Todos están equivocados sobre Nvidia

He estado siguiendo el reciente informe de ganancias de Nvidia y los comentarios de la dirección, y francamente, estoy asombrado por lo erróneo que son la mayoría de los análisis. La reacción del mercado parece desconectada de la realidad.

Al observar sus últimos números, estoy viendo patrones que pocos parecen dispuestos a reconocer. La dirección sigue repitiendo la misma narrativa de dominio de la IA, pero leer entre líneas revela una posible vulnerabilidad que están tratando de ocultar desesperadamente.

Mientras todos celebran su crecimiento astronómico, no puedo evitar cuestionar la sostenibilidad de su trayectoria actual. Los márgenes que están obteniendo ahora no durarán para siempre: los competidores ya se están posicionando para morder el monopolio de chips de IA de Nvidia.

El movimiento del precio de las acciones después de las ganancias cuenta su propia historia. Las expectativas del mercado han alcanzado niveles tan absurdos que ni siquiera superar las estimaciones es suficiente. He visto este ciclo antes con los favoritos de la tecnología: cuanto más alto suben, más difícil es su caída eventual.

Lo que me molesta particularmente es cómo los asesores de inversión siguen promoviendo a Nvidia como una oportunidad “imperdible” mientras pasan por alto los riesgos muy reales. Claro, si hubieras invertido $1,000 en 2005, ahora tendrías más de un millón de dólares, pero eso es invertir con la perspectiva del pasado en su peor forma. La pregunta es qué sucede a continuación, no qué pasó hace dos décadas.

He visto suficientes ciclos de mercado para saber que cuando todos están de acuerdo en que algo solo puede subir, es precisamente cuando deberías cuestionar el consenso. La industria de los semiconductores es notoriamente cíclica, y la demanda de chips de IA, a pesar de todo el bombo, eventualmente se normalizará.

No me malinterpretes: el liderazgo tecnológico de Nvidia es impresionante. Pero a estas valoraciones, el mercado está valorando una perfección absoluta mientras ignora posibles obstáculos como el aumento de la competencia, el escrutinio regulatorio y la inevitable comoditización de los chips de IA.

Quizás esté equivocado, pero rara vez he visto una situación en la que un optimismo universal demostró ser correcto a largo plazo.