Bitcoin ha demostrado una mayor resiliencia que los activos tradicionales de refugio seguro durante la guerra en Irán, atrayendo flujos netos y mostrando condiciones de liquidez más fuertes, mientras que el oro y la plata han enfrentado fuertes salidas y deshacer posiciones, según analistas de JPMorgan liderados por el director gerente Nikolaos Panigirtzoglou.
El oro ha caído aproximadamente un 15% en lo que va del mes, con los ETF de oro registrando casi $11 mil millones en salidas durante las primeras tres semanas de marzo, mientras que los flujos de ETF de plata acumulados desde el verano pasado se han deshecho por completo. En contraste, los fondos de bitcoin han seguido atrayendo flujos netos durante el mismo período, con la criptomoneda cotizando cerca de $69,000 después de estabilizarse tras una fuerte venta inicial.
Los analistas señalaron que la actividad cripto se disparó en Irán tras el estallido de la guerra, destacando el papel de bitcoin durante períodos de inestabilidad económica, presión sobre la moneda y estrés geopolítico.
Bitcoin vs. Rendimiento del Oro y la Plata
Divergencia en la Acción del Precio
El oro alcanzó máximos históricos cerca de $5,500 por onza en enero de 2026, mientras que la plata alcanzó un pico cercano a $120, dejando a ambos metales vulnerables a la toma de ganancias una vez que las condiciones del mercado cambiaron. JPMorgan atribuyó la posterior venta a la subida de tasas de interés, un dólar estadounidense más fuerte y la toma de ganancias generalizada tanto por parte de inversores minoristas como institucionales. Bitcoin inicialmente cayó bruscamente junto con otros activos de riesgo, cayendo brevemente al rango bajo de $60,000, pero desde entonces se ha estabilizado en el rango alto de $60,000 a bajo de $70,000, mostrando una resiliencia relativa incluso mientras persisten las tensiones geopolíticas.
Dinámicas de Flujo
Los ETF de oro vieron aproximadamente $11 mil millones en salidas durante las primeras tres semanas de marzo, mientras que los flujos de ETF de plata invirtieron todas las entradas acumuladas desde el verano de 2025. Los fondos de bitcoin, en contraste, registraron flujos netos durante el mismo período, señalando una fuerza relativa en comparación con los activos tradicionales de refugio seguro.
Posicionamiento Institucional y Señales de Momento
Posicionamiento de Futuros
El proxy de JPMorgan para el posicionamiento institucional en futuros—basado en cambios en el interés abierto del CME—mostró una fuerte acumulación en la exposición al oro y la plata hasta finales de 2025 y principios de 2026, seguida de una fuerte caída desde enero, indicando una toma de ganancias por parte de inversores institucionales. El posicionamiento en futuros de bitcoin ha permanecido relativamente estable en las últimas semanas.
Impacto de los Comerciantes de Momento
Las señales de posicionamiento vinculadas a estrategias de momento, como los asesores de comercio de materias primas (CTAs), muestran que el oro y la plata oscilan de “niveles sobrecomprados a por debajo de lo neutral”, sugiriendo que las liquidaciones forzadas jugaron un papel en las recientes caídas de precios. Las señales de momento de bitcoin, por otro lado, han estado recuperándose de “niveles sobrevendidos hacia lo neutral”, indicando un sentimiento en mejora.
Condiciones de Liquidez
Cambio en la Amplitud del Mercado
Históricamente, el oro ha mostrado una liquidez de mercado más fuerte que tanto la plata como bitcoin, medido por la relación Hui-Heubel, un indicador que rastrea la amplitud del mercado y la liquidez. Sin embargo, esa dinámica se ha invertido recientemente. Las condiciones de liquidez del oro se han deteriorado, con bitcoin mostrando ahora una mejor amplitud de mercado, mientras que la plata ha visto una caída aún más pronunciada en liquidez, lo que puede haber exacerbado sus movimientos de precios.
Conclusión de los Analistas
Los analistas concluyeron: “En resumen, los flujos de ETF de plata han deshecho todas las entradas anteriores vistas desde el verano pasado. El deterioro en las condiciones de liquidez del oro ha hecho que su amplitud de mercado decline por debajo de la de bitcoin actualmente.”
El Papel de Bitcoin en Irán
Actividad en el Terreno
La actividad cripto se disparó en Irán tras el estallido de la guerra, ya que los ciudadanos trasladaron fondos de intercambios locales a billeteras de autocustodia y plataformas internacionales, según datos de Chainalysis citados por JPMorgan. La naturaleza sin fronteras de bitcoin, su capacidad para ser mantenido en autocustodia, y la disponibilidad de comercio 24/7 lo convirtieron en un vehículo preferido para el movimiento de capital durante períodos de inestabilidad económica, presión sobre la moneda y controles de capital.
Implicaciones de Refugio Seguro
Los analistas destacaron que el rendimiento de bitcoin durante el conflicto subraya su papel como un posible refugio seguro para los ciudadanos de países que sufren de inestabilidad económica, presión sobre la moneda y estrés geopolítico, incluso cuando su acción de precio inmediata durante fases de choque puede parecer inicialmente similar a activos macro de alta beta.
Preguntas Frecuentes
¿Cómo ha actuado bitcoin en relación al oro y la plata durante la guerra en Irán?
Bitcoin ha mostrado una mayor resiliencia, atrayendo flujos netos y manteniendo precios relativamente estables en el rango alto de $60,000 a bajo de $70,000, mientras que el oro cayó aproximadamente un 15% en lo que va del mes y la plata vio sus recientes flujos completamente deshechos. Las condiciones de liquidez de bitcoin también han mejorado en comparación con el oro, con su amplitud de mercado ahora superando la del metal precioso.
¿Qué factores impulsaron las caídas de precios del oro y la plata?
Los analistas de JPMorgan atribuyeron la venta a la subida de tasas de interés, un dólar estadounidense más fuerte, la toma de ganancias generalizada tanto por parte de inversores minoristas como institucionales, liquidaciones forzadas de estrategias impulsadas por el momento, y condiciones de liquidez deterioradas, particularmente en la plata.
¿Por qué se disparó la actividad cripto en Irán durante la guerra?
Los ciudadanos trasladaron fondos de intercambios locales a billeteras de autocustodia y plataformas internacionales, atraídos por la naturaleza sin fronteras de bitcoin, su capacidad para ser mantenido en autocustodia, y la disponibilidad de comercio 24/7. La tendencia destaca el papel de bitcoin durante períodos de inestabilidad económica, presión sobre la moneda y controles de capital.
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