¿Cómo será la evolución del oro y la plata en 2026? Un gigante de los metales preciosos revela que el precio del oro podría subir hasta un 44%

El gigante mundial de la refinación de metales preciosos, Heraeus, ha publicado su informe “Perspectivas de metales preciosos 2026”, en el que predice que el oro cotizará en el rango de 3.750 a 5.000 dólares, mientras que el objetivo para la plata es de 43 a 62 dólares. Esto implica que el oro podría alcanzar una subida máxima del 44%, y la plata incluso podría duplicar su valor. Tres fuerzas —compras de bancos centrales de más de mil toneladas anuales, empeoramiento del déficit fiscal y un auge en la demanda de inversión— desencadenarán un mercado alcista de metales preciosos en la segunda mitad de 2026.

Por qué 2026 será un año clave de inflexión para los metales preciosos

(Fuente: Heraeus)

Los analistas de Heraeus advierten que 2026 presentará un mercado segmentado: “consolidación en la primera mitad, explosión en la segunda”. El oro y la plata experimentarán en 2025 una subida rápida hasta máximos históricos; el avance será tan fuerte y rápido que el mercado necesitará tiempo para digerir las ganancias. El precio del oro se mantuvo lateral entre abril y agosto de 2025 antes de volver a subir, por lo que la siguiente fase alcista podría tardar varios meses en gestarse.

La incertidumbre política está remodelando la oferta y demanda de metales preciosos. EE. UU. sigue avanzando con la investigación de la Sección 232 y ha iniciado investigaciones antidumping sobre importaciones rusas; cualquier ajuste de política podría provocar cambios en los inventarios y aumentar la volatilidad de precios. Más importante aún, el mandato del presidente de la Fed, Jerome Powell, terminará en mayo de 2026. El presidente Trump tendrá la potestad de nombrar un nuevo presidente, cuya orientación probablemente estará más alineada con la Casa Blanca, permitiendo que la inflación se mantenga en niveles elevados y reduciendo la carga de la deuda mediante tasas reales negativas.

El mercado teme un escenario dominado por la política fiscal, es decir, que la política monetaria se utilice para mantener tipos bajos y facilitar la financiación del gasto público, lo que incluso podría impulsar la monetización de la deuda. La curva de rendimiento de los bonos estadounidenses dejó de estar invertida hace más de un año, lo que suele anunciar una recesión en el corto plazo. Sin embargo, si el mercado laboral sigue debilitándose, la Fed tenderá a apoyar la economía, incluso bajando los tipos a pesar de que la inflación supere su objetivo.

Las tres fuerzas que pueden llevar al oro a los 5.000 dólares

(Fuente: Heraeus)

El apetito de los bancos centrales por el oro no disminuirá significativamente en 2026. Aunque las compras de oro de los bancos centrales en 2025 serán algo menores que los más de 1.000 toneladas anuales de los últimos tres años, el ritmo seguirá siendo fuerte. La encuesta anual del Consejo Mundial del Oro muestra que el 43% de los bancos centrales prevé seguir aumentando sus reservas de oro en el futuro y la mayoría afirma que reducirá su exposición al dólar y aumentará su tenencia en oro u otros activos monetarios. Esta tendencia de desdolarización se acelerará aún más en un contexto de tensiones geopolíticas persistentes.

Los inversores en ETF aumentaron sus posiciones en oro en 14,7 millones de onzas en 2025, una fuerte recuperación tras un incremento moderado en 2024. Las posiciones totales en ETF alcanzaron los 97,5 millones de onzas, aunque aún por debajo del máximo histórico de 111 millones de onzas en 2020, lo que indica un potencial de incremento adicional del 15%. La demanda de lingotes y monedas de oro sigue creciendo, reflejando una sólida demanda de inversión física. Una vez que el mercado confirme la persistencia de la inflación y la senda de los tipos, los inversores acelerarán su asignación en oro para cubrir riesgos.

Factores clave que pueden impulsar el precio del oro

Nuevo presidente de la Fed con postura acomodaticia: permitir que la inflación se mantenga por encima del 3%, tipos reales negativos, lo que aumenta significativamente el atractivo del oro.

Compras de oro de bancos centrales regresan al nivel de 1.000 toneladas anuales: si aumentan las tensiones geopolíticas, los bancos centrales podrían acelerar el proceso de desdolarización.

Las posiciones en ETF superan los máximos de 2020: los inversores institucionales reequilibran carteras, impulsando las posiciones en ETF en más de 15 millones de onzas.

La demanda de joyería se ve limitada por los altos precios, pero esta represión es temporal. Una vez que el oro se estabilice entre 3.750 y 4.000 dólares, los consumidores se adaptarán gradualmente al nuevo nivel de precios y la demanda de joyería se recuperará parcialmente.

La lógica del seguimiento de la plata y sus presiones particulares

La plata afronta en 2026 una situación de oferta y demanda más compleja. El precio de la plata alcanzó un máximo histórico en diciembre de 2025, impulsado principalmente por la contracción de la liquidez que provocó el traslado de grandes cantidades de metal de Londres a Nueva York, el aumento de los flujos hacia ETF y una fuerte demanda minorista entre septiembre y octubre, tensando el mercado y disparando los tipos de alquiler. Tras este rápido ascenso, la plata necesitará tiempo para consolidar las subidas.

La demanda fotovoltaica disminuirá en 2026. Tras varios años de fuerte crecimiento en la instalación de paneles solares, se prevé que el ritmo de expansión caiga a alrededor del 1% por cambios en las políticas chinas. Los altos precios aceleran el desarrollo de tecnologías de ahorro de plata, como el diseño de hilos conductores más finos, ajustes en la estructura de los módulos y la sustitución por metales más baratos. India representa aproximadamente el 40% de la demanda mundial de joyería de plata y dos tercios de la demanda de objetos de plata, pero con la subida de precios el poder adquisitivo de los consumidores se ve afectado; las importaciones de plata de India hasta octubre disminuyeron un 14% interanual.

El lado de la oferta también añade presión. Dado que la plata se produce principalmente como subproducto del oro, cobre y plomo-zinc, el aumento de la producción de estos metales en 2026 podría incrementar el suministro de plata. Los precios altos también impulsarán el reciclaje de plata. En general, el aumento del precio de la plata sigue dependiendo principalmente de la demanda de inversión. Este año, las posiciones en ETF pasaron de 716 millones a 835 millones de onzas, un aumento del 17%, seguido de algunas tomas de beneficios.

Los analistas resumen: “Desde el punto de vista de la inversión, la volatilidad de la plata es mayor que la del oro, por lo que los factores que impulsan el precio del oro —riesgo económico y geopolítico, política fiscal y monetaria estadounidense, recortes de tipos por parte de los bancos centrales y la evolución del dólar— también afectarán al precio de la plata. Si el oro retoma su tendencia alcista, es muy probable que la plata le siga.” Heraeus prevé que el precio de la plata cotice entre 43 y 62 dólares en 2026, con un potencial de subida máxima del 44%.

Advertencia de riesgos y estrategias de inversión

Los inversores deben estar atentos al riesgo de recesión económica. El debilitamiento del mercado laboral es coherente con un deterioro de las perspectivas económicas y, si se produce una recesión en 2026, la demanda industrial podría caer drásticamente, afectando más a la plata. Sin embargo, para el oro, las recesiones suelen ir acompañadas de ciclos de bajadas de tipos, lo que constituye un factor positivo.