Regulación, la barrera más alta que el mercado de predicción debe superar.

Escrito por: c4lvin, Cuatro Pilares

Compilado por: Luffy, Foresight News

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El desarrollo del mercado de predicciones ha convertido el cumplimiento normativo en una ventaja competitiva clave, y el rápido ascenso de Kalshi es un ejemplo de ello. Polymarket ha sido bloqueado del mercado estadounidense debido a las sanciones de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC), mientras que Kalshi, que cuenta con una licencia oficial, ha logrado una posición de liderazgo a través de marketing agresivo y expansión de mercado.

La fragmentación del entorno regulatorio global limita la expansión de los mercados de predicción, siendo la actitud conservadora de los países asiáticos el principal obstáculo. A pesar de que el gobierno de Trump en Estados Unidos muestra signos de relajación regulatoria, países como Corea del Sur, Singapur y Tailandia consideran los mercados de predicción como juego ilegal o bloquean el acceso directamente.

La descentralización y la demostración del valor social de los mercados de predicción pueden ser la clave para resolver los problemas regulatorios en países conservadores. Al reducir el riesgo de manipulación del mercado a través de protocolos de toma de decisiones interinstitucionales como EigenLayer, y al mismo tiempo enfatizar su valor práctico como herramienta de investigación académica y de cobertura económica, se puede establecer claramente una distinción con el juego.

La regulación reconfigura el panorama del mercado de pronósticos.

Fuente de datos: Dune

Uno de los cambios más significativos en el ecosistema de mercados de predicción este año es el rápido ascenso de Kalshi. Hasta marzo de este año, el volumen de transacciones de Kalshi era solo aproximadamente 1/10 del de Polymarket, pero después de agosto, su volumen de transacciones superó al de Polymarket, convirtiéndose en el líder del mercado.

“South Park” trata en su totalidad sobre el comercio de personas en Kalshi.

El catalizador directo del crecimiento de Kalshi fue su aparición en el popular programa animado “South Park”. En septiembre de este año, se emitió un episodio que satirizaba la industria de los mercados de predicción, en el cual se destacaba a Kalshi y se mostraban escenas de personajes utilizando la aplicación móvil de Kalshi. Después de la emisión del episodio, la cuota de mercado de Kalshi aumentó significativamente, lo que demuestra que el interés del público puede convertirse en un crecimiento real de usuarios.

Pero la razón fundamental por la que se ha logrado este marketing agresivo radica en la posición de cumplimiento regulatorio de Kalshi. Polymarket fue prohibido de ofrecer servicios a usuarios en EE. UU. debido a sanciones de la CFTC, mientras que Kalshi, que posee una licencia legal, puede monopolizar el mercado estadounidense. En este momento, el cumplimiento ya no es solo una forma de evitar riesgos legales, sino que se convierte en un activo estratégico que respalda el marketing agresivo y la cooperación.

El caso de Kalshi demuestra que, en los mercados de predicción, el cumplimiento no es una restricción, sino un elemento clave de competencia. Sin embargo, actualmente las discusiones sobre la regulación de los mercados de predicción dentro de la comunidad son aún muy limitadas. Este artículo tiene como objetivo analizar el complejo entorno regulatorio de los mercados de predicción, así como los esfuerzos necesarios para hacer frente a la regulación.

Estrategias de respuesta de la regulación del mercado de predicción y las plataformas convencionales

El marco regulatorio actual del mercado de predicciones

En Estados Unidos, los mercados de predicción están regulados por la CFTC y deben cumplir con la Ley de Comercio de Productos Básicos. Los servicios que ofrecen los mercados de predicción se clasifican legalmente como contratos de eventos o opciones binarias; en esencia son derivados, y los rendimientos dependen de si ocurre el evento subyacente, obteniendo al final una cantidad fija o un rendimiento de 0.

Los mercados de predicción actuales deben cumplir con requisitos de cumplimiento multidimensionales:

Cumplimiento de la Ley de Comercio de Productos: se requiere contar con un mecanismo de gobernanza equitativo, un sistema de supervisión y medidas contra el fraude. Todas las bolsas deben presentar un manual de reglas detallado y obtener aprobación para garantizar la implementación de los principios fundamentales.

Restricciones de tipo de evento: se prohíben los mercados que involucren terrorismo, asesinatos, guerra, apuestas o actividades ilegales; los contratos relacionados con indicadores económicos y el clima generalmente están permitidos.

Comité de Supervisión Regulatoria: Se debe establecer un Comité de Supervisión Regulatoria, cuyos miembros no deben tener antecedentes penales, y que se encargue de supervisar los procedimientos regulatorios, la gestión del personal y la elaboración del informe anual.

Almacenamiento de datos de transacciones: De acuerdo con las regulaciones de la CFTC, todos los datos de transacciones deben almacenarse en una base de datos accesible, con un período de conservación de no menos de 5 años.

Prevención de la manipulación del mercado: La “Ley de Comercio de Productos” prohíbe estrictamente las transacciones no competitivas, las transacciones de lavado, las transacciones engañosas, las transacciones de frontrunning, entre otras, y la plataforma debe construir un sistema preciso para detectar y prevenir este tipo de operaciones.

Además, todos los mercados de predicción deben establecer un comité disciplinario y un comité de apelación para garantizar que los procesos sean justos; al mismo tiempo, se debe establecer un mecanismo de determinación de resultados del mercado que aclare la forma de confirmación de los resultados de los eventos.

En cuanto al mecanismo de determinación de resultados, Kalshi y Polymarket han tomado caminos diferentes:

Kalshi adopta un modelo centralizado: un comité de revisión de resultados establecido por ellos toma la decisión final.

Polymarket utiliza un modelo descentralizado: introduce un sistema llamado UMA Oracle, que emplea un mecanismo de determinación optimista: si no hay disputas durante el período de 2 horas de cuestionamiento, el resultado de la propuesta entra en vigor automáticamente; si hay una disputa, será resuelta mediante votación por los poseedores de tokens UMA.

Zona de ambigüedad regulatoria

Clasificar los mercados de predicción como juegos de azar conduce a fronteras regulatorias difusas. En este contexto, el conflicto entre la Ley de Aplicación de Juegos de Azar en Internet Ilegal (UIGEA) y la regulación de la CFTC es especialmente notable: aunque la UIGEA excluye las actividades regulatorias de la CFTC del ámbito de las sanciones, también crea espacio para la arbitraje regulatorio, permitiendo que las plataformas eludan las leyes y impuestos de juegos de azar a nivel estatal.

En octubre de 2025, la Comisión de Control de Juegos de Pensilvania advirtió al Congreso sobre el conflicto entre la legislación federal de derivados y la autoridad reguladora estatal en el juego, destacando los riesgos potenciales del conflicto entre la regulación federal y la estatal.

Los conflictos regulatorios en los mercados relacionados con el deporte y el entretenimiento son más agudos. En enero de 2025, tras el lanzamiento del mercado de predicciones deportivas de Kalshi, seis estados, incluidos Nevada, Nueva Jersey y Maryland, emitieron inmediatamente órdenes de cese, afirmando que los servicios de Kalshi constituyen apuestas no autorizadas, violando las leyes estatales de juego; mientras que Kalshi respondió invocando el principio de prioridad federal, argumentando que la autoridad regulatoria federal tiene prioridad sobre la regulación estatal.

Los desafíos regulatorios que enfrenta la plataforma de mercados de predicción

Polymarket

Fuente: Cointelegraph

Polymarket ha crecido rápidamente desde su lanzamiento en junio de 2020, pero en enero de 2022 recibió una severa sanción de la CFTC: debido a no estar registrado como intercambio, tuvo que pagar una multa de 1.4 millones de dólares y se le prohibió ofrecer servicios a usuarios en Estados Unidos. Durante los dos años siguientes, Polymarket solo estuvo disponible para regiones fuera de EE. UU.

La CFTC determina que los servicios de Polymarket se consideran contratos de intercambio según la definición de la Ley de Comercio de Productos, y solo pueden negociarse en intercambios registrados como mercados de contratos designados (DCM).

En noviembre de 2024, el FBI realizó una redada en la residencia del CEO Shayne Coplan, sospechando que Polymarket aún ofrecía servicios a usuarios en EE. UU. Sin embargo, en julio de 2025, la situación dio un giro, ya que Polymarket adquirió a la bolsa de derivados QCX LLC, que posee licencia de la CFTC, con lo cual obtuvo la licencia DCM y la licencia de organización de compensación de derivados (DCO). En septiembre de ese mismo año, Polymarket recibió una carta de no acción de la CFTC sobre los “requisitos de informes de datos de swaps y conservación de registros”, regresando oficialmente al mercado estadounidense.

Kalshi

A diferencia de Polymarket, Kalshi eligió un camino completamente regulado desde su creación. El 5 de noviembre de 2020, Kalshi se convirtió en la primera plataforma en la historia de EE. UU. que se centra exclusivamente en el comercio de contratos de eventos y obtuvo la aprobación de DCM de la CFTC.

Fuente: CFTC

Sin embargo, en junio de 2023, después de que Kalshi se certificara y lanzara mercados relacionados con el “control del Congreso”, la CFTC presentó objeciones, argumentando que tales mercados eran apuestas sobre eventos, violaban las leyes estatales y no eran de interés público. Kalshi presentó una demanda en un tribunal federal en noviembre de ese mismo año y ganó en septiembre de 2024; después de que la CFTC retirara su apelación, Kalshi se liberó completamente de este obstáculo regulatorio.

Después de ganar el juicio, Kalshi se expande agresivamente en el mercado de predicciones deportivas: en enero de 2025, lanzará mercados relacionados con la Liga Nacional de Fútbol Americano (NFL), la Liga Nacional de Hockey (NHL), la Asociación Nacional de Baloncesto (NBA) y la Asociación Nacional Universitaria de Atletismo (NCAA) en los 50 estados de EE. UU. Solo durante “Locura de marzo” (torneo de baloncesto de la NCAA), el volumen de transacciones superó los 500 millones de dólares. Sin embargo, posteriormente, seis estados, incluidos Nevada y Nueva Jersey, emitieron nuevamente órdenes de detención; Kalshi respondió con el principio de prioridad federal y recibió el apoyo del tribunal federal de Nueva Jersey en mayo de 2025.

Casos de otras plataformas

Además de Polymarket y Kalshi, varias casas de intercambio de mercados de predicción están bajo la regulación del gobierno de los Estados Unidos:

PredictIt: un proyecto de investigación que surgió en 2014 de la Universidad Victoria de Wellington en Nueva Zelanda, que recibió una carta de no acción de la CFTC, pero estaba sujeto a estrictas limitaciones (la apuesta máxima por contrato era de 850 dólares y cada contrato podía tener un máximo de 5000 comerciantes). En agosto de 2022, la CFTC retiró la carta de no acción y exigió su cierre; tras un largo litigio, PredictIt ganó en julio de 2025 y en septiembre del mismo año obtuvo la licencia DCM, convirtiéndose oficialmente en una bolsa de derivados conforme.

Crypto.com: Después de obtener la licencia de marca de derivados de margen en septiembre de 2025, lanzó un mercado de predicciones deportivas en 16 estados a través de una colaboración con Underdog, pero enfrenta desafíos a nivel estatal (como perder en los tribunales de Nevada).

Railbird: nueva plataforma de mercado de predicciones, obtuvo una carta de no acción en agosto de 2025, permitiéndole operar en un ámbito restringido de cobertura de riesgos B2B.

El ambiente de relajación de la regulación del mercado de predicciones en Estados Unidos

A pesar de que el gobierno de EE. UU. había regulado las plataformas de mercados de predicción con estándares extremadamente estrictos, después de que asumió el gobierno de Trump, el entorno regulatorio experimentó un cambio fundamental:

Trump publicó en Truth Social las probabilidades de Polymarket, mostrando interés personal;

Donald Trump Jr. se desempeña como asesor remunerado de Kalshi, al mismo tiempo que es miembro de la junta y inversor de Polymarket, y su empresa 1789 Capital ha invertido decenas de millones de dólares en Polymarket;

El 29 de septiembre de 2025, el presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), Paul Atkins, y la presidenta interina de la CFTC, Caroline Pham, anunciaron el “Plan de Coordinación Integral”, indicando que revisarán las oportunidades de desarrollo de los contratos de eventos a través de jurisdicciones y prevenirán vacíos regulatorios.

El entorno regulatorio global está fragmentado

A pesar de que el mercado de predicciones se está legalizando gradualmente en Estados Unidos, otras regiones están avanzando en la dirección opuesta. Esta fragmentación regulatoria presenta desafíos severos para las plataformas globales, siendo especialmente evidente la actitud conservadora del mercado asiático que limita la expansión global de los mercados de predicciones.

La actitud de los países asiáticos hacia los mercados de predicción

Corea del Sur: estrictamente prohibido, considerado como juego ilegal

Las autoridades reguladoras de Corea del Sur adoptan una actitud extremadamente conservadora hacia las plataformas de mercados de predicción: todos los mercados de apuestas están regulados por la “Ley Nacional de Promoción del Deporte”, siendo Sports Toto, operado únicamente por la Corporación de Promoción del Deporte de Corea, la única plataforma de apuestas legal; todas las demás páginas de apuestas son ilegales, y tanto los usuarios como los operadores pueden enfrentar sanciones.

Las apuestas legítimas de Sports Toto solo permiten apostar en un número muy limitado de eventos deportivos y están estrictamente reguladas por el gobierno, con un monto máximo por apuesta de 100,000 wones (aproximadamente 70 dólares).

Fuente: Medios de Corea del Sur “Diario de Economía Diario”

A principios de 2025, durante la crisis de impeachment del ex presidente Yoon Suk-yeol, aparecieron numerosos contratos relacionados con eventos políticos en Corea en Polymarket, lo que provocó un amplio interés del público y los medios de comunicación de Corea en los mercados de predicción. Los medios coreanos definieron unánimemente Polymarket como un Toto privado ilegal y enfatizaron que, de acuerdo con la legislación vigente en Corea, la participación de ciudadanos coreanos en las apuestas de mercados de predicción podría ser considerada un delito de apuestas y sancionada.

Singapur: Prohibición de la plataforma, multas severas a los usuarios

Singapur también clasifica los mercados de predicción como apuestas. En enero de 2025, el gobierno de Singapur tomó medidas drásticas y prohibió por completo Polymarket, clasificándolo como un operador de apuestas en línea sin licencia bajo la Ley de Control de Juegos. Según esta ley, los usuarios que utilicen plataformas de apuestas sin licencia pueden ser multados con hasta 10,000 dólares de Singapur (aproximadamente 7,200 dólares) y enfrentar hasta 6 meses de prisión.

Tailandia: prohíbe bajo el pretexto del uso de criptomonedas

En enero de 2025, la Oficina de Prevención del Crimen Tecnológico de Tailandia anunció en una conferencia de prensa que estaba lista para prohibir Polymarket, argumentando que la plataforma utiliza criptomonedas, lo que viola la ley de apuestas.

Es evidente que los países asiáticos aún adoptan una actitud muy conservadora hacia los mercados de predicción. Teniendo en cuenta la participación de Asia en el mercado de criptomonedas, esto se convertirá en un factor limitante clave para la expansión futura de las plataformas de mercados de predicción.

Casos de regulación en países occidentales

Francia: Prohibición de Polymarket en noviembre de 2024. La Autoridad Nacional de Juegos de Francia ha determinado que Polymarket ofrece servicios de juego en línea sin haber obtenido una licencia en Francia y ha dejado claro que “incluso utilizando criptomonedas, las actividades de juego siguen siendo ilegales en Francia.”

Canadá: Según la normativa de 2017 que “prohíbe a los inversores minoristas negociar opciones binarias con un plazo de 30 días o menos”, se prohíbe el uso de mercados de predicción. En abril de 2025, la Comisión de Valores de Ontario llegó a un acuerdo con Polymarket y sus empresas relacionadas, donde Polymarket admitió haber cometido infracciones en Canadá y deberá pagar una multa de 200,000 dólares canadienses (aproximadamente 150,000 dólares estadounidenses).

Reino Unido: actitud relativamente abierta. La Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido está en conversaciones con Robinhood para introducir mercados de predicción en el Reino Unido, y Robinhood ha afirmado que la demanda de productos de mercados de predicción es más fuerte en el Reino Unido y Europa.

Conclusión: El futuro de los mercados de predicción, rompiendo las barreras regulatorias a través de la descentralización

En resumen, el entorno regulatorio global de los mercados de predicción es altamente complejo debido a las diferencias en las políticas regionales y las interpretaciones legales divergentes. Esta fragmentación no solo limita la expansión global de los usuarios de las plataformas de mercados de predicción, sino que también afecta su operación estable.

A pesar de que los protocolos de mercados de predicción descentralizados intentan lograr transacciones sin fronteras a través de la tecnología blockchain, los reguladores de cada país aún priorizan la legislación nacional y restringen las operaciones de las plataformas y el acceso de los usuarios mediante “bloqueo de dominios” y “sanciones directas a los operadores”.

Actualmente, aunque plataformas como Polymarket y Kalshi han logrado expandirse en el mercado estadounidense, el potencial de mercados globales como Asia no debe ser subestimado. Si no se puede cubrir una proporción considerable del volumen de transacciones de criptomonedas en el mercado asiático, la verdadera globalización de los mercados de predicción estará fuera de alcance.

Para lograr la expansión global de los mercados de predicción, es necesario abordar al menos los problemas fundamentales de la regulación estricta, e incluso se podría probar su promoción en un sandbox regulatorio.

Las principales razones por las que los mercados de predicción enfrentan una regulación estricta en la actualidad son:

Riesgo de manipulación del mercado: Actualmente, la mayoría de los mercados de predicción presentan este problema: la divulgación en tiempo real de los resultados de las votaciones puede provocar un efecto de manada, y los grandes poseedores de capital pueden dominar la tendencia inicial; además, si la determinación de los resultados está controlada por unas pocas personas o carece de transparencia, el riesgo de manipulación no puede ser excluido.

Posible distorsión de la opinión pública: Si la probabilidad de manipulación se puede inyectar a través de grandes sumas de dinero, el mercado de predicción podría distorsionar la opinión pública, afectando indirectamente los resultados de eventos reales, lo que es especialmente sensible en eventos políticos y sociales.

Límites difusos con el juego: Dado que la naturaleza de los mercados de predicción es apostar sobre la probabilidad de eventos, muchos reguladores los clasifican directamente como juego.

Es importante señalar que, además de la ambigüedad en los límites con el juego, los dos primeros problemas pueden ser abordados mediante la descentralización. Por ejemplo, un sistema de oráculos descentralizados que utilice protocolos de decisión intersubjetiva como EigenLayer puede mejorar significativamente la transparencia y la resistencia a la manipulación en la determinación de resultados. Al incentivar económicamente a múltiples validadores para que informen los resultados de manera veraz, y al implementar un mecanismo de penalización contra comportamientos maliciosos, se puede reducir notablemente el riesgo de manipulación del mercado. Aunque la equidad de los mecanismos de determinación de gobernanza existentes, como el protocolo UMA, sigue siendo cuestionada, EigenLayer ofrece soluciones más justas para el problema de la “supuesta manipulación” a través de medidas como “mecanismos de cuestionamiento y penalización” y “sistemas de tokens divisibles.”

Y el problema de los límites con el juego necesita una respuesta estratégica a largo plazo, no se puede resolver solo con soluciones técnicas, se debe demostrar el valor social de los mercados de predicción. Por ejemplo, el mercado electrónico de Iowa, el Good Judgment Project y otros mercados de predicción académicos han demostrado una mayor precisión en predicciones políticas y económicas que las encuestas tradicionales. Basado en estos casos de éxito, se debe seguir transmitiendo el mensaje clave: los mercados de predicción no son simplemente juegos de azar, sino un mecanismo de agregación de información que utiliza la sabiduría colectiva.

Desde el nacimiento de los futuros de granos en Chicago en 1848, el mercado de derivados ha ido expandiéndose de manera constante desde los productos agrícolas hacia los activos financieros. En la era de las redes sociales, clasificar opiniones y predicciones personales como una nueva categoría de activos y lanzar contratos de eventos basados en ello, puede ser una evolución natural del desarrollo del mercado. Como dice Mansour, cofundador de Kalshi, el mercado de predicciones es la democratización de la cobertura: proporciona a los inversores individuales o a las pequeñas y medianas empresas herramientas de cobertura de riesgos accesibles y de bajo costo.

El futuro de los mercados de predicción depende del diálogo y la cooperación constructiva entre los reguladores, los operadores de plataformas y los desarrolladores de tecnología. Lo que necesitamos no es una prohibición incondicional, sino un marco regulatorio equilibrado que acepte la innovación y proteja al consumidor. A largo plazo, los países que prohíban completamente los mercados de predicción y aquellos que fomenten los mercados de predicción dentro de un marco de cumplimiento mostrarán diferencias significativas en competitividad en cuanto a eficiencia de información e innovación financiera.

Espero que el mercado de predicciones pueda deshacerse de la etiqueta de ser una mera herramienta especulativa y convertirse en una infraestructura fundamental para gestionar la incertidumbre y aprovechar la sabiduría colectiva en la economía moderna.