¿Se puede comprar aún cuando las acciones de memoria caen? Analista de Samsung Securities: corrección en el ciclo, no un pico en la economía

Samsung Securities, analista de semiconductores, Jong-wook Lee, publicó el 30 de marzo un informe de investigación que señala que, aunque recientemente los precios spot de DRAM han mostrado debilidad y las acciones de memoria han caído notablemente, esta caída forma parte de una corrección normal dentro del ciclo y no indica un cambio de tendencia en la economía. Recomienda a los inversores aguantar durante la corrección y aprovechar las oportunidades de riesgo-retorno que esto presenta.

Las acciones de Samsung Electronics y SK Hynix cayeron casi un 10% en cinco días

En los últimos cinco días de negociación, las acciones de Samsung Electronics (KRX: 005930) bajaron un 9.82%, y SK Hynix (KRX: 000660) cayó aún más, un 12.08%. Hoy, ambos líderes en memoria continuaron cayendo, cerrando con una caída del 1.69% y del 5.31%, respectivamente, lo que ha generado atención en el mercado.

La chispa de esta presión vendedora proviene de la caída de los precios en el mercado spot de DRAM. Después de que el precio spot de DDR5 de 16GB alcanzara su pico el 19 de marzo, ha estado en una fase de corrección continua. La prima del precio spot respecto al precio de contrato se ha reducido del promedio del 30% en el primer trimestre a aproximadamente el 20% en la actualidad, lo que genera preocupación entre los inversores sobre si este cambio indica que las acciones de memoria están entrando en un ciclo bajista.

Análisis: esto es una corrección, no un pico

Al respecto, el analista Lee aclara que esta caída es una “corrección” y no un “pico” en el ciclo.

Señala que la narrativa del mercado está cambiando gradualmente de “cuánto suben los precios de DRAM” a “si los precios de DRAM pueden mantenerse”, y durante esta transición, es difícil para el mercado identificar con precisión los puntos de inflexión, por lo que las oscilaciones son inevitables. Por ello, considera que mantener las acciones y adoptar una postura de espera durante la corrección puede ofrecer una mejor relación riesgo-retorno, mientras que salir rápidamente podría hacer perder oportunidades futuras.

La respuesta de la oferta es retrasada, y las ganancias podrían seguir una tendencia de “meseta alta”

Su argumento se basa en los cambios estructurales en la oferta durante este ciclo de memoria. Lee señala que, en comparación con ciclos anteriores, la expansión de capacidad en la oferta en esta ocasión ha sido aproximadamente un año más lenta, lo que implica que el desequilibrio entre oferta y demanda durará más tiempo.

Por ello, espera que la curva de beneficios de los fabricantes de memoria no muestre picos abruptos de “subida rápida y caída rápida”, sino que siga una tendencia más suave de “meseta alta”, fortaleciendo la confianza en la continuidad del ciclo y estabilizando las valoraciones.

La verdadera señal de que la economía ha alcanzado su pico, está en la demanda de IA

Lee también advierte que, aunque DRAM es una industria cíclica, no se debe ignorar el riesgo de ciclo, pero tampoco hay que salir precipitadamente por temores difusos.

Él enfatiza que la señal real de que la economía de la memoria ha alcanzado su punto máximo debe venir de cambios estructurales en la demanda de las industrias downstream. En concreto, hay que vigilar de cerca a los principales fabricantes de IA generativa como OpenAI y Anthropic, así como a los principales proveedores de servicios en línea (ISP), en cuanto a sus movimientos comerciales y planes de inversión de capital.

Actualmente, la inversión en infraestructura de IA sigue acelerándose, y todavía hay espacio para un aumento adicional en la demanda, sin señales de que la economía esté alcanzando su pico.

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Las preocupaciones sobre el suministro de gas natural son un problema de costos, no una crisis de producción

Otra preocupación reciente en el mercado es que la tensión en el suministro de gas natural podría afectar la producción de memoria. En este sentido, Lee opina que el mercado ha interpretado en exceso este tema. Indica que el problema del suministro de gas natural es, en el mejor de los casos, una presión sobre los costos, y no un riesgo de interrupción en la producción, siendo estas situaciones fundamentalmente diferentes.

La estructura de costos de la industria de memoria ha estado dominada durante mucho tiempo por la evolución de las tecnologías de proceso, la mejora en el rendimiento de los wafers y la escala del gasto de capital, con una influencia relativamente limitada por las fluctuaciones en los precios de las materias primas. Además, en un mercado con demanda fuerte, los aumentos en los costos de materias primas suelen trasladarse a los precios de venta, limitando el impacto en la rentabilidad global.

El sentimiento domina la presión vendedora, los fundamentos aún no empeoran

Resumiendo, Lee define esta caída en los precios como un “problema de sentimiento” y no un “problema de fundamentos”. Señala que, tras la fuerte subida de los precios de DRAM y de las acciones de memoria, los inversores están muy preocupados por la continuidad del ciclo económico y buscan datos concretos que disipen la incertidumbre. La breve debilidad en los precios spot ha sido precisamente la vía para canalizar esa ansiedad.

Prevé que, una vez que en el tercer trimestre se presenten evidencias verificables del rumbo del mercado, como las compras de servidores de IA, los niveles de inventario de los principales clientes y los resultados de negociaciones de contratos, los precios de las acciones de memoria podrían estabilizarse y comenzar a reflejar nuevamente la verdadera rentabilidad de las empresas.

Este artículo sobre si aún es posible comprar acciones de memoria tras la caída, y la opinión del analista de Samsung Securities: “Corrección dentro del ciclo, no un pico en la economía”, fue publicado inicialmente en Chain News ABMedia.