Goldman Sachs advierte: existe un potencial de "rebote extremo" en las acciones estadounidenses, las posiciones cortas de cobertura desencadenan un repunte de los cortos.

Goldman Sachs (Goldman Sachs) ha señalado recientemente que la estructura de posiciones de los fondos de cobertura de protección está formando una situación especial: por un lado, los inversores mantienen una asignación alcista en acciones individuales, y por otro, establecen una gran cantidad de posiciones cortas mediante ETF y futuros sobre índices para cubrir riesgos. Esta estrategia está sembrando un potencial y fuerte impulso de cobertura de cortos en el mercado, y en cuanto surjan noticias positivas, el mercado bursátil podría experimentar una recuperación rápida y violenta.

(El conflicto en Oriente Medio impulsa los precios del petróleo, mientras que Bitcoin se mantiene por encima de los 70,000)

Goldman Sachs: Las posiciones de cobertura en corto de los fondos institucionales han alcanzado su nivel más alto en tres años

Según Bloomberg, los datos del negocio principal de corretaje de Goldman Sachs muestran que los fondos de cobertura de protección todavía mantienen posiciones alcistas relativamente optimistas en acciones estadounidenses, pero al mismo tiempo establecen una gran cantidad de posiciones cortas a través de ETF y futuros sobre índices para cubrir el riesgo general del mercado. La escala de estas coberturas macroeconómicas en corto ha subido a su nivel más alto desde septiembre de 2022.

La proporción de fondos de cobertura que utilizan índices y ETF para vender en corto en el mercado se acerca a los picos de septiembre de 2022

Esto refleja que los inversores están respondiendo activamente a preocupaciones como la escalada del conflicto en Oriente Medio, el aumento del riesgo de crédito corporativo y el gasto en inteligencia artificial, en lugar de simplemente ser pesimistas sobre las acciones estadounidenses.

Una noticia positiva, si aparece, podría hacer que los índices suban rápidamente

John Flood, director de servicios de ejecución de acciones en Goldman Sachs América, afirmó que la estructura actual de posiciones del mercado indica que el «riesgo de cola derecha (Right Tail Risk)» es mayor que el de cola izquierda, es decir, las probabilidades de una subida significativa superan a las de una caída.

Él dijo: «Si surge una noticia positiva importante, como una reducción en la tensión geopolítica, el mercado podría cubrir rápidamente sus cortos (short covering), impulsando un aumento sustancial en los índices en poco tiempo.»

Flood ejemplificó que, en circunstancias extremas, los índices de EE. UU. podrían experimentar un aumento lineal del 2% al 3%, impulsado principalmente por la cobertura de coberturas macroeconómicas en corto:

Los inversores experimentaron preliminarmente este tipo de movimiento el lunes, cuando el S&P 500 cayó un 1.5% en la apertura, pero finalmente cerró con una subida del 0.8% después de que el presidente Trump indicara que la guerra con Irán se resolvería «muy pronto».

El apalancamiento alto y la baja liquidez amplificarán la volatilidad del mercado

Goldman Sachs también señaló que la exposición bruta total de los fondos de cobertura ha alcanzado un máximo histórico del 307%, lo que indica que estos fondos mantienen simultáneamente grandes posiciones largas y cortas, aumentando el apalancamiento del mercado, y que la profundidad de liquidez del mercado ha disminuido notablemente.

Goldman estima que actualmente la profundidad de mercado en los futuros del S&P 500 en los mejores precios de compra y venta es de aproximadamente 4 millones de dólares, muy por debajo del promedio histórico de unos 14 millones de dólares. La falta de liquidez significa que las operaciones de grandes instituciones pueden impulsar con mayor facilidad la volatilidad de los precios, lo que podría provocar movimientos más intensos en las próximas semanas.

Expectativas del mercado: en espera de señales estables en política y economía

Aunque aún existe potencial de rebote, Goldman Sachs señala que muchas inversiones a largo plazo, como las gestoras tradicionales y los fondos soberanos, siguen adoptando una postura de espera. Además, los inversores minoristas siguen siendo una fuente importante de compra en el mercado reciente, pero si los datos de empleo empeoran continuamente, la demanda minorista también podría debilitarse.

Actualmente, el mercado se encuentra en una fase de alta incertidumbre. Si en el corto plazo se observan signos de alivio en el conflicto geopolítico, la cobertura de cortos podría impulsar rápidamente un rebote en las acciones; por el contrario, si la incertidumbre persiste, las acciones estadounidenses podrían enfrentar nuevas volatilidades y presiones.