La Reserva Federal está a punto de reducir las tasas de interés en octubre: la competencia y las oportunidades en los mercados de capitales globales

El 16 de octubre, hora de Beijing, la herramienta "Observación de la Reserva Federal" del CME mostró que el mercado ha casi completamente fijado la probabilidad de que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés en 25 puntos básicos en la reunión de política monetaria del 28-29 de octubre, con una probabilidad del 99.4%. Esta expectativa casi "segura" se basa en la continua debilidad de los datos económicos de EE. UU. y las fuertes señales de política emitidas por los altos funcionarios de la Reserva Federal. La experiencia histórica indica que cada cambio de política de la Reserva Federal provoca grandes olas en los mercados globales, y esta reducción de tasas no solo se refiere a la reparación a corto plazo de la economía estadounidense, sino que también presagia un ajuste profundo en el patrón de flujo de capital global.

1. Las tres lógicas centrales de la expectativa de recortes de tasas

1. El mercado laboral "frenó"

Los datos de empleo ADP de EE. UU. de septiembre (comúnmente conocidos como "pequeño non-farm") disminuyeron inesperadamente en 32,000, muy por debajo del aumento esperado de 51,000, convirtiéndose en la última gota que colmó el vaso de la confianza del mercado. Aunque los datos oficiales de nómina no agrícola aún no se han publicado debido al cierre del gobierno, los datos de plataformas de reclutamiento privadas muestran que las vacantes de empleo han disminuido un 40% desde el pico de la pandemia, y la tendencia de despidos o reducciones naturales de personal se está extendiendo. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, declaró en un discurso público en Filadelfia: "Las señales negativas en el mercado laboral son cada vez más numerosas, y el riesgo de empleo ha aumentado significativamente."

2. La "dilema" entre la inflación y el empleo

La tasa de inflación PCE central actual es del 2.9%, aunque superior al objetivo del 2% de la Reserva Federal, Powell enfatizó que este dato se debe principalmente al "impacto de los aranceles únicos". En contraste, el deterioro del mercado laboral se considera un riesgo más urgente. El gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, dejó en claro: "Con la inflación bajo control, priorizar la estabilidad del empleo es urgente". Este desequilibrio en la política hace que la reducción de tasas sea una elección inevitable.

3. La "salida de consistencia" de las señales políticas

La alta dirección de la Reserva Federal ha estado emitiendo señales dovish recientemente. El nuevo gobernador, Stephen Milan, aboga públicamente por "una acción significativa contra la inflación en el próximo año" y apoya una reducción de tasas de 50 puntos básicos en una sola vez; el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, enfatiza que "se deben tomar medidas para preservar el empleo". La formación de este consenso interno refuerza aún más las expectativas del mercado. Es notable que Powell menciona raramente "la posibilidad de detener la reducción de balances", este combo de "doble flexibilización" liberará liquidez a largo plazo, inyectando un estímulo poderoso en los mercados globales.

II. Reacción en cadena del mercado global de activos

1. Mercado estadounidense: la diversificación estructural se intensifica

La reducción de tasas generalmente impulsa la valoración del mercado de valores al disminuir la tasa de descuento, pero los datos históricos muestran que el día del anuncio de la reducción de tasas, las acciones estadounidenses a menudo caen debido a la toma de ganancias. El enfoque actual del mercado está en la divergencia entre las acciones tecnológicas y las industrias tradicionales: líderes en hardware de IA como Nvidia están bajo presión en la cadena de suministro debido a los aranceles, mientras que sectores cíclicos como metales no ferrosos y semiconductores podrían beneficiarse de la expansión de liquidez. Los inversores deben tener cuidado con la volatilidad a corto plazo de "buena noticia que se convierte en mala noticia"; a largo plazo, deben observar el potencial de recuperación de valoración de las acciones de crecimiento en un entorno de bajas tasas de interés.

2. Dólar y monedas no estadounidenses: la lucha entre alcistas y bajistas se intensifica

El índice del dólar podría verse presionado a la baja debido a la reducción de tasas de interés, mientras que el renminbi, el euro y otras monedas no vinculadas al dólar podrían experimentar una ventana de apreciación. Hasta el 18 de octubre, el tipo de cambio medio del renminbi ya ha superado 7.10, alcanzando un nuevo máximo en casi un año. Los países de mercados emergentes podrían atraer un regreso de inversión extranjera, pero se debe tener cuidado con algunas economías que tienen altos niveles de deuda, ya que podrían caer en una devaluación pasiva debido a la fuga de capitales.

3. Oro y criptomonedas: la doble lógica de la cobertura y la especulación

El precio del oro superó los 4200 yuanes/gramo, alcanzando un nuevo máximo histórico, con la caída de las tasas de interés reales y la demanda de compra de oro por parte del banco central como principales impulsores. El mercado de criptomonedas, por otro lado, mostró un comportamiento de "montaña rusa": el bitcoin cayó drásticamente en las primeras etapas del aumento de la expectativa de recortes de tasas, pero tras la recuperación de la liquidez, se produjo un rebote parcial. Los inversores deben tener en cuenta que el comercio de alta palanca puede provocar fácilmente una ola de liquidaciones en medio de las fluctuaciones de las expectativas políticas, por lo que deben evaluar cuidadosamente la exposición al riesgo.

Tres, las tres grandes incertidumbres en la futura trayectoria de políticas.

1. Riesgo de "vuelo ciego" en el período de vacío de datos

El cierre del gobierno de EE. UU. ha llevado a un retraso en la publicación de datos clave como el empleo no agrícola y el IPC, lo que obliga a la Reserva Federal a depender de indicadores alternativos (como el empleo ADP y el índice de confianza del consumidor) para tomar decisiones. Si los datos después del cierre resultan sorprendentemente sólidos (como la creación de más de 60,000 puestos de trabajo en el empleo no agrícola), la Reserva Federal podría rápidamente adoptar una postura más agresiva, lo que provocaría una fuerte corrección en el mercado.

2. La "corriente oculta" de las discrepancias en las políticas internas

A pesar de que las expectativas del mercado son altamente consistentes, dentro de la Reserva Federal todavía existen diferencias. El gráfico de puntos muestra que de 19 funcionarios, 9 no apoyan una reducción de tasas agresiva, mientras que la postura de "50 puntos básicos" de nuevos miembros como Milan podría impulsar una política de flexibilización más allá de lo esperado. Estas diferencias podrían llevar a una "reducción de tasas asimétrica" en la reunión de diciembre (con probabilidades coexistentes de 25 y 50 puntos básicos).

3. La lucha entre la intervención política y la independencia

El gobierno de Trump presiona a la Reserva Federal mediante nombramientos, exigiendo una aceleración en la reducción de tasas para estimular la economía. A pesar de que la Reserva Federal mantiene su independencia, los factores políticos podrían agravar las preocupaciones del mercado sobre la incertidumbre de las políticas. Los inversores deben prestar especial atención al gráfico de puntos y a la actualización de las previsiones económicas después de la reunión de octubre, para captar los sutiles cambios en la postura de la política.

Cuatro, estrategias de respuesta de los inversores

1. Estrategia a corto plazo: aprovechar la ventana de liquidez expansiva

Al inicio del ciclo de reducción de tasas, se pueden observar los activos que se benefician de las tasas de interés bajas:

Acciones de gran capitalización de capital extranjero en A-shares: metales no ferrosos, poder de cálculo de IA, sector de corretaje;

ETF de oro: se sugiere invertir de manera regular en lugar de comprar en máximos, manteniendo la posición controlada dentro del 10% de los activos familiares;

Prestamistas de tasa de interés variable: convierta el contrato en el momento adecuado para asegurar una tasa baja.

2. Vigilancia a medio y largo plazo: Repetición de la inflación y la rezago de políticas

La estimulación de la economía real por la reducción de tasas de interés puede tardar de 3 a 6 meses en tener efecto, y a corto plazo el mercado puede ser excesivamente optimista. Si la política arancelaria eleva la inflación de productos básicos, la Reserva Federal podría verse forzada a ralentizar el ritmo de reducción de tasas, y se debe anticipar la cobertura contra el riesgo de "estanflación". Mantener efectivo y activos de alta liquidez, evitar la compra de oro, criptomonedas y otros activos volátiles.

3. Cobertura de riesgos: Opciones y configuración diversificada

Utilizar opciones sobre índices bursátiles y futuros de divisas para cubrir la volatilidad del mercado, al mismo tiempo que se aumenta la proporción de activos que son resistentes a la inflación (como los REITs y las materias primas). Para los inversores transfronterizos, es necesario prestar atención a la volatilidad del tipo de cambio del renminbi y al impacto de la reducción del diferencial de tasas de interés entre China y Estados Unidos.

Conclusión: el "efecto mariposa" del cambio de política

La decisión de la Reserva Federal de reducir las tasas de interés no solo es un "freno preventivo" ante la economía actual, sino que también marca un cambio en el enfoque de las políticas de "lucha contra la inflación" a "estabilización del crecimiento". En el contexto de una economía global altamente interconectada, esta decisión remodelará las rutas de flujo de capital y pondrá a prueba la sabiduría de los formuladores de políticas de cada país. Para los inversores, es necesario aprovechar los beneficios a corto plazo de la "liquidez expansiva", al mismo tiempo que se debe estar alerta ante los riesgos a medio y largo plazo que pueden surgir de la "rezago de políticas" y "inversión de datos". Solo manteniendo la racionalidad en un juego dinámico se pueden capturar oportunidades de certeza en medio de la tormenta.