¿Qué decisiones sobre criptomonedas ha tomado la CEO de Fidelity en diez años?

Edición: Bibi News

Esta entrevista fue grabada durante la reciente Cumbre de Fundadores de A16Z, presentada por Anthony Albanese, CEO de A16Z Crypto, en conversación con Abigail Johnson, presidenta y CEO de Fidelity Investments. La charla gira en torno a Bitcoin y la minería temprana, custodia cripto, stablecoins, modelos de inversión innovadores y cuestiones clave como “construir vs adquirir”.

En este momento que muchos denominan “el año cero de la adopción institucional”, el diálogo muestra cómo las finanzas tradicionales abordan y abrazan los criptoactivos desde una perspectiva renovada, adquiriendo un significado especialmente representativo.

Anthony: Buenos días a todos. Me alegra mucho poder invitar hoy aquí a la CEO de Fidelity Investments, la señora Abigail Johnson. Abby, bienvenida.

Abby: Gracias a todos. Me han dicho que había mucha expectación por esta conversación, así que me alegro de que por fin estemos aquí juntos.

Anthony: Vayamos directos al grano. Sabes que vengo de las finanzas tradicionales. Antes de unirme a A16Z, trabajaba en la Bolsa de Nueva York. Sé perfectamente lo difícil que era que una gran institución financiera se adentrara en el mundo cripto. Pero tú, hace diez años, diste ese primer paso con Fidelity.

¿Por qué tomaste esa decisión entonces? ¿Y cómo lo lograste?

Abby: En realidad, todo empezó por pura “curiosidad” y “aprendizaje”. En Fidelity siempre hemos cultivado una cultura de aprendizaje y, cuando escuchamos hablar de Bitcoin por primera vez, como muchos otros, solo nos surgía una pregunta: ¿qué es esto realmente? ¿Cómo funciona? ¿Es de verdad?

En 2012 y 2013, no había muchas personas capaces de responder esas preguntas. Así que, junto con un grupo de colegas, comenzamos a debatir y estudiar el tema de forma regular. Finalmente nos dimos cuenta de que, efectivamente, aquí estaba ocurriendo algo real e importante.

Empezamos a hacer brainstorming sobre cómo el Bitcoin podría afectar a nuestro negocio, llegando a listar 52 posibles casos de uso. Luego repartimos esos proyectos entre los distintos equipos de la empresa para validarlos, y al final solo uno de ellos funcionó realmente, pero era crucial.

Alguien señaló que Bitcoin había creado mucha nueva riqueza y que esa gente necesitaba una vía para donar activos cripto a la caridad. Fidelity tiene su propio fondo de donaciones benéficas, así que nos convertimos en una de las primeras grandes instituciones dispuestas a aceptar donaciones en Bitcoin. En ese momento, ninguna otra gran entidad lo hacía. Esto nos dio reputación en el ecosistema cripto temprano y permitió que más gente conociera Fidelity.

Al mismo tiempo, yo siempre defendí que, si íbamos a entrar en este mundo, debíamos empezar por lo fundamental: la minería, por ejemplo. Hicimos análisis y la minería parecía un buen negocio. Y, de hecho, si empezaste a minar en 2013, los retornos fueron excelentes (risas). Cuando propuse gastar 200.000 dólares en los primeros Antminer, algunos quisieron vetarlo, pero al final acabó siendo uno de nuestros proyectos más rentables.

Ese fue el origen de la historia.

Anthony: ¿Y cómo evolucionó todo después? ¿Cuándo empezasteis a ofrecer servicios de trading a clientes?

Abby: Seguimos explorando esos casos de uso, aunque la mayoría no llegaron a materializarse, pero sirvieron para que aprendiéramos y probáramos sin descanso.

El primer negocio realmente dirigido a clientes que salió adelante fue la custodia.

Sinceramente, me sorprendió bastante. La custodia es uno de los negocios más antiguos de las finanzas tradicionales y, en teoría, está en las antípodas del “espíritu cripto”. Sin embargo, había una enorme demanda por parte de asesores y clientes. Muchos de los primeros poseedores de Bitcoin querían planificar el futuro: si me pasa algo, ¿cómo heredan estos activos mis familiares? Eso solo se puede garantizar con una institución de custodia fiable.

Por eso entramos en el negocio de la custodia. Como institución muy enfocada en la seguridad, montamos sistemas de ciberseguridad y seguridad tradicional realmente estrictos, lo que reforzó aún más nuestra reputación en el sector cripto.

Con estas capacidades básicas consolidadas, ahora el negocio cripto está presente en varios departamentos de Fidelity: la custodia existe a la par que el brokerage tradicional; la gestión de activos digitales impulsa los ETP cripto; los equipos de incubación y laboratorio exploran nuevas tecnologías; los proyectos innovadores están repartidos por toda la compañía. Esta innovación distribuida mantiene a Fidelity a la vanguardia.

Anthony: Acabas de mencionar la “Genius Act”, que es un gran avance en materia regulatoria cripto este año. Llevamos años pidiendo claridad regulatoria y, por fin, se da un paso importante. ¿Cómo crees que afecta esto a Fidelity y vuestros clientes?

Abby: En el entorno regulatorio anterior, el sector cripto apenas recibió atención en sus primeros años. Muchos lo veían como una tecnología extraña y absurda. Cuando ibas a Washington, a menudo te miraban como diciendo: “¿de qué demonios hablas?”. O no lo entendían, o directamente no les gustaba. Pero la mayoría, simplemente, no tenían ni idea.

A medida que creció el ruido en torno a cripto, pero no aumentó la comprensión en paralelo, esa “incomprensión” en realidad reforzó su rechazo. Cuando el sector creció aún más, surgieron todo tipo de “reacciones inmunitarias negativas”. Algunas normas regulatorias ya existentes, muchas veces obsoletas, se aplicaron por la fuerza al mundo cripto. Aunque no encajaban y no tenían sentido, sí crearon un entorno regulatorio muy hostil.

Para empresas maduras como la nuestra, con un negocio central y responsabilidad a largo plazo hacia los clientes, esto fue un reto. Aun así, recibíamos constantemente consultas: “¿Cuándo va a ofrecer Fidelity inversiones en criptomonedas? Quiero participar, pero mis activos principales están aquí. Quiero hacerlo a través de Fidelity, no abriendo cuenta en otro sitio”.

Hasta hicimos estadísticas sobre cuántos clientes llamaban preguntando por cripto. Y lo más sorprendente: dentro de la empresa, muchos colegas se ofrecieron voluntarios: “quiero participar”. Ese entusiasmo espontáneo fue muy inspirador.

Así que formamos un pequeño equipo interno, solo con personas que se apuntaron voluntariamente y dispuestas a entrar en todas las conversaciones sobre Bitcoin. Empezamos a construir capacidades básicas, manteniendo el negocio principal y esperando a que mejorara el entorno regulatorio. Pero la regulación no mejoró, a veces fue a peor.

Por eso, que ahora por fin se aclare la regulación y podamos “ponernos al día”, es especialmente emocionante para nosotros.

Anthony: Me gustó mucho el reciente informe de Fidelity sobre stablecoins. Con la aprobación de la Genius Act, el debate sobre stablecoins está en su punto álgido. ¿Dónde ves la verdadera oportunidad de las stablecoins? ¿Por qué todo el mundo habla de ellas ahora?

Abby: Mi primera impresión sobre las stablecoins fue hace algunos años, aunque no recuerdo exactamente cuándo. Al principio, me parecían casi lo opuesto al negocio de custodia, y no estaba segura de que tuvieran sentido.

Pero cuando vi que Fidelity tenía una ventaja natural como “puente de activos”, me entusiasmé. Si hay más mentes brillantes trabajando con nosotros en esto, tanto mejor.

Durante mucho tiempo abogamos para que las stablecoins pudieran pagar intereses. En la empresa, eso generó debates intensos porque desafía nuestra lógica de negocio tradicional. Siempre hemos querido crear retornos para el inversor, ya sea por apreciación de capital o por intereses. Si tomamos el dinero de un cliente pero no le damos nada a cambio, va contra el espíritu de Fidelity.

Por eso, defendimos hasta el final la opción de pagar intereses. Pero, sinceramente, si seguíamos insistiendo, el proyecto se habría atascado. Finalmente intervine, y aunque fue decepcionante, comprendí que había que ceder.

Lo importante: el proyecto avanzó, y eso es positivo. Así que pensamos: “¿hay alternativas?”. No nos conformamos.

Creo que encontramos la solución: lanzamos fondos del mercado monetario tokenizados en blockchain, con una rentabilidad igual a la de nuestros fondos tradicionales, que siempre están entre los mejores del sector. Desde el principio, este diseño estaba orientado al ecosistema stablecoin.

La idea es simple: puedes aparcar fondos en el fondo tokenizado para obtener rentabilidad y, cuando lo necesites, convertirlo con un solo clic en stablecoins. Es una combinación excelente.

El proceso no fue exactamente como soñaba, pero la forma en que evolucionó es muy emocionante.

Anthony: En el sistema bancario, cripto siempre ha sido controvertido. Pero aprecio que vosotros lo entendáis bien. Ayer publicamos el nuevo “Informe sobre el estado de las criptomonedas”, edición anual. Una de las conclusiones de este año es que 2025 será el año de la adopción institucional masiva de los criptoactivos.

En el último año, hemos hablado con muchas grandes instituciones, incluida Fidelity. Un tema recurrente: muchas quieren entrar en cripto, pero dudan entre “construir o comprar” ¿Desarrollar tecnología propia o adquirirla externamente?

Abby: Es un tema muy debatido internamente. A veces es construir vs comprar, otras comprar vs colaborar. Nosotros tendemos más a construir que otras grandes instituciones, pero ninguna empresa puede hacerlo todo por sí misma.

Lo clave es identificar qué capacidades marcan la diferencia estratégica y asegurarte de controlarlas a largo plazo.

Eso es lo que determina la supervivencia a largo plazo.

Anthony: Aquí hay muchos emprendedores deseando colaborar con Fidelity. ¿Algún consejo para ellos?

Abby: Algunos miembros de mi equipo están hoy aquí.

Nos encanta escuchar ideas y os invitamos a visitar Fidelity. Tenemos un club interno muy activo, el “BITS Club”, con 4.500 miembros. Organizamos muchos eventos para fomentar el intercambio entre profesionales del sector cripto y empleados de Fidelity de cualquier puesto interesados en este campo.

Además, celebramos foros con la alta dirección y socios externos para compartir novedades, y cada línea de negocio organiza sus propias sesiones técnicas o de producto.

La respuesta depende de la situación, pero tenemos muchas colaboraciones con equipos externos. La esencia de cripto es la colaboración abierta: cada uno aporta una parte y todo se conecta.

Queremos mantener ese diálogo abierto. No tenemos reglas rígidas para colaborar, somos muy flexibles en esto.

Anthony: En casi diez años como líder, presidenta y CEO, ¿cuál es la lección de liderazgo más importante que has aprendido?

Abby: He aprendido mucho. Lo primero es mantener la curiosidad y no dejar nunca de aprender. Si dejo de aprender, no podría hacer mi trabajo.

A nivel organizativo y cultural, es un proceso continuo de iteración. Impulsé una política interna de “movilidad obligatoria”, para que los empleados roten periódicamente y no se queden siempre en el mismo puesto.

Eso es valioso. Te da perspectivas múltiples, no te deja anclado en una sola forma de pensar.

Además, dedicamos mucho tiempo a crear una cultura de dar malas noticias rápido. Suelo decir: “No me digas solo buenas noticias, si es así no tengo nada que hacer”. Para que esa cultura cale, hay que esforzarse mucho.

Anthony: ¿Hay algo que te gustaría haber sabido desde el principio?

Abby: Muchas cosas. Pero lo más importante: confía en tu intuición. Todos tenemos una voz interior que nos ha traído hasta aquí. Hay que aprender a escucharla y a seguirla.

Ahora pasamos a la ronda de preguntas. Hay muchos asistentes con ganas de preguntar, así que sed breves para que más gente tenga oportunidad. Hola a todos.

Sesión de preguntas y respuestas

Público: Hola, soy Abby Banks, ex empleada de IDEO. En 2015 creaste el laboratorio de colaboración cripto de IDEO, y ese mismo año Fidelity formó su propio equipo. Muchas gracias por tu contribución a la industria en esta década.

Ayer me interesó mucho un punto: se habló de cómo el “mecanismo Genius” impulsa a las stablecoins y la adopción institucional, y que pronto llegará la ley de estructura de mercado. ¿Qué abrirá esa ley si se aprueba este año o el siguiente? ¿Cómo lo ves de cara al futuro?

Abby: Nuestro equipo sigue muy de cerca la ley de estructura de mercado. Sinceramente, cada vez que recibo una actualización, el contenido ha cambiado por completo. Así que le digo a mi equipo: “Quizá no hace falta que me actualicéis tan a menudo, avisadme cuando se decida algo”.

Por supuesto, me gustaría debatir en profundidad antes de que el acuerdo esté firmado. Pero aún hay que llegar a consensos en puntos clave. Ahora estoy un poco a la espera, pero tenemos un equipo muy profesional siguiendo el tema. Si aún no han contactado con la otra parte, estarán encantados de hacerlo.

Público: Gracias por todo lo que haces. En la comunidad cripto nativa, hay quien cree que todo el sistema financiero se reconstruirá sobre una nueva infraestructura. Pero desde las finanzas tradicionales, algunos piensan que “eso no sucederá”. También hay una posición intermedia: que lo tradicional adoptará e integrará estas tecnologías. ¿Qué crees que pasará?

Abby: Podemos descartar la opción de que “no sucederá”, porque ya está sucediendo. Hace diez años, cuando estudiamos los 52 casos de uso, yo pensaba más como tú: ¿cómo sustituirán estas tecnologías los procesos engorrosos del sistema actual?

Si miras la realidad de las finanzas tradicionales, es una red de sistemas de reconciliación extremadamente compleja. A gran escala da hasta miedo. Nadie diseñaría un sistema así a propósito, es el resultado de décadas de capas tecnológicas superpuestas. Cada una basada en la tecnología de su época, y la interconexión ha hecho que todos estén atrapados en el nivel técnico más bajo.

Eso es un reto existencial para la industria. Las grandes instituciones quieren actualizar la infraestructura, pero el sector es “democrático” y los pequeños no pueden participar. Así que la pregunta no es “si sucederá”, sino “cómo evolucionará”.

Al final será una vía intermedia, gradual, impulsada por la competencia y la regulación.

En nuestro caso, nos centramos en proyectos que permitan a la empresa probar cosas nuevas y ofrecer oportunidades antes imposibles.

Anthony: Así es, la inercia en finanzas es enorme y, paradójicamente, se debe a su alto grado de interconexión.

Público: Gracias por tu aportación y por dar legitimidad al sector desde 2013. Cuando estaba en el MIT, casi todos decían que estudiar cripto era “estar loco”. Cuando Fidelity vino a nuestros seminarios, la gente se dio cuenta: “Si viene Fidelity, esto va en serio”.

Mi pregunta es sobre Bitcoin. Has visto nacer nuevos activos y productos financieros. ¿Qué papel crees que jugará Bitcoin en adelante? No hablo de precio, sino de su función en vuestro ecosistema de activos.

Abby: No sé si es porque entré pronto o porque, con la edad, me vuelvo más “tradicional”, pero me gusta mucho Bitcoin. No tengo muchas criptos, pero Bitcoin siempre lo conservo.

Creo que seguirá siendo importante en la estructura de ahorro de muchos. Es el “estándar oro” del mundo cripto: lleva mucho tiempo, es estable, ha superado muchos ciclos y es un sistema muy robusto.

A largo plazo, me siento muy tranquila con Bitcoin. Creo que seguirá siendo un activo imprescindible en nuestra oferta de productos. Y me encantaría que ayudáramos a que Bitcoin sea más accesible y fácil de usar. Porque, aunque su diseño es genial, si en su día hubiera contado con recursos de experiencia de usuario de IDEO, quizá más gente se habría sumado antes y más fácilmente.

Público: En IDEO CoLab cobré mi primer sueldo, así que esto es especial. Gracias. Como CEO, tienes que equilibrar riesgo y gestión diaria. Cuando enfrentas resistencia interna, ¿cómo generas convicción sobre una nueva dirección?

Abby: Gran pregunta. Como dije antes, promovemos la rotación y la combinación de equipos para reunir diferentes perspectivas y creencias. Eso genera muchos debates internos, y creo que es sano.

Por supuesto, hay una línea fina entre un debate sano y una “guerra religiosa”. En cripto hemos visto reacciones viscerales, a veces como auténticas guerras religiosas. También habrás visto líderes financieros tradicionales oponiéndose de forma inmadura y ruidosa a todo lo cripto.

En esa época, aprendí a tener paciencia y seguir adelante. El ruido acaba pasando, y la resistencia suele ser por incomprensión ante una tendencia imparable. Intento que el conflicto no escale y ayudar al equipo a adaptarse y digerirlo poco a poco.

Esto incluye tanto Bitcoin como otros proyectos cripto que exploramos.

Estructuralmente, contamos con nuestro laboratorio de I+D —que fundó mi padre hace décadas—, y con la incubadora interna que yo institucionalicé, para dar al equipo un “espacio seguro” donde probar, fallar e incluso fracasar, como debe ser.

Siempre digo al equipo: si todos los proyectos del laboratorio triunfan, asumimos poco riesgo; necesitamos fallos rápidos, si no, es que no estamos empujando lo suficiente.

Cuando institucionalizas estos mecanismos, creas “permiso” para hacer cosas que no todos comparten, y eso es la esencia de la innovación.

Anthony: Muy interesante, y muy parecido al capital riesgo. Si todas nuestras empresas invertidas triunfan, es que no arriesgamos lo suficiente. Me encanta esa idea. ¿Alguien más tiene preguntas?

Público: Si en el futuro los activos digitales y tradicionales se fusionan, ¿cuál es tu visión para esa “zona de cruce”? ¿Qué elementos de las finanzas tradicionales llevaríamos al mundo digital? ¿Y qué podría aprender lo tradicional de lo digital?

Abby: Sencillamente, ambos mundos se aportarán cosas.

Como decía antes, me entusiasma más lo nuevo que podemos aportar que simplemente repetir lo que ya hacemos hoy con tecnología diferente.

Pero no es tan fácil. Si partimos de la premisa de que existe deflación estructural a largo plazo en el sector, todas las tecnologías acabarán cambiando por necesidad.

Hace años empezamos a migrar nuestros negocios al cloud. Tardamos en encontrar una forma fiable y segura. Por suerte, probamos primero en áreas de bajo riesgo y aprendimos mucho.

Ha sido y sigue siendo una migración estructural enorme.

Así que te planteas: ¿llegará un punto en que el blockchain sustituya a esa red de reconciliación tan grande y compleja del sistema financiero?

Sí, es una tendencia clara. La cuestión es: ¿por dónde será la transición? ¿A qué velocidad? Eso solo lo veremos con el tiempo.

Hoy, apostamos por construir la tecnología que creemos que puede hacerse realidad a corto plazo, sin perder de vista el largo plazo.

Me sorprende que, ahora mismo, estamos más cerca de la “fase de puente” de lo que pensaba: puntos de encuentro claros entre lo nuevo y lo viejo.

Por ejemplo, stablecoins o “fondos monetarios tokenizados”. Para usar DeFi necesitas stablecoins, pero si quieres rentabilidad, necesitas productos digitalizados del mundo tradicional.

Ojalá pudiera dar una respuesta más “científica”, pero es una cuestión compleja. Todos debemos reflexionar y avanzar a la vez. En cierto modo, somos tanto causa como consecuencia.

Público: Has hablado dos veces de “deflación estructural a largo plazo”, que entiendo como que la tecnología hace bajar el precio de todo. Sin embargo, externamente, la adopción de nuevas tecnologías por parte de las instituciones financieras parece muy desigual. ¿Qué determina que una entidad adopte tecnologías como los criptoactivos?

Abby: Buena pregunta. La respuesta está en la combinación de dos factores: horizonte temporal y disposición a asumir cierto riesgo.

No hablo de riesgo regulatorio, sino del llamado “riesgo reputacional” típico en los negocios tradicionales.

En los años “más controvertidos”, en Fidelity discutíamos mucho sobre el riesgo reputacional de entrar en cripto, incluso si lo que hacíamos era mínimo.

Por ejemplo, cuando aceptamos por primera vez donaciones de Bitcoin en nuestro fondo benéfico, provenían de personas que habían ganado dinero con Bitcoin. Para mí, sonaba un poco loco; para muchos, no solo era una locura, sino algo “intocable”.

Así que creo que es, en gran parte, un tema personal. Vosotros sois gente creativa y con apetito de riesgo, pero en las grandes empresas, especialmente en finanzas, eso no es un terreno natural ni fértil.

Por supuesto, algunos inversores, como gestores de carteras o fondos de cobertura, son más propensos al riesgo, pero siempre dentro de un marco establecido. Y rara vez piensan —de hecho, estoy segura de que no lo hacen— en la infraestructura tecnológica que hace posible su operativa.

Eso es lo que hace a Fidelity un poco especial: valoramos mucho entender la tecnología que sostiene nuestro negocio.

La experiencia nos ha enseñado que cuanto más participamos en construir, personalizar o adaptar la tecnología a nuestras necesidades, más ventajas competitivas obtenemos, y especialmente ventajas sostenibles. Así mantenemos la actualización tecnológica y la libertad de adaptarnos.

Esa no es una mentalidad extendida en los servicios financieros tradicionales.

Anthony: Muy bien, Abby, esta charla ha sido excelente. Muchas gracias por venir a conversar, realmente ha sido muy interesante.

Abby: Gracias por la invitación y gracias a todos.