El Q3 de Aave mostró ingresos resilientes y tasas más calmadas — y Stani está mirando hacia un viento macro favorable en el Q4

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A medida que los mercados se derrumbaban el 10 de octubre y muchos intercambios centralizados titubearon, Aave no flinchó.

El protocolo liquidó automáticamente más de $200 millones en colateral, preservando la solvencia sin interrupciones, como dijo el fundador de Aave, Stani Kulechov, a una audiencia de DAS London la semana pasada durante un panel sobre mercados de tasas DeFi.

“Fue aterrador debido al tamaño del protocolo hoy,” dijo Kulechov. “Pero las cosas terminaron bien. DeFi realmente se demostró a sí mismo.”

Esa resiliencia siguió de un tercer trimestre marcado por depósitos constantes, una demanda de préstamos saludable y tasas normalizadas. Pero mirando hacia adelante, Kulechov ve un cambio aún mayor en camino: los recortes de tasas globales podrían reavivar los flujos de rendimiento — y ampliar el diferencial de tasas entre TradFi y DeFi.

El trimestre terminó con la máquina de préstamos de Aave viéndose robusta y, cada vez más, aburrida — en el buen sentido. La pila de ingresos del protocolo fue liderada una vez más por los ingresos netos por intereses, con los préstamos instantáneos y las liquidaciones representando una porción comparativamente pequeña. Así es exactamente como se supone que debe comportarse el sistema en un régimen de tasas normalizado.

Un contexto de tasas más calmadas también se reflejó en los APYs de suministro de stablecoins en Ethereum, que se estabilizaron en el rango del 3% al 5% después de los picos a finales de 2024.

Esa normalización coincidió con un aumento constante en los depósitos totales y los préstamos pendientes, empujando la huella de Aave de regreso hacia los máximos del ciclo en todas las implementaciones.

“Lo que es poderoso acerca de DeFi es la transparencia — realmente puedes ver de dónde proviene el rendimiento,” dijo Kulechov.

En total, eso sumó un trimestre récord para el protocolo, superando el cuarto trimestre de 2024 y revirtiendo una caída de dos trimestres.

Kulechov estaba complacido con cómo las dapps DeFi manejaron el episodio de extrema volatilidad.

“Se someten a pruebas de estrés basadas en los parámetros y evaluaciones de riesgo realizadas antes de eventos como este,” dijo. “Liquidamos más de $200 millones en garantías — esa es la forma nativa en que el protocolo mantiene la solvencia en la turbulencia.”

Euler, en contraste, vio menos liquidaciones, explicó el CEO Michael Bentley en el panel, citando una diferencia en la mezcla típica de prestatarios.

“Las personas construyen mercados de crédito a medida [en Euler] — algunos utilizan liquidez just-in-time para hacer mercado o proporcionar redención instantánea para RWAs [and] cada mercado en Euler tiene un caso de uso único,” dijo Bentley.

En la hoja de ruta del producto y la dirección del cuarto trimestre, Bentley señaló “más integraciones con fintechs — y nuevos productos que se lanzarán al mercado.”

“Hemos estado trabajando mucho en productos de tasa fija, así que vamos a seguir innovando y lanzando nuevos productos para integradores utilizando Euler,” dijo.

El enfoque de Kulechov de cara al final de año está en lo macro.

“Estoy muy ansioso por que las tasas de los bancos centrales bajen. Históricamente, cuando eso sucede, la innovación financiera se acelera. Las reducciones de tasas podrían crear grandes oportunidades de arbitraje entre TradFi y DeFi. Si DeFi sigue siendo seguro, veremos más participantes tradicionales — neobancos, fintechs — conectándose para obtener rendimiento.”

Cuando las tasas de política disminuyen, los diferenciales entre el financiamiento en la cadena y TradFi tienden a ampliarse, estableciendo el tipo de flujos estilo base que apoyaron el préstamo durante ciclos de flexibilización anteriores.

Se espera que el trimestre también vea el lanzamiento de Aave V4, que tiene como objetivo simplificar la arquitectura del protocolo y expandir su superficie de productos tanto para usuarios nativos de criptomonedas como institucionales.

Armados con datos granulares, los observadores de DeFi pueden rastrear los mismos mecanismos de protocolo que Kulechov destacó — depósitos vs. préstamos, composición de ingresos, actividad de liquidación y volatilidad de tasas — y juzgar si el próximo cambio macro se convierte en las “oportunidades de arbitraje” que él espera.

Si es así, las métricas de Aave deberían contar la historia rápidamente: los márgenes se amplían, la utilización aumenta y el interés neto continúa subiendo junto con los depósitos.

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