Dentro de la carrera de tokenización en Asia: por qué Franklin Templeton está apostando fuerte

La tokenización está pasando de pilotos a la práctica. El Foro Económico Mundial proyectó que los mercados de capital privado y capital de riesgo podrían crecer a aproximadamente $700B, que se espera que sean tokenizados. Esa escala potencial aún remodelaría las finanzas globales.

APAC ya está avanzando. Los ETF al contado de Hong Kong atrajeron $400 millones en el primer día. Japón está preparando un ETF respaldado por SBI con Franklin Templeton. Singapur está estableciendo marcos de tokenización. Estos hitos de ETF son importantes individualmente y como peldaños hacia una tokenización más amplia.

El impulso del ETF en Japón: Primero los minoristas, luego las instituciones

En una entrevista exclusiva, Max Gokhman, Director Adjunto de Inversiones en Franklin Templeton Investment Solutions (FTIS), explicó por qué los flujos minoristas, las apuestas proxy y la adopción soberana pueden impulsar la próxima fase.

Sus comentarios destacan tanto oportunidades como riesgos. Si bien los ETF marcan los primeros puntos de entrada, la historia más amplia es cómo la tokenización podría escalar a través de clases de activos y restablecer las estructuras del mercado. Sin embargo, la historia sugiere que los mercados rara vez se mueven en línea recta.

La Agencia de Servicios Financieros de Japón (FSA) actualizó sus pautas de fondos en 2025, creando espacio para nuevos ETFs con socios como SBI Holdings. Gokhman cree que el retail proporcionará la primera liquidez. Argumenta que las instituciones seguirán una vez que los mercados secundarios maduren.

Mientras él enmarca el retail como un catalizador, la historia sugiere que los flujos iniciales pueden desvanecerse sin una demanda robusta por parte de pensiones y fondos. La historia de los ETF en Japón ilustra cómo la demanda minorista a corto plazo puede sentar las bases para mercados tokenizados que eventualmente pueden adoptar las instituciones.

Gokhman destacó que las instituciones están menos interesadas en los fondos de LP fraccionarios. En cambio, quieren vehículos que gestionen la volatilidad y mejoren la liquidez — las condiciones requeridas para la adopción a gran escala.

“Comienza más con el nivel minorista … El minorista puede necesitar más liquidez, pero también proporciona liquidez a las instituciones una vez que el minorista se vuelve lo suficientemente grande como para que los mercados secundarios realmente comiencen a florecer.”

Apuestas Proxy y $2.7B de Suministro de Solana

Antes de los ETF, los inversores perseguían proxies. MetaPlanet reveló que había acumulado más de 15,000 BTC. Remix Point también atrajo flujos especulativos. Los reguladores en Hong Kong advirtieron sobre el apalancamiento y la exposición a contrapartes cuando se lanzaron los ETF spot.

Gokhman señaló que los mercados de préstamos de Solana ya tienen $2.7 mil millones en compromisos. Esto restringe la oferta y eleva los precios, lo que muestra apetito pero magnifica el riesgo sistémico. Estas apuestas proxy muestran que la demanda está creciendo y explican por qué los vehículos tokenizados regulados pueden ser esenciales para la estabilidad.

“Los productos de proxy pueden usar apalancamiento y hay más riesgo de contraparte. Por ejemplo, muchas de las deudas de Solana están comprando más suministro — algo así como $2.7 mil millones ya comprometidos. Eso eleva los precios, ya que más demanda se encuentra con un suministro limitado. Con un ETF, la mayoría de los ETF de criptomonedas tradicionales son uno a uno—comprar una acción significa que posee el activo subyacente en la cadena, muy parecido a un ETF de oro.”

La ventaja de tokenización de APAC

Los mercados de APAC están moviéndose primero, pero también más a fondo. En Token2049 en Singapur, los ejecutivos de Franklin Templeton se reunieron con oficinas familiares y clientes de OCIO. No pidieron simplemente exposición, sino estrategias estructuradas.

La MAS de Singapur ha ampliado el Proyecto Guardian y ha finalizado un marco para fondos tokenizados, con acceso minorista previsto para 2027. El informe del WEF estimó que los mercados de PE/VC podrían alcanzar ~$7T para 2030, con ~10% tokenizados (~$0.7T).

El progreso de los ETF demuestra apetito, pero el compromiso institucional más profundo de APAC sugiere que la tokenización es la transformación más grande que se está llevando a cabo. Europa, en contraste, se centra en el cumplimiento. Estados Unidos sigue sumido en la incertidumbre.

Gokhman señaló que, aunque EE. UU. seguirá siendo el principal generador de ingresos de Franklin Templeton en general, los clientes de APAC muestran una mayor madurez en activos digitales. Esta división ilustra cómo las estrategias globales deben equilibrar la escala en EE. UU. con la innovación en Asia.

“Hay una mayor sofisticación en APAC en comparación con las regiones occidentales, especialmente con las oficinas familiares y los clientes OCIO. No solo están diciendo: 'Quiero algo de exposición', sino que nos están pidiendo que lo estructuremos de una manera particular, o que los guiemos a través de la investigación de Layer 2. APAC es absolutamente un motor clave para nosotros.”

Geopolítica y Desdolarización

El BIS ha documentado un lento declive en la dominancia del dólar. Gokhman argumentó que las políticas de la era Trump hicieron que el dólar fuera menos atractivo, acelerando la demanda de activos digitales.

Él dijo que el telón de fondo es geopolítico. A medida que EE. UU. choca incluso con aliados, la demanda de dólares se debilita. Para los pagos transfronterizos, evitar SWIFT hace que la blockchain sea la alternativa evidente. Esa dinámica refuerza los activos digitales como rieles neutrales para las transacciones globales. La desdolarización puede actuar como un impulso geopolítico, haciendo que los rieles tokenizados sean más urgentes que la adopción de ETF por sí sola.

“La administración Trump ha sido realmente beneficiosa para crear más demanda de activos digitales porque el dólar se está volviendo menos atractivo. Los tesoros soberanos están desdolarizando. A medida que los grandes jugadores ingresen a DeFi y empiecen a comprar a gran escala, centralizarán esa clase de activos, lo que debería reducir la volatilidad. Una clase de activos con una volatilidad anualizada del 30% es mucho más fácil de integrar que una del 70%.”

Los tokens no duermen

A diferencia de los activos tradicionales, que se detienen los fines de semana, los activos tokenizados funcionan 24/7. Gokhman capturó esto en una línea: “El dinero nunca duerme, pero los tokens tampoco.”

Para los inversores, esto significa que la tokenización no solo ampliará los menús de productos. Reiniciará el ritmo de las finanzas. Los portafolios tendrán que adaptarse a un mundo donde los mercados nunca se apagan.

De hecho, según plataformas de datos, los tesoros tokenizados superaron los $5.5 mil millones, mientras que las stablecoins alcanzaron los $224.9 mil millones. Los ETFs pueden introducir a más inversores a la exposición cripto, pero la tokenización podría redefinir cómo se comercian, liquidan y almacenan valor los activos.

La primera ola de tokenización probablemente no cubrirá todos los activos a la vez. Históricamente, los mercados comienzan con instrumentos que ya son líquidos y de confianza institucional. Eso significa que los fondos del mercado monetario, los bonos del gobierno y los ETFs que siguen índices probablemente serán los primeros candidatos.

Una vez que se genera confianza, la tokenización puede expandirse en crédito privado, bienes raíces o incluso activos culturales — áreas que Gokhman cree que la blockchain habilita de manera única.

“Creemos que el futuro de todos los activos está tokenizado. Los mercados tradicionales tienen riesgos operativos heredados. Para prepararnos, estamos creando activamente nuestra propia pila en cadena, carteras llave en mano que combinan activos digitales, públicos y privados, e incluso explorando categorías como activos culturales que solo pueden existir a través de la tokenización.”

Innovación y Alianzas

Más allá de los ETF, Franklin Templeton está probando nuevos vehículos. Gokhman insinuó que, si bien los detalles sobre la asociación con una cierta plataforma de trading son limitados, la firma también está explorando otras colaboraciones estratégicas para expandir los casos de uso de la tokenización.

Para los inversores, la idea clave es que los gestores de activos están ampliando los experimentos para posicionarse a gran escala, incluso si muchas estrategias permanecen en secreto. Las asociaciones no solo se tratan de cuota de mercado, sino que indican cómo los incumbentes se están preparando para que la infraestructura tokenizada se convierta en algo común.