Análisis del PER: la herramienta de valoración de los inversores profesionales

Definición e importancia del PER

El ratio precio-beneficio, también conocido como PER (Price-to-Earning Ratio), es uno de los indicadores de valoración más fundamentales en el ámbito de la inversión en acciones. Refleja el precio que los inversores están dispuestos a pagar por cada 1 yuan de ganancias, o cuántos años necesita el precio de la acción para ser recuperado a través de las ganancias de la empresa. El ratio precio-beneficio se aplica ampliamente para evaluar si las acciones de una empresa están sobrevaloradas o subvaloradas, siendo una referencia importante para que los inversores profesionales tomen decisiones de inversión.

Método de cálculo del PER

Existen dos métodos principales para calcular el ratio precio-beneficio:

1. Precio de acciones / Ganancias por acción(EPS)
2. Capitalización de la empresa / Utilidad neta atribuible a los accionistas ordinarios

En la práctica, el primer método es más común. Por ejemplo, si el precio de las acciones de una empresa es de 100 yuanes y las ganancias por acción son de 10 yuanes, entonces su relación precio-beneficio = 100 / 10 = 10.

Clasificación y aplicación del PER

Según el EPS utilizado, la relación precio-beneficio se puede clasificar en las siguientes categorías:

1. Relación precio-beneficio histórica

   • PER estático: utilizar el EPS del último año fiscal completo
   • Relación precio-beneficio en movimiento: utiliza la suma de EPS de los últimos cuatro trimestres

2. Relación Precio-Ganancias Estimada (PER Dinámico): Utilizando la EPS estimada por analistas para los próximos 12 meses.

3. Tasa PEG: Relación entre el PER y la tasa de crecimiento de ganancias esperada, utilizada para evaluar acciones de crecimiento.

Análisis profundo del PER

PE ajustado por ciclo industrial

En industrias cíclicas, el PE estándar puede distorsionarse debido a las fluctuaciones del ciclo industrial. Al utilizar el PE ajustado por el ciclo industrial (Cyclically Adjusted PE, abreviado CAPE), se puede reflejar de manera más precisa la capacidad de rentabilidad a largo plazo de la empresa. El CAPE generalmente se calcula utilizando las ganancias ajustadas por la inflación promedio de los últimos 10 años.

Análisis del gráfico de flujo de la relación precio-beneficio

El gráfico de flujo del PER es una herramienta gráfica intuitiva para juzgar el nivel de los precios de las acciones. Muestra la distribución de los datos históricos del PER de la empresa por percentiles, formando una forma similar a un río. Los inversores pueden observar la posición del PER actual en el gráfico de flujo para juzgar rápidamente la situación de valoración del precio de las acciones en relación con los niveles históricos.

Análisis de casos prácticos

Tomando como ejemplo a un gigante tecnológico, podemos observar la variación de su relación precio-beneficio en los últimos 5 años:

Los datos muestran que el ratio precio-beneficio de la empresa fue significativamente más alto que el promedio de la industria en 2021, lo que podría indicar un riesgo de sobrevaloración. En 2022, su ratio precio-beneficio estuvo por debajo del promedio de la industria, lo que podría haber presentado una oportunidad de inversión. En los últimos años, el ratio precio-beneficio de la empresa ha tendido a alinearse con el promedio de la industria, mostrando que la valoración tiende a ser razonable.

Limitaciones del PER

A pesar de que el PER es una herramienta de valoración importante, también tiene algunas limitaciones:

1. Se ignoró la situación de la deuda de la empresa.
2. Es difícil definir con precisión los estándares altos y bajos, ya que las empresas de diferentes industrias y diferentes etapas de crecimiento tienen diferentes rangos razonables.
3. No se puede aplicar directamente para evaluar empresas no rentables
4. No considerar el crecimiento de la empresa puede subestimar el valor de las empresas de alto crecimiento.

Aplicación integral para inversores profesionales

Los inversores profesionales, al utilizar el precio de ganancias, suelen combinarlo con otros indicadores para un análisis completo:

1. Combinar el PER con el PEG, el ratio precio/valor contable (P/B), el rendimiento por dividendo y otros indicadores.
2. Considerar las características de la industria y la etapa de desarrollo en la que se encuentra la empresa.
3. Analizar la salud financiera de la empresa y su potencial de crecimiento futuro
4. Prestar atención al impacto del entorno macroeconómico y las tendencias de la industria en la relación precio-beneficio.

A través de un análisis multidimensional, los inversores pueden evaluar con más precisión el valor intrínseco de una empresa y tomar decisiones de inversión más informadas.