Fuente: New Era Finance Podcast
Fecha de emisión: 10 de marzo
Organizado por: Felix, PANews
El director de información de Bitwise, Matt Hougan, gestiona 15 mil millones de dólares en activos criptográficos. En su entrevista en el podcast New Era Finance Podcast, Hougan analizó en profundidad la situación actual del mercado, creyendo que el pico se alcanzará en diciembre de 2024, y no cuando Bitcoin alcance un nuevo máximo de 125,000 dólares; el proceso de salida del mercado bajista será más lento y arduo que en anteriores ciclos; la próxima fase será un mercado alcista con menor volatilidad y crecimiento pausado. Además, Hougan considera que Ethereum está subvalorado y propuso las “Cuatro Grandes de las Criptomonedas”. A continuación, los puntos destacados del diálogo.
La caída de Bitcoin se debió a la presión de los toros, no a derivados
Presentador: ¿Cuál fue la causa de la caída de Bitcoin en los últimos meses? ¿Fue por los llamados “Bitcoin de papel (derivados)”?
Matt Hougan: Rechazo rotundamente esa idea. La caída del precio de Bitcoin se debió principalmente a que muchos poseedores, anticipando el ciclo de cuatro años, vendieron sus Bitcoins por adelantado o usaron estrategias de cobertura con opciones para vender las ganancias potenciales. Los datos en cadena no mostraron una venta masiva porque muchas transacciones se realizaron mediante estrategias de opciones. Aunque estas operaciones se consideran “factores en papel”, en esencia, son los toros quienes deciden vender, provocando la caída del precio.
Presentador: Pero muchos entusiastas de Bitcoin están en contra de los “Bitcoin de papel”, argumentando que distorsionan el mercado libre.
Matt Hougan: Entiendo esa preocupación, pero en realidad, la mayoría de los derivados terminan convirtiéndose en demanda real. Por ejemplo, alguien que compra futuros en largo, para cubrirse, generalmente debe comprar Bitcoin real en el otro extremo. Por supuesto, en casos extremos, como la caída del 10 de octubre, los derivados amplificaron la volatilidad mediante “liquidaciones en cascada”, lo cual puede empeorar las cosas a corto plazo, pero a largo plazo, estos derivados se liquidan en Bitcoin real. La causa principal de la caída cercana al 50% de Bitcoin sigue siendo que la gente vendió sus tenencias.
Aunque Bitcoin se ha desconectado del oro, a largo plazo sigue siendo optimista
Presentador: Desde tu perspectiva, ¿qué impacto tuvo en corto plazo la subida del oro en Bitcoin?
Matt Hougan: Tuvo un impacto notable en dos aspectos. Primero, cambió la atención hacia el oro y la inteligencia artificial. Segundo, la fortaleza del oro y la debilidad de Bitcoin crearon una “ruptura en la narrativa”. Los inversores institucionales preguntan: “Si Bitcoin es el oro digital, ¿por qué cae mientras el oro sube?”
Explicar esto lleva tiempo. La realidad es que, tras la confiscación de reservas rusas por EE. UU. en 2022, las compras de oro por parte de los bancos centrales se dispararon de 400 a más de 1000 toneladas. Pero los bancos centrales aún no han comenzado a comprar Bitcoin. Bitcoin, en su ciclo de cuatro años, está en un año de corrección, coincidiendo con el año en que los bancos centrales compran mucho oro, lo que provoca divergencias en sus movimientos.
Pero esto no significa que Bitcoin no tenga potencial. El mundo sigue digitalizándose, los jóvenes confían más en activos digitales; además, cuando se lanzó el ETF de oro en 2004, el mercado valía 2.5 billones de dólares, y ahora supera los 30 billones. Esto indica que la escala del mercado de reserva de valor está creciendo rápidamente, y la participación de Bitcoin también aumentará. Desde la perspectiva del potencial alcista, Bitcoin ahora es más atractivo que el oro.
Los inversores minoristas han agotado sus municiones, y el capital institucional impulsa una lenta tendencia alcista en Bitcoin
Presentador: Aunque la teoría del ciclo de cuatro años predice que Bitcoin alcanzará un máximo de 125,000 dólares, ¿por qué crees que en realidad el pico será en diciembre de 2024?
Matt Hougan: La razón es que ahora hay dos mercados desconectados. Uno es el mercado institucional, que está comenzando a construir posiciones desde cero; el otro es el inversor tradicional que sigue el ciclo de cuatro años. Si analizas los datos, verás que desde diciembre de 2024, los inversores institucionales están comprando masivamente Bitcoin a través de ETFs, mientras que los holders a largo plazo y minoristas están vendiendo en masa. Observa las altcoins como Avalanche, Sui, Aptos, que no tienen ETF y entraron en “invierno cripto” desde el 1 de enero de 2025, con caídas de hasta el 70%. Por eso, los poseedores de criptoactivos ya están en la zona baja, con indicadores como RSI y el índice de miedo y avaricia en mínimos históricos. No creo que el punto de inflexión sea en octubre. La evidencia apunta a que ocurrió alrededor del 1 de enero o cuando Trump asumió, en ese período. Todo, salvo los ETF, ha estado en caída implacable.
Presentador: Entonces, ¿realmente estamos en un mercado alcista? La única razón del aumento en Bitcoin es el ETF y la atracción de más instituciones, ¿verdad?
Matt Hougan: Es cierto, y es algo en lo que debemos reflexionar. Esto podría significar que el capital minorista que impulsó la burbuja cripto ya se agotó. Ya no tienen dinero; tras FTX y la fiebre de memes, no hay más fondos disponibles. La salida del mercado bajista será más lenta y dolorosa que en ciclos anteriores. La liquidez minorista puede estar seca, mientras que el capital institucional entra lentamente y de forma estable. Esto puede ser algo aburrido. Creo que será un gran mercado alcista, pero quizás más tranquilo y monótono en comparación con los anteriores.
Presentador: Quizás el mercado se asemeje más al oro, y en los próximos cinco años alcance un pico gradual.
Matt Hougan: ¿Quién sabe? El mercado institucional apenas comienza. Aunque figuras como Larry Fink (CEO de BlackRock) y Kevin Warsh (candidato a presidente de la Fed) apoyan públicamente Bitcoin, la entrada de dinero institucional es lenta, invierten solo un poco cada trimestre. Esto es muy diferente del dinero rápido de antes. Mi hipótesis básica es que entramos en un mercado alcista con menor volatilidad y crecimiento pausado, especialmente para Bitcoin.
Presentador: ¿Y en comparación con el lanzamiento del ETF, cómo están ahora las instituciones? ¿A pesar del pánico actual o eventos como el del 10 de octubre, todavía hay un optimismo sostenible?
Matt Hougan: Sí, todavía hay un optimismo sostenido, con algunas consideraciones. La principal es que aún no han terminado de ajustar sus carteras. También está la cuestión de por qué el oro sube y Bitcoin no, pero esa respuesta es sencilla y no es una verdadera objeción. La verdadera preocupación es la computación cuántica.
La adopción de Bitcoin requiere educación a largo plazo, y los stablecoins son un salvavidas
Presentador: Aunque los fundamentos de Bitcoin son más fuertes que nunca, la percepción pública es más negativa que nunca. ¿Cómo podemos cambiar esa narrativa y hacer que la gente vea que ahora es el momento de prestar atención a Bitcoin?
Matt Hougan: Creo que el cambio ya está en marcha. La razón es que muchas figuras respetadas están hablando constantemente de Bitcoin. Escuchas a Larry Fink, CEO de BlackRock, hablar de Bitcoin. A Kevin Warsh, próximo presidente de la Fed, le preguntan: “Si no tienes menos de 40 años, Bitcoin es tu oro”. Ray Dalio también recomienda mantener un 15% en oro y Bitcoin. Estas figuras están cambiando la percepción de los líderes de opinión. Para el público general, es un proceso de educación continua: entender lo mal que funciona el sistema fiduciario y las maravillas que ofrece Bitcoin. Es un proceso. Para los gestores de fondos en todo el mundo, la reputación de Bitcoin ahora es mejor que en cualquier momento en que haya estado involucrado en el sector. Llevo ocho años en cripto, y su situación actual es la mejor de todas.
Presentador: También creo que la situación ha cambiado completamente. Antes predominaban los minoristas, ahora vemos que las instituciones lideran y los minoristas siguen. ¿Qué impacto tendrán los stablecoins en la adopción de Bitcoin?
Matt Hougan: Su impacto es absolutamente enorme. Aunque no todos lo sepan, en los últimos años todos interactuarán con stablecoins y activos tokenizados. Se volverá tan natural como usar WhatsApp. La adopción de tokens y stablecoins también será así. Es importante porque introduce a las personas en el ecosistema de activos digitales, acercándolos a Bitcoin con un “un clic”. La idea de la riqueza digital ya no es tan extraña. Si pudieras hacer un gesto y que todos en el mundo tengan una billetera cripto, ¿sería bueno o malo para Bitcoin? Claramente, sería bueno, porque acerca a más personas a poseer Bitcoin.
Para las miles de millones de personas sin cuentas bancarias, los stablecoins son un salvavidas. Gigantes como Stripe están invirtiendo en este campo. Además, Meta planea lanzar stablecoins en Facebook, WhatsApp e Instagram, lo que permitirá a 3 mil millones de personas acceder directamente a la riqueza digital. Incluso si solo el 10% termina comprando Bitcoin, sería un mercado incremental enorme.
Presentador: Hablemos de política y regulación. Tras la llegada de Trump, parecía que la “reserva estratégica de Bitcoin” aún no se había movido.
Matt Hougan: La gente puede estar un poco impaciente. La velocidad del gobierno es mucho más lenta que la de los minoristas. Los minoristas toman decisiones en un minuto, los bancos centrales pueden tardar diez años. Pero hay buenas noticias: cambios en la dirección de la SEC, que ya no persigue a las 12 principales empresas cripto; la Ley GENIUS eliminó políticas discriminatorias contra las empresas de cripto. Ahora, lo clave es la Ley CLARITY en el Congreso, si se aprueba, los grandes bancos de Wall Street entrarán en masa.
No hay que preocuparse por los ataques cuánticos, Bitcoin puede beneficiarse de la ola de IA
Presentador: ¿Qué opinas sobre la amenaza de la computación cuántica?
Matt Hougan: La computación cuántica es un “FUD (miedo) a nivel institucional”. Aunque existe riesgo, Bitcoin puede actualizarse. Si la computación cuántica pudiera romper fácilmente Bitcoin, las armas nucleares y los sistemas bancarios ya estarían colapsados; en realidad, Bitcoin sería lo que menos te preocuparía.
Presentador: En cuanto a la IA, muchos dicen que los mineros están trasladando su poder de hash de Bitcoin a IA.
Matt Hougan: Es solo un fenómeno extremo. Si los activos utilizados para IA generan mejores beneficios, los mineros buscarán eso, pero no me preocupa. Si muchos se vuelven hacia la IA, la dificultad de minería de Bitcoin disminuirá, los costos bajarán y las ganancias aumentarán. En 16 años, el sistema ha enfrentado amenazas como represión estatal y fuga de hash, y siempre se ha corregido a nivel económico. En los próximos 160 años será igual.
Presentador: ¿Qué impacto general tendrá la IA en la economía? ¿Provocará una deflación masiva?
Matt Hougan: Nadie puede saberlo con certeza. Pero, en cualquier escenario, los beneficios finales volverán a Bitcoin. Si la IA solo aumenta la productividad y la economía funciona bien, eso favorece a los activos de riesgo como Bitcoin. En un escenario extremo, donde la IA reemplace todos los trabajos y cause una deflación enorme, las autoridades solo podrán imprimir dinero a lo loco para estimular, inflando los precios de los activos, lo cual favorece mucho a Bitcoin, que es escaso digitalmente. Pero mi hipótesis básica es que la IA provocará una reorganización empresarial fundamental, reduciendo costos y aumentando la riqueza global, lo cual también es positivo para las criptomonedas.
La recuperación del cripto impulsada por múltiples factores, la intermediación financiera como motor de crecimiento
Presentador: Cuando hablamos de invierno cripto, ¿qué narrativa nos sacará de esa fase baja?
Matt Hougan: Nunca es solo una cosa. Creo que la emergencia de la “financiación agentica”, el crecimiento de DeFi institucional (como préstamos que superan el billón de dólares), el ciclo de cuatro años, las tasas de interés más dovish de lo esperado, la reducción del riesgo cuántico, el crecimiento de stablecoins y activos tokenizados, y la aprobación de la Ley Clarity, entre otros factores, se combinan para impulsar la salida del mercado bajista.
Presentador: ¿Por qué la financiación agentica impacta en los tokens?
Matt Hougan: Stripe, uno de los principales procesadores de pagos, en su carta anual señala que la financiación agentica dominará la mayoría de las transacciones en internet, y todo esto ocurrirá en blockchain y con stablecoins. Los agentes de IA no abrirán cuentas en JPMorgan, solo crearán billeteras de stablecoins. Cuando representen la mayor parte de la actividad económica, se generará un enorme ciclo de crecimiento.
Ethereum está subvalorado, las “Cuatro Grandes” de las criptomonedas
Presentador: Entonces, proyectos como Near, que construyen tecnología de calidad en su ecosistema, son muy relevantes. Además, ¿el mercado está subestimando mucho a Ethereum?
Matt Hougan: Sí, el mercado actualmente subestima a Ethereum y Solana, los principales actores. Soy muy optimista con Ethereum, con Vitalik regresando a la comunidad como fuerza principal y con una hoja de ruta de entregas más rápida. Como líder en stablecoins y activos tokenizados, está ganando la mayor parte de la adopción institucional.
Solana también puede beneficiarse de su posición como competidor en el mismo mercado. Cuando hablo con instituciones, antes solo interesaba Bitcoin, ahora la distribución de interés es aproximadamente 50/50 (mitad Bitcoin, mitad en activos tokenizados como ETH y SOL).
Presentador: He sido partidario de Chainlink durante nueve años. Muchos solo miran el precio del token y no aprecian la complejidad de su tecnología subyacente. ¿Por qué tienes tanta confianza en ella?
Matt Hougan: Creo que las “Cuatro Grandes” de las criptomonedas son: BTC, ETH, SOL y LINK. Los inversores institucionales quizás ni saben qué es un “oracle”, pero están perdiendo mucho si no lo entienden.
Mi lógica es simple: las cadenas de bloques interactuarán cada vez más con el mundo real, y Chainlink domina el 75% del mercado en conectar datos, auditorías y puentes entre cadenas. Si fuera una empresa de software tradicional, sería una de las acciones tecnológicas más populares. Chainlink no es más popular solo porque su economía de tokens parece compleja para el público general. Pero si entiendes que “conectar el mundo real requiere puentes”, su valor y dominio son evidentes.
Consejos para jóvenes inversores
Presentador: Si ahora un joven de 25 años quiere entrar en el mercado, ¿qué le recomendarías?
Matt Hougan: Primero, compra algo de criptomonedas, pero no memes coins. Los jóvenes de 25 años tienen mucho tiempo, así que lo mejor es poner la mayor parte en fondos indexados diversificados en cripto y mantenerlos a largo plazo. Además, dedica tiempo a entender bien algunas criptomonedas específicas y a invertir en ellas. Aunque no obtengas ganancias rápidas, el proceso en sí generará un enorme retorno cognitivo con el tiempo. Lo importante es invertir en “beneficio personal”.
Presentador: ¿Cómo mantienes la cabeza fría en un mercado tan volátil y lleno de ruido externo?
Matt Hougan: Mido mi inversión en períodos de “diez años”. Si preguntas a los más pesimistas en cripto, te dirán que en diez años Bitcoin será mucho más grande, los stablecoins serán enormes y la tokenización será generalizada. Las fluctuaciones actuales son solo ruido.
He pasado por dos inviernos cripto. La primera fue la más dura, pero una vez que entiendes las fuerzas a largo plazo y ves que siguen allí, la volatilidad deja de ser un problema. Enfócate en los “premios de diez años”, no en las recompensas de diez minutos.
