¿Las criptomonedas superarán al dólar? Ray Dalio señala el fin del ciclo de deuda

Las criptomonedas ocupan un lugar central en el nuevo mensaje de Ray Dalio. El 3 de septiembre de 2025, el fundador de Bridgewater Associates publicó una refutación punto por punto de lo que él llamó “caracterizaciones erróneas” del Financial Times, divulgando la entrevista completa que dice haber proporcionado al periódico. El intercambio reafirma su marco del “Gran Ciclo de Deuda” y argumenta que el creciente endeudamiento de EE.UU., los riesgos a la independencia de la Reserva Federal y las crecientes fracturas geopolíticas están erosionando el papel del dólar como reserva de valor, condiciones que, según él, están impulsando el oro y las criptomonedas.

Por qué las criptomonedas son “una alternativa atractiva”

Dalio describe la posición fiscal de EE.UU. como en fase tardía del ciclo y peligrosamente autorreforzante. “Los grandes excesos que ahora se proyectan como resultado del nuevo presupuesto probablemente causarán un ataque al corazón inducido por la deuda en un futuro relativamente cercano; yo diría que en tres años, más o menos uno o dos”, escribió. Cuantificó la presión a corto plazo en términos drásticos, citando “alrededor de 1 billón de dólares al año en intereses” y “cerca de 9 billones necesarios para refinanciar la deuda”, junto con aproximadamente “7 billones” en gastos frente a “5 billones” en ingresos, requiriendo “unos 2 billones adicionales de deuda”. Esa oferta en expansión, argumentó, choca con una demanda debilitada cuando los inversores cuestionan si los bonos “son buenas reservas de valor”.

El punto de inflexión, según Dalio, es ahora la Reserva Federal. Si la presión política socava la independencia del banco central, advirtió, “veremos un declive poco saludable en el valor del dinero”. Si una “Fed políticamente debilitada” permite que la inflación “se dispare”, la consecuencia sería que “los bonos y el dólar [bajarían] de valor” y, si no se remedia, se convertirían en “una reserva de valor ineficaz y el colapso del orden monetario tal como lo conocemos”. Vinculó esto a un patrón más amplio de fin de ciclo: los tenedores extranjeros “reducen sus tenencias de bonos estadounidenses y aumentan sus tenencias de oro debido a preocupaciones geopolíticas”, lo que calificó como “clásicamente sintomático” del final del juego.

Dalio conectó los hilos macroeconómicos y políticos con un trasfondo de políticas más intervencionistas, haciendo referencia a acciones “para tomar el control de lo que hacen las empresas” y comparando la fase actual con el período de 1928-1938. No atribuyó la dinámica a una sola administración -“esta situación ha estado ocurriendo durante mucho tiempo bajo presidentes de ambos partidos”- pero dijo que las políticas posteriores a 2008 y especialmente después de 2020 la aceleraron. “La interacción de estas cinco fuerzas conducirá a cambios enormes e inimaginables en los próximos 5 años”, añadió, enumerando la deuda, la política interna, la geopolítica, los actos de la naturaleza y la tecnología (siendo la IA la más importante) como los impulsores.

Dentro de ese esquema de fin de ciclo, Dalio colocó a las criptomonedas directamente en la categoría de “moneda dura”. “Las criptomonedas son ahora una moneda alternativa que tiene su oferta limitada”, escribió. “Si la oferta de dinero en dólares aumenta y/o la demanda disminuye, eso probablemente haría de las criptomonedas una moneda alternativa atractiva”. Vinculó los recientes “aumentos en los precios del oro y las criptomonedas” con las “malas situaciones de deuda de los gobiernos de moneda de reserva”, y reiteró su enfoque de larga data en las “reservas de valor”.

Sobre si las criptomonedas podrían “reemplazar significativamente al dólar”, enfatizó los mecanismos sobre las etiquetas, señalando que “la mayoría de las monedas fiduciarias, especialmente aquellas con grandes deudas, tendrán problemas para ser reservas de valor efectivas y bajarán de valor en relación con las monedas duras”, un patrón que dijo que hacía eco de los episodios de 1930-1940 y 1970-1980.

Dalio abordó el riesgo de las stablecoins en ese contexto, separando las caídas de precios de los activos de la fragilidad sistémica: “No lo creo”, dijo cuando se le preguntó si la exposición de las stablecoins al Tesoro es un riesgo sistémico, añadiendo que “una caída en el poder adquisitivo real de los bonos del Tesoro” es el verdadero peligro, mitigado “si están bien reguladas”. También rechazó la noción de que la desregulación por sí sola amenace el estatus de reserva del dólar: “No”, dijo, señalando nuevamente la dinámica de la deuda como la principal vulnerabilidad.

Los últimos comentarios de Dalio encajan dentro de una evolución de una década de su postura pública sobre Bitcoin y las criptomonedas, en lugar de un cambio brusco. Al principio, enfatizó el oro como la “reserva de valor” superior y advirtió que si Bitcoin llegara a ser demasiado exitoso, los gobiernos podrían restringirlo, moderando el entusiasmo con el riesgo regulatorio.

Para 2020-2021, comenzó a llamar a Bitcoin “un invento formidable”, reconoció poseer una pequeña cantidad y lo enmarcó cada vez más como un diversificador de cartera que rima con el oro digital, mientras seguía enfatizando su volatilidad y sensibilidades políticas. Con sus últimos comentarios, Dalio coloca todo el mercado de criptomonedas dentro de la jerarquía monetaria que utiliza para analizar las dinámicas de fin de ciclo.

Al momento de la publicación, la capitalización total del mercado de criptomonedas se situaba en 3,79 billones de dólares.