y otras stablecoins, se erosiona la base de liquidez de los bancos, dando lugar a una “desintermediación de depósitos”. Los emisores de stablecoins suelen respaldarlas con bonos del Tesoro estadounidense, fondos que en principio deberían permanecer en el sistema bancario, pero ahora fluyen al ecosistema en cadena.

Todavía más peligroso es el riesgo sistémico. Si un episodio de pánico provoca grandes reembolsos, los emisores de stablecoins se verían obligados a vender bonos del Tesoro para cumplir sus compromisos, generando presión de venta que afectaría al conjunto del sistema financiero. En marzo de 2023, la quiebra de Silicon Valley Bank ya mostró cómo una crisis de liquidez puede destruir un banco en cuestión de horas. Si una ola de reembolsos de stablecoins coincide con una crisis bancaria de liquidez, las consecuencias serían aún más devastadoras.

Fitch emplea el concepto de “dolarización en la sombra” para describir cómo los mecanismos de fijación de precios y liquidación en dólares están siendo marginados, lo que supone una amenaza a largo plazo para la soberanía monetaria de la Fed. A medida que más transacciones se liquidan mediante stablecoins en blockchain, la Reserva Federal pierde capacidad de controlar la velocidad de circulación del dinero y la creación de crédito. Esto no es solo un problema para la banca, sino también un desafío a la soberanía monetaria.

La arriesgada cuerda floja entre innovación y calificación crediticia

Las señales políticas son contradictorias. El pasado noviembre, la OCC publicó una carta interpretativa que parecía dar luz verde a las redes de pago blockchain, pero la advertencia roja de Fitch no se ha apagado. Esto deja a los bancos en una situación incómoda de “luz verde regulatoria, luz roja de las agencias de rating”. El regulador permite hacerlo, pero las agencias de calificación advierten de penalizaciones: ¿a quién deben obedecer los bancos?

Con la tramitación de la “GENIUS Act 2025”, Wall Street tendrá que equilibrar la búsqueda de nuevos ingresos con la protección de su calificación crediticia. El informe de Fitch traza una línea clara: la innovación es posible, pero debe basarse en una estricta segregación de riesgos. Para los bancos, la pregunta ya no es si se puede hacer, sino cuánto se puede hacer sin asumir un mayor coste de financiación.

En esta cuerda floja cada vez más estrecha, cada paso desafía la reevaluación de riesgos, beneficios y reputación en Wall Street. Los bancos que apuesten por Bitcoin deben responder a una pregunta clave: ¿los ingresos adicionales por comisiones compensan el posible aumento en el coste de financiación? Si la respuesta es negativa, este experimento con criptomonedas podría terminar antes de lo previsto.