Noticias de Gate News: MicroStrategy actualmente posee 762,099 bitcoins, con un valor contable de aproximadamente 51,500 millones de dólares, pero la controversia sobre su valor real de “salida” sigue intensificándose. Udi Wertheimer, cofundador de Taproot Wizards, señaló que, con un posicionamiento de tal magnitud, en una liquidación real quizá solo se pueda materializar alrededor de 20,000 millones de dólares, debido a que la liquidez del mercado difícilmente podría absorber un impacto de ventas masivas.
Actualmente, la empresa controla aproximadamente el 3.63% del suministro total de bitcoins. En un entorno de mercado con liquidez limitada, incluso órdenes de venta con el precio de mercado de varios cientos de bitcoins pueden provocar un deslizamiento notable; una liquidación concentrada de mayor escala podría hacer que el precio caiga rápidamente. Por lo tanto, la brecha entre la valoración contable y el valor realizable se ha convertido en el foco del debate.
Sin embargo, otra postura proviene de Bitcoin Asset Research, que sostiene que esta tenencia, en realidad, tiene una “prima de adquisición”. Si el mercado necesitara volver a comprar bitcoins de un tamaño equivalente, el costo podría ser muy superior al valor de mercado actual, lo que implica que sus activos tienen una prima por escasez. Desde la perspectiva de la valoración, el valor empresarial de la empresa ronda los 57,000 millones de dólares; algunos indicadores muestran que el mercado le asigna una prima a sus activos en bitcoins, pero el valor neto de activos base aún es inferior al valor de la tenencia.
La estructura de financiación también es una variable clave. Adam Livingston, analista, indicó que la empresa, mediante la emisión de acciones con prima, redujo en aproximadamente un 72% la cantidad de bitcoins por acción durante los últimos cinco años, creando un mecanismo de dilución favorable para los accionistas existentes. Además, la empresa suspendió recientemente las compras incrementales durante 13 semanas consecutivas y pasó a financiarse con acciones preferentes STRC, lo que muestra que su estrategia se está desplazando de un modelo centrado únicamente en acumular monedas a un enfoque impulsado por los ingresos.
Los datos on-chain también ofrecen señales indirectas. En la actualidad, la actividad de las transacciones de gran tamaño ha disminuido: el número de transacciones de bitcoins por encima de 100,000 dólares ha tocado el nivel más bajo de los últimos 18 meses, lo que sugiere que la profundidad del mercado aún es limitada para absorber las ventas de “ballenas”.
Esta controversia, en esencia, refleja un problema central: si MicroStrategy es realmente una herramienta de apalancamiento basada en bitcoins o, por el contrario, un vehículo de riesgo con activos de alta concentración. El rumbo de la valoración futura dependerá del desempeño del precio de bitcoin, de su capacidad de financiación y del nivel de aceptación continuo del mercado hacia su modelo de negocio.
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