Las acciones de Apple suben tras la decisión judicial: ¿Qué hay detrás del repunte y por qué es importante?

Las acciones de Apple subieron varios puntos porcentuales a principios de esta semana tras la decisión de un juez federal en el caso antimonopolio contra Google. El tribunal decidió no desmembrar los activos de búsqueda centrales de Google ni prohibir sus acuerdos de motor de búsqueda predeterminado, preservando de manera crucial el lucrativo acuerdo que mantiene a Google como el motor de búsqueda predeterminado en los dispositivos de Apple.

He estado siguiendo este caso de cerca, y la interpretación del mercado parece sencilla: menor incertidumbre para Apple, que supuestamente recibe decenas de miles de millones anualmente de Google por esta posición de búsqueda predeterminada. Estos pagos han fortalecido silenciosamente el segmento de Servicios de Apple durante años, y la confirmación de que continuarán elevó inmediatamente el sentimiento de los inversores.

Las acciones de Google también subieron con la noticia, resaltando lo vitales que son estos acuerdos en todo el ecosistema tecnológico. Los inversores de Apple ahora pueden dejar de preocuparse por “¿Sobrevivirá el acuerdo?” y centrarse en “¿Qué tan fuerte es el negocio de Apple con esta fuente de ingresos intacta?”

Esta victoria legal añade impulso al rendimiento ya impresionante de Apple. Su Q3 fiscal mostró un crecimiento de ingresos del 10% a $94 mil millones con un EPS que aumentó un 12% a $1.57 - ambos récords del trimestre de junio. Los ingresos por servicios alcanzaron un máximo histórico mientras que las ventas de iPhone crecieron en dos dígitos.

La importancia del acuerdo con Google fue evidente cuando Tim Cook condicionó explícitamente la orientación futura de Apple a suposiciones de que “el acuerdo de participación en los ingresos actual con Google continúa” - un lenguaje inusualmente directo que señala su materialidad.

Lo que es particularmente valioso acerca de preservar este arreglo es su rentabilidad. El negocio de servicios de Apple cuenta con márgenes brutos del 75% - más del doble del 37% de hardware. Este flujo de ingresos de alto margen apoya directamente el crecimiento de las ganancias de Apple sin requerir desarrollo adicional de productos o fabricación.

A corto plazo, este fallo destruye un argumento bajista clave sobre la sostenibilidad del segmento de servicios de Apple. Si temías que una prohibición de los pagos predeterminados aplastara los ingresos de alto margen y comprimiera el múltiplo de Apple, ese riesgo ha desaparecido en gran medida.

Sin embargo, estoy algo preocupado por la valoración después del reciente repunte de Apple. Con un precio de negociación de aproximadamente 36 veces las ganancias pasadas, el futuro depende más de la ejecución que de la expansión del múltiplo. Si bien los segmentos de iPhone y servicios están creciendo bien con un balance limpio y retornos de capital constantes, el mercado necesita un impulso continuo de los servicios para justificar esta prima.

Para los inversores a largo plazo, el cálculo es claro: esta decisión preservó una fuente de ingresos de alto margen que se alinea con las suposiciones declaradas por la dirección, reforzando el caso para un crecimiento continuo del EPS. Algunos riesgos permanecen: las posibles apelaciones y los nuevos requisitos de compartición de datos de Google añaden incertidumbre, pero Apple enfrenta el futuro con una amenaza existencial menos y fundamentos subyacentes sólidos.