La institución de investigación CoinShares publicó el 31 de marzo su informe sobre la minería de bitcoin para el primer trimestre de 2026, confirmando que el cuarto trimestre de 2025 fue el trimestre más difícil al que se han enfrentado los mineros desde el halving de abril de 2024. La caída del precio de bitcoin combinada con el cómputo de hashrate de toda la red que marca récords, ha comprimido el precio del hashrate a aproximadamente 28–30 USD/PH/día, estableciendo el mínimo histórico posterior al halving; se estima que alrededor del 15–20% de los equipos mineros antiguos de toda la red ya han entrado en pérdidas.
La industria minera entra en una situación crítica en 2025 Q4: cinco indicadores clave de crisis
（Fuente: CoinShares）
El informe de CoinShares señala que el deterioro del precio del hashrate es mayor que lo previsto anteriormente: a principios de marzo de 2026 tocó temporalmente alrededor de 28 USD/PH/día y, al momento de redactar este informe, se ha recuperado al rango de 30–35 USD. A este nivel, los mineros de la generación en funcionamiento (eficiencia energética de aproximadamente 29.5 J/TH) ya están en pérdidas si su precio de la electricidad supera 0.05 USD por kilovatio-hora; mientras tanto, los tres ajustes consecutivos a la baja de la dificultad minera observados en el cuarto trimestre —los primeros ajustes consecutivos a la baja desde julio de 2022—, a nivel técnico, marcan formalmente la señal de “capitulación de mineros” (Miner Capitulation).
Indicadores de datos centrales de la crisis minera
Precio del hashrate (Hashprice): en marzo de 2026, hasta 28 USD/PH/día, mínimo histórico posterior al halving
Costo promedio ponderado: el costo de caja por BTC extraído en el cuarto trimestre de las mineras cotizadas sube a 79,995 USD
Proporción de pérdidas de equipos antiguos: se estima que alrededor del 15–20% de los equipos de toda la red se encuentran operando en pérdidas
Ajustes consecutivos a la baja de la dificultad: tres recortes consecutivos en el cuarto trimestre, los primeros desde julio de 2022, y que señalan la capitulación de los mineros
Retroceso del hashrate de toda la red: desde el pico de octubre de 1,160 EH/s, cae aproximadamente un 10% hasta los 1,045 EH/s a finales de diciembre
Predicción de CoinShares: si BTC se recupera a 100,000 USD, el precio del hashrate podría volver a subir a 37 USD/PH/día; si se desafía el máximo histórico de 126,000 USD, entonces podría dispararse a 59 USD. Se prevé que el hashrate de toda la red rebote hasta 1.8 ZH/s a finales de 2026.
Separación en la transición hacia la IA: reestructuración estructural del sector minero
El informe de CoinShares revela que el sector de las mineras cotizadas ha anunciado de forma acumulada más de 70 mil millones de dólares en contratos de cómputo de alto rendimiento para IA/HPC, y que la minería se está acelerando hacia una diferenciación en dos subsectores claramente distintos.
Tendencia de transformación de infraestructura: empresas como WULF, CORZ, CIFR y HUT se están transformando de manera efectiva en operadores con el negocio de centros de datos de IA como núcleo, mientras que la proporción de la minería de bitcoin sigue encogiéndose. El mercado de capitales otorga una prima extremadamente alta al relato de la IA: las mineras que ya han obtenido contratos HPC tienen un múltiplo de valoración de 12.3 (EV/NTM sales), mientras que las empresas puramente mineras solo tienen 5.9.
Tendencia de minería puramente: mineras con bajo apalancamiento como CleanSpark (CLSK) y HIVE muestran una fuerte disciplina financiera. El costo de intereses de HIVE es solo 320 USD/BTC (deuda total únicamente 13.8 millones de USD), y el costo de intereses de CLSK también es extremadamente bajo (830 USD/BTC); en el punto bajo de las tarifas de hashrate cuentan con una ventaja estructural de supervivencia significativa.
Esta diferenciación conlleva una reestructuración fundamental de la estructura de capital: IREN asume pagarés convertibles por 3.7 mil millones de dólares, el total de la deuda de WULF llega a 5.7 mil millones de dólares, y CIFR emite pagarés preferentes con garantía por 1.733 mil millones de dólares. El rápido aumento del apalancamiento total del sector ya ha modificado de manera fundamental el perfil general de riesgo del sector minero. CoinShares predice que la consolidación minera y las actividades de fusiones y adquisiciones en 2026 aumentarán aún más; las mineras con balances saludables podrían convertirse en adquirentes.
Preguntas frecuentes
¿Qué es el precio del hashrate (Hashprice) y por qué determina la vida o la muerte de los mineros?
El precio del hashrate es el indicador clave que mide el ingreso que puede generar cada unidad de hashrate (por PH/día); lo determinan conjuntamente tres factores: el precio de mercado de BTC, la dificultad de minería de toda la red y las comisiones de transacción. Cuando el precio del hashrate cae a 30 USD/PH/día, los equipos mineros antiguos con una eficiencia energética rezagada no pueden ser rentables y se ven obligados a apagar o vender equipos, lo que forma el fenómeno de “capitulación de mineros”.
¿A qué se refiere concretamente la “capitulación de mineros” en el informe de CoinShares?
La capitulación de mineros se refiere al fenómeno en el que los mineros apagan masivamente sus operaciones o venden BTC porque no hay rentabilidad para la minería. En indicadores técnicos, tres ajustes consecutivos a la baja de la dificultad minera se consideran una señal de capitulación, porque los ajustes a la baja de la dificultad implican que una gran cantidad de hashrate ya ha salido de la red. Los datos de CoinShares muestran que las tenencias de BTC en el treasury de las mineras cotizadas se han reducido acumuladamente en más de 15,000 BTC desde el pico.
¿La tendencia de transición de IA en la minería es sostenible?
CoinShares señala que la tendencia actual refleja principalmente la superioridad o inferioridad de la tasa de retorno relativa entre la IA y la minería, más que una transición industrial permanente. Si el precio de BTC presenta un rebote real, algunas empresas podrían reevaluar la proporción de asignación de capital entre ambos tipos de negocios. El informe considera que el grupo de empresas puramente mineras podría hacerse más pequeño, pero no desaparecer por completo; los mineros con una eficiencia energética excepcional o con recursos eléctricos especiales seguirán teniendo un lugar.
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