El informe del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de febrero trae un poco de alivio al mercado. La inflación parece lo suficientemente “suave” para mantener las expectativas de recortes de tasas de interés, ya que los precios al consumidor aumentaron un 0,3% respecto al mes anterior y un 2,4% en comparación con el mismo período del año pasado. Mientras tanto, el IPC subyacente subió un 0,2% mensual y un 2,5% anual.
Los costos de vivienda continúan desacelerándose, y el panorama general parece aún bajo control de la Reserva Federal (Fed).
Sin embargo, este alivio viene acompañado de un problema.
Para cuando se publicó el informe el 11/3, el contexto económico real ya había cambiado. El mercado laboral se debilitó, los datos de empleo del año pasado fueron revisados a la baja, y el conflicto en Irán elevó los precios del petróleo a niveles récord.
Ese es el verdadero desafío que enfrenta la Fed. El IPC de febrero puede parecer “suave”, pero refleja una economía que ya quedó obsoleta en el momento en que se publicó el informe.
La Fed entra en la reunión del 17-18/3 con un lado de datos de inflación moderada y otro de un escenario de crecimiento débil y riesgos energéticos crecientes.
Datos de inflación “suaves” en un contexto económico difícil
La reacción inicial del mercado es comprensible.
El informe del IPC de febrero no reavivó las preocupaciones por la inflación, ya que la inflación subyacente se mantuvo controlada mes a mes. Los componentes de costos de alquiler, que han impulsado la presión de precios durante los últimos dos años, continúan desacelerándose.
La Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. informó que los alquileres solo aumentaron un 0,1% en febrero, el incremento mensual más bajo en cinco años. El índice general de vivienda subió un 0,2%.
Por ello, el informe genera una sensación de estabilidad y refuerza la confianza en que las tasas de interés pueden seguir bajando. Sin embargo, llega en un momento poco favorable, ya que ofrece una imagen de la economía antes de que un factor importante de la inflación comience a cambiar nuevamente.
El aumento fuerte en los precios del petróleo no solo afecta al sector energético. Se transmite a los precios de la gasolina, costos de transporte, logística, gastos comerciales, expectativas de inflación y gasto de los hogares.
Gráfico que muestra el porcentaje de cambio del índice IPC en un mes, desde febrero de 2026 hasta febrero de 2026 (Fuente: BLS) Cuando los ataques a los buques en el estrecho de Hormuz aumentaron, los precios del petróleo crudo subieron a niveles máximos desde 2022, provocando una caída en los mercados bursátiles globales.
La presión fue tan grande que la Agencia Internacional de Energía afirmó que esto podría ser la mayor interrupción de suministro en la historia del mercado petrolero. Se espera que la oferta de marzo disminuya en unos 8 millones de barriles por día debido al conflicto en torno al estrecho de Hormuz.
El precio del Brent, tras alcanzar los 119,50 USD por barril a principios de semana, se mantuvo alrededor de 97 USD el 12/3.
Esto hace que el IPC de febrero parezca una “foto del pasado”, antes de que los nuevos riesgos inflacionarios se vuelvan evidentes.
El mercado laboral tambalea la narrativa de una “suave aterrizaje”
El segundo problema para la Fed es que el mercado laboral ya no respalda la narrativa de un “suave aterrizaje” de la economía justo cuando la inflación se desacelera.
El informe de empleo de febrero mostró una caída de 92.000 empleos en la nómina no agrícola, tras un aumento de 126.000 en enero. La tasa de desempleo subió del 4,3% al 4,4%.
Solo esto ya complica la historia de la inflación. Un informe de inflación moderada acompañado de una caída en el empleo no es el tipo de desaceleración que el mercado esperaba, ya que indica que la demanda económica podría estar debilitándose por razones menos positivas.
Además, hay ajustes en los datos.
En febrero, la Oficina de Estadísticas Laborales revisó a la baja la cifra de empleos reportada para marzo de 2025 en 862.000 puestos. Esto hace que el mercado laboral del año pasado parezca mucho más débil de lo que se pensaba anteriormente. La cifra total de empleos no agrícolas en 2025 se ajustó a 181.000, en lugar de los 584.000 estimados inicialmente.
Este cambio altera el escenario económico. Muestra que la economía entró en 2026 con un mercado laboral mucho más débil de lo que indicaban los titulares previos.
Por ello, la Fed no solo debe considerar un informe de inflación moderada frente a un mercado laboral fuerte, sino que también enfrenta la posibilidad de que el mercado laboral ya estuviera débil antes.
El conflicto en Irán hace que los datos del IPC sean “obsoletos”
El factor que convierte esta historia en un riesgo de política principal es el conflicto en Oriente Medio.
Si los precios del petróleo permanecen estables, la Fed podría mirar el IPC de febrero y argumentar que la inflación sigue bajando mientras la economía se desacelera. Esto no resuelve completamente el problema de política, pero al menos crea una narrativa económica plausible.
Sin embargo, el conflicto en Irán lo cambió todo. Cuando la escalada bélica elevó los precios del petróleo, las bolsas estadounidenses cayeron, y los rendimientos de los bonos subieron, ya que los inversores revaluaron los riesgos de interrupciones en el suministro.
Como resultado, la Fed se encuentra en una posición difícil.
Si se basa demasiado en los datos de inflación moderada, corre el riesgo de considerar los datos antiguos como evidencia de que las presiones de precios se están reduciendo por sí solas. Pero si se enfoca demasiado en el shock del petróleo y mantiene una política de endurecimiento por más tiempo, puede ejercer más presión sobre una economía que ya muestra signos de debilitamiento en el empleo.
Los analistas de Goldman Sachs han retrasado su pronóstico de cuándo la Fed comenzará a recortar tasas, de junio a septiembre, debido a que el conflicto en Oriente Medio aumenta los riesgos inflacionarios, aunque los datos laborales sigan débiles.
Un informe de IPC que no resuelve el gran problema
A pesar de todo, el informe de IPC suave sigue siendo valioso. Es datos reales y muestra que la inflación no aceleró en febrero.
Pero no resuelve la gran pregunta que enfrentan el mercado y la Fed:
¿Es febrero el comienzo de una tendencia de inflación a la baja sostenida, o solo la “última calma” antes de que los precios del petróleo vuelvan a elevar los costos y el mercado laboral siga debilitándose?
Incluso la medida preferida de inflación de la Fed, el PCE, no ofrece una respuesta clara. En enero, el gasto de consumo aumentó un 0,4%, mientras que el PCE subyacente subió un 0,4% mensual y un 3,1% anual, señalando una inflación básica más fuerte que los datos del IPC de febrero.
Esto indica que la Fed todavía enfrenta presiones inflacionarias persistentes, y que el shock petrolero más reciente aún no se refleja completamente en los datos económicos.
Por lo tanto, la optimismo del mercado basado en un informe de IPC “suave” puede ser bastante frágil.
El IPC de febrero trae alivio al mercado, pero no ofrece respuestas claras para la Fed. El informe parece tranquilo porque refleja febrero, pero la Fed debe tomar decisiones para una economía en marzo, donde el mercado laboral se ha debilitado y los precios del petróleo han subido considerablemente por el conflicto en Oriente Medio.
Por eso, el mayor riesgo en este momento no es la inflación, sino la sensación de seguridad equivocada.
