El camino incierto de Home Depot: un pronóstico a cinco años

Mirar la posición de Home Depot dentro de cinco años requiere una evaluación honesta. Con $165 mil millones en ingresos acumulados y más de 2,000 tiendas en EE. UU., este gigante de la mejora del hogar ha establecido sin duda un dominio. Pero a pesar de ofrecer un respetable retorno total del 67% en los últimos cinco años, ha quedado significativamente rezagado frente al rendimiento del S&P 500, que habría más que duplicado tu inversión.

He visto a Home Depot surfear olas inesperadas. La pandemia inicialmente impulsó las ventas de manera dramática: 19.9% en el año fiscal 2020 y 14.4% en 2021. Luego la realidad golpeó cuando la inflación y las tasas de interés aumentaron. Los ingresos en el año fiscal 2024 apenas crecieron un 5.5% en comparación con tres años antes, y la dirección proyecta un magro crecimiento del 1% en las ventas en tiendas comparables para el año fiscal 2025. No es exactamente emocionante.

El CEO Ted Decker reconoció que “la incertidumbre económica” es la principal razón por la que los clientes están posponiendo los proyectos de renovación. Tiene todo el sentido: ¿quién quiere financiar una remodelación de cocina con estas tasas de interés? Aunque la esperada reducción de tasas de la Reserva Federal podría ofrecer algo de alivio, soy escéptico de que desencadene una renovación de la construcción de la noche a la mañana.

La empresa mantiene ventajas en esta fragmentada industria de $1 billones. Su reconocimiento de marca y capacidades omnicanal les dan ventaja. Están añadiendo 13 nuevas tiendas en el año fiscal 2025, pero la expansión física claramente ya no es su estrategia de crecimiento. Si bien es probable que los ingresos aumenten para 2030, dudo que veamos algo cercano a su rendimiento de la era de la pandemia.

Su rentabilidad sigue siendo impresionante con un margen operativo promedio del 14.3% en cinco años, y los accionistas continúan beneficiándose de dividendos consistentes. El pago trimestral ha aumentado un 53% en cinco años, lo cual es impresionante considerando que han mantenido dividendos durante 154 trimestres consecutivos.

Pero aquí está mi preocupación: las acciones actualmente se negocian a un ratio P/E de 28, sustancialmente por encima de su promedio de cinco años. Este múltiplo se ha expandido en un 56% en solo tres años. Para los inversores que compran hoy, los rendimientos que superan al mercado parecen poco probables sin un crecimiento significativo en las ganancias que simplemente no veo que se materialice.

Esperaría a una corrección sustancial antes de considerar este negocio, que de otro modo es sólido. Si bien Home Depot sin duda seguirá existiendo en 2030, posiblemente con mayores beneficios, la valoración actual dificulta justificarlo como una inversión que superará al mercado en general.