Campbell Soup Aumenta el Objetivo de Ahorros de Costos ante los Desafíos de Tarifas

Campbell Soup informó sus ganancias del cuarto trimestre del año fiscal 2025 el 3 de septiembre, con ventas netas orgánicas que cayeron un 3% y EBIT ajustado que disminuyó un 2% en comparación con el año anterior, aunque superando ligeramente las expectativas internas. Me sorprendió el movimiento agresivo de la dirección para aumentar su objetivo de ahorros de costos empresariales en un asombroso 50% a $375 millones para el año fiscal 2028. Mientras tanto, su guía para el año fiscal 2026 proyecta una preocupante caída del 12%-18% en EPS ajustado, principalmente debido a los vientos en contra de los aranceles y al aumento de los costos de insumos.

Estrategia Ambiciosa de Reducción de Costos

La empresa ha aumentado drásticamente su programa de ahorro de costos de $250 millones a $375 millones para el año fiscal 2028, después de haber logrado ya $145 millones en ahorros durante el año fiscal 2025. Claramente están presionando más en eficiencia, transformación digital y gestión del gasto para proteger su resultado final.

“Hoy, estamos aumentando nuestro objetivo de ahorro de costos a $375 millones para el final del año fiscal 2028, un aumento del 50% sobre la estimación anterior,” dijo la CFO Carrie Anderson durante la llamada de ganancias.

Soy escéptico sobre si esta agresiva reducción de costos se puede lograr sin comprometer la calidad del producto o la innovación. Si bien les brinda flexibilidad frente a la inflación, los riesgos de ejecución parecen sustanciales si sus esfuerzos de integración fallan.

Tarifas Estrangulando Márgenes

La situación arancelaria se ve particularmente sombría para el año fiscal 2026. Campbell enfrenta aranceles que representan aproximadamente el 4% de su costo de bienes vendidos, con alrededor del 60% proveniente de los aranceles de acero y aluminio de la Sección 232 que afectan su cadena de suministro de latas de sopa. El resto proviene de aranceles globales y de las importaciones de Rao desde Italia.

La dirección afirma que mitigarán solo el 60% de estos aranceles a través de diversas medidas, pero me pregunto si eso es optimista dado el clima político. Estos costos persistentes relacionados con los aranceles pesarán mucho sobre los márgenes de Campbell, lo que podría forzar más aumentos de precios que podrían alienar a los consumidores ya cautelosos.

Fuerza de Marca en Medio de Vientos Contrarios

Un punto brillante es el rendimiento de la cartera de marcas de Campbell. Sus 16 marcas líderes representaron alrededor del 90% de las ventas netas totales en el año fiscal 2025, con comidas y bebidas ganando 0.2 puntos de participación a pesar de la debilidad general en los refrigerios. La marca Rao's continúa brillando con un crecimiento de un solo dígito alto.

El CEO Mick Beekhuizen presumió: “Nuestra posición en la categoría de salsas italianas continúa, ya que Rao's, que pronto se convertirá en nuestra cuarta marca de mil millones de dólares, y Prego ocupan los dos primeros lugares en participación en dólares.”

Mientras su innovación contribuyó aproximadamente un 3% a las ventas netas consolidadas, me preocupa que la continua sensibilidad al precio de los consumidores pueda limitar la efectividad de estos esfuerzos en los próximos trimestres.

Perspectiva desafiante

La guía de la empresa para el año fiscal 2026 es desalentadora: EBIT ajustado cayó entre un 9% y un 13% y EPS ajustado cayó entre un 12% y un 18%. Con las ventas netas orgánicas esperadas en un rango de -1% a +1%, están proyectando esencialmente una stagnación. Se proyectan gastos de capital del 4% de las ventas netas, con ahorros de costos planificados de aproximadamente $70 millones.

En mi opinión, Campbell enfrenta un difícil acto de equilibrio entre proteger los márgenes a través de la reducción de costos mientras todavía invierte lo suficiente en sus marcas para mantener la participación de mercado en un paisaje cada vez más competitivo dominado por alternativas de marca privada.