Un cambio de día y de tierra: la mayor actualización de la historia de UNI: tarifas de protocolo activadas, deflación total, ingresos de L2, una nueva era de captura de valor.

Origen del texto: KK.aWSB

Esta vez, “UNIfication” actualiza el modelo de negocio de Uniswap de “un protocolo que solo realiza transacciones” a “un super punto de liquidez que puede integrar el volumen de transacciones, MEV, agregación y los ingresos de L2 como un impulso de deflación del token”. UNI pasa de ser “un token de gobernanza de valor débil” a “un token de captura de valor fuerte y alineado con una fuerte deflación”.

0. Lectura rápida en 3 minutos

• Activar la tarifa del protocolo → Todo se destina a la quema de UNI: los ingresos no se distribuyen como dividendos, no van al tesoro, y forman directamente la deflación.
• Unichain Sequencer Fee → Quema de UNI: Los ingresos de L2 se incorporan al canal de quema, el crecimiento está fuertemente vinculado a la deflación.
• Destrucción única de 100 millones de UNI: destrucción retroactiva como compensación histórica “si se hubiera activado la tarifa del protocolo”, reducción de la tabla y aumento de la eficiencia.
• PFDA (subasta de descuento de tarifas de protocolo): internalizar los ingresos de MEV como ingresos del protocolo → volver a quemar UNI.
• Hooks de Agregador: v4 agrega de forma nativa la liquidez externa y cobra por el enrutamiento externo → luego quema.
• Labs “Cero tarifas de frontend” crecimiento del protocolo de transferencia: interfaz/cartera/API detenido, utilizando tráfico acelerado gratuito y un ciclo de destrucción.
• Colaboración organizativa: la función de Foundation se incorpora a Labs, se establece un fondo de crecimiento, con un objetivo único: ampliar el protocolo y fortalecer la quema.
• Unisocks: Migrar a Unichain v4 y quemar posiciones de LP, destacando el paradigma “migración de cadena → crecimiento → quema”.

1. ¿Qué lógica comercial ha cambiado realmente con esta actualización?

El Uniswap del pasado

• Fuente de valor: solo emparejamiento de operaciones (AMM), no hay un flujo de valor sistematizado de vuelta al token (preocupaciones sobre los riesgos regulatorios del diseño de dividendos).
• Token de gobernanza UNI: captura de valor débil (con derechos de gobernanza, sin ingresos anclados).

Uniswap después de esto

• Fuente de valor: Diversificación y tarifas de protocolo de transacción “endógenas” (v2/v3/v4) Unichain (cobro de Secuenciador) Internalización de MEV (PFDA) Tarifas de agregación de liquidez externa (Hooks de Agregador)
• Modo de reflujo de valor: entrada unificada al fondo de destrucción → Deflación (no es un dividendo, no pasa por el tesoro).
• Token de gobernanza UNI: fuerte deflación + fuerte alineación (cuanto más se use el protocolo, más rápido crece la cadena, más se quema).

Cambios clave: de “usar mucho ≠ más valioso” a “usar mucho = quemar mucho = más valioso”.

2. Análisis profundo de las ocho medidas (qué hacer → por qué → impacto)

2.1 Habilitar la tarifa del protocolo y usarla de manera unificada para la destrucción

• Qué hacer: Las tarifas de protocolo generadas en v2/v3/v4 se destinarán uniformemente al “canal de quema” y no se pueden utilizar arbitrariamente.
• ¿Por qué?: Mejora de la ventana regulatoria; captura del valor del token a través de un camino de “quema en lugar de dividendos”.
• Impacto: Establecer el volante de “uso—>ingreso—>destrucción—>escasez”, UNI se convierte en un activo deflacionario más fuerte.

2.2 Unichain Sequencer se utiliza completamente para la quema

• Qué hacer: Incorporar el cobro del Sequencer de la capa L2 en la quema.
• Por qué: El crecimiento de L2 de Uniswap debería fortalecer directamente el ancla de valor de UNI.
• Impacto: UNI tiene la propiedad de ingresos L2; la actividad de transacciones de Unichain se convierte en un fuerte indicador de quema por adelantado.

2.3 Destrucción retroactiva de 100 millones de UNI de una sola vez

• Qué hacer: quemar 100M UNI directamente del tesoro (aproximadamente el total que debería haberse destruido desde “si se hubieran cobrado tarifas desde 2020 hasta ahora”).
• Por qué: restablecer la curva de oferta y las expectativas del mercado a través de la “compensación retroactiva”.
• Impacto: reducción inmediata del balance, aumento de la escasez y la intensidad de la señal del mercado (narrativa de “regreso al valor”).

2.4 PFDA: subasta de descuento en tarifas de protocolo, “protocolar” los ingresos de MEV

• Qué hacer: Vender el “derecho a descuento de tarifa de protocolo” en una ventana de tiempo determinada, subastado por la parte de mercado/volumen; el dinero de la subasta entra en el fondo de destrucción.
• Por qué: sistematizar la parte de los beneficios que originalmente fue robada por MEV y devolverla a la capa del protocolo.
• Impacto: 1) Mejorar la experiencia de LP (reducir los retiros no compensados); 2) Estabilizar la calidad de las transacciones; 3) Ampliar las fuentes de quema.

2.5 Ganchos de Agregador: v4 Agregador Nativo & Cargo por Liquidez Externa

• Qué hacer: Cobrar una tarifa de protocolo por las transacciones en rutas hacia pools externos/DEX externos.
• Por qué: Uniswap no solo hace AMM, también quiere hacer “correspondencia en cadena + centro de agregación de rutas”.
• Impacto: monetizar el “valor de enrutamiento” de la liquidez externa → destruir, construir la muralla de protección del “centro de liquidez de toda la cadena”.

2.6 Labs detiene el cobro por frontend/cartera/API, transfiere el crecimiento del protocolo

• Qué hacer: Interfaz, billetera, API completamente gratis; Labs solo hace cosas que benefician el crecimiento del protocolo (obligaciones contractuales).
• ¿Por qué?: Acelerar la adquisición y retención de clientes con “cero costos de frontend” y llevar la energía de comercialización “hacia arriba” al protocolo (es decir, destruir).
• Impacto: mayor volumen & transacciones → mayor tarifa del protocolo → mayor quema; mejora la percepción de los desarrolladores y usuarios.

2.7 Reorganización: Foundation → Labs, establecer un fondo de crecimiento

• Qué hacer: integración de empleados, alineación de objetivos, fondos destinados a proyectos y incentivos de “prioridad de crecimiento”.
• Por qué: reducir la fricción en la gobernanza y la inversión duplicada, mejorar el ritmo y la capacidad de ejecución.
• Impacto: KPI claro: hacer volumen de transacciones, hacer Unichain, hacer PFDA, hacer agregador → hacer quema.

2.8 Unisocks: migrar a Unichain v4 y quemar posiciones de LP

• Qué hacer: Migrar la liquidez de Unisocks en posesión de gobernanza a otra cadena y destruir el LP. crecimiento
• Impacto: establecer un ejemplo, alentar a más activos/comunidades a trasladarse a Unichain (ingresos L2 y vinculación ecológica).

3）¿Cómo funciona específicamente el “volante de deflación”?

Actividades de trading (agregación interna + externa v2/v3/v4)

→ Producción de tarifas de protocolo → Fondo de ingresos unificado (incluye Unichain Sequencer, subasta PFDA)

→ Firepit/canal de quema→ Reducción del suministro de UNI (100 millones a la vez + quema continua)

→ Escasez ↑ / Anclaje de precios ↑ → Más desarrolladores / LP / creadores de mercado llegan → Más volumen de transacciones … (retroalimentación positiva)

Entendimiento intuitivo: la “lógica de quema” de Ethereum EIP-1559 se ha copiado y ampliado a escenarios de ingresos múltiples de DEX + L2 + agregadores + MEV.

¿Qué significa para los participantes clave?

para LP (proveedor de liquidez)

• Se espera un entorno de mercado más saludable (internalización de MEV y mejora de la experiencia “ser esquilmado” con PFDA).
• Una vez que se active la tarifa del protocolo, es necesario observar de cerca los cambios en los ingresos reales que trae la estructura de asignación de LP/tarifa del protocolo y la selección del tipo de fondo (las diferentes estrategias de tarifas pueden diversificarse).

Para los comerciantes

• Interfaz y billetera Sin tarifas, enrutamiento más inteligente (ganchos v4 + agregación), mejor profundidad de transacción, menor deslizamiento.
• Los participantes del PFDA en la creación de volumen/market makers pueden optimizar sus costos dentro del marco de cumplimiento.

Para desarrolladores/proyectos

• La programabilidad + capacidad de agregación de Uniswap v4 abre más formas de productos (hooks personalizados, pools estratégicos).
• Basado en Unichain, con costos más bajos + tráfico ecológico nativo, construir protocolos periféricos como “estrategia/ruta/creación de mercado/seguros/control de riesgos”. Para competidores (1inch/Matcha/CowSwap/Sushi/Curve, etc.)
• Agregador: Uniswap ha internalizado también tu negocio principal (la “comisión” de enrutamiento externo).
• AMM: Después de la superposición de la tarifa del protocolo + quema + ingresos de L2, el “efecto de red” de Uniswap se fortalece, y la posición de “entrada predeterminada” de los activos y la cola de transacciones se refuerza.

5. Intuición cuantitativa: escenarios de combustión (esquemáticos) bajo algunas “hipótesis simplificadas”.

A continuación se presenta una mera ilustración (no una predicción), utilizada para entender el mecanismo de la transformación de la cantidad en calidad:

• Volumen de transacciones anualizado $1.8T (la magnitud en el tuit), suponiendo una tarifa de protocolo promedio x bps (puntos básicos).
• Ingresos anuales “de acuerdo” ≈ $1.8T × x bps.
• Si hay un ingreso adicional del y% (Unichain Sequencer, PFDA, agregador), entonces la base total de destrucción ≈ ingreso del protocolo × (1 + y%).
• Si la capitalización de mercado es M, entonces la tasa de quema anual ≈ (base total de quema / M).
• Intuición: cada aumento de 1 bps en x, o un incremento del 10% en los ingresos de y, puede resultar en un aumento significativo en la tasa de quema anualizada. Revelación: en comparación con “solo ajustar la tarifa del protocolo”, hacer crecer la actividad de Unichain, fortalecer PFDA y profundizar en los agregadores, puede tener un impacto más sostenible en la “tasa total de quema”.

6. Riesgo e incertidumbre

1. Tarifas y parámetros de detalles: cómo se establecen y ajustan dinámicamente las tarifas de diferentes tipos de piscinas y diferentes cadenas, lo que afecta el equilibrio entre los ingresos de LP y la profundidad de las transacciones.
2. Ritmo de implementación/ Complejidad técnica: los hooks v4, PFDA y la agregación跨链 presentan desafíos de ingeniería y seguridad (se requiere auditoría estricta y control de riesgos).
3. Cambios regulatorios nuevamente: aunque la ventana actual ha mejorado, las diferencias regulatorias transfronterizas/interestatales aún pueden causar perturbaciones en las políticas.
4. Competencia y desvío: las “guerras de tarifas/batallas de liquidez” entre AMM de otras cadenas, DEX de emparejamiento y exchanges centralizados seguirán ocurriendo.
5. Consistencia en la gobernanza y capacidad de ejecución: después de la fusión de organizaciones, un único KPI es beneficioso, pero aún se debe evitar la desalineación de los objetivos de “crecimiento y seguridad”.

Resumen: esto no es una “actualización de funciones”, sino una “reestructuración del modelo de negocio”.

• Uniswap combina AMM, agregadores, L2 y MEV en un motor de captura de valor unificado;
• UNI ya no es un “token de gobernanza + narrativa”, sino un ancla de valor factual de “gobernanza + destrucción deflacionaria”;
• Todos los esfuerzos de crecimiento (frente gratuito, fusión de organizaciones, fondo de crecimiento) están al servicio de “más destrucción”.
• A partir de hoy, cada nuevo volumen de transacciones de Uniswap se asemeja más a pagar por la escasez de UNI.