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¿Es Pump Fun simplemente un "producto cíclico" pasajero, o será la próxima superaplicación de consumo on-chain?
Autor: Michael Nadeau, The Defi Report
Traducción: Glendon, Techub News
En menos de dos años, Pump Fun ha cosechado logros notables, generando cerca de 900 millones de dólares en ingresos y casi 200 millones de dólares en recompras de tokens, lo que nos permite vislumbrar la posible forma futura de las “criptomonedas de consumo”.
En el informe de esta semana, analizaremos en profundidad los datos que impulsan su crecimiento, comparando sus métricas clave con las del pico de euforia del mercado en el primer trimestre de este año, y exploraremos si Pump es un “producto cíclico” efímero o el inicio de la primera auténtica superaplicación de consumo on-chain.
Actualización de fundamentos
Traders activos
Actualmente, el protocolo Pump Fun obtiene ingresos principalmente a través de dos canales.
Comisión de la Bonding Curve
Pump cobra una comisión del 1% en todas las operaciones de la Bonding Curve. La Bonding Curve es el lugar donde se negocian los nuevos tokens antes de “graduarse” al DEX Pump Swap.
“Graduarse” significa que el token emitido en la Bonding Curve (que representa el 80% del suministro) se agota y cuenta con la liquidez suficiente para migrar a Pump Swap DEX. Este proceso se denomina “graduación”.
En los últimos 90 días, la Bonding Curve ha contado con una media de 106.000 direcciones activas diarias, lo que supone un descenso del 60% respecto al primer trimestre de este año (pico de euforia de Pump/Solana).
Pump Swap DEX
Pump Swap DEX es la plataforma a la que migran los tokens tras “graduarse” de la Bonding Curve. El protocolo obtiene una comisión del 0,05% por cada operación realizada en el DEX.
En los últimos 90 días, este DEX ha tenido una media diaria de 219.000 direcciones activas.
Nuevos traders y traders recurrentes
En los últimos 90 días, el 37% de las direcciones que han operado son nuevas, mientras que el 63% son “recurrentes”, una dinámica de usuario similar a la que Pump ha mantenido desde su creación (en el pico del primer trimestre, el porcentaje de “nuevas direcciones” fue del 36%).
Retención de usuarios
Sin embargo, los datos de retención de usuarios de las últimas 12 semanas revelan algunos resultados interesantes.
Desde principios de septiembre, Pump ha registrado una media semanal de 482.000 direcciones activas. La tasa de retención semanal de usuarios es, de media, del 24%.
La retención de nuevos usuarios cae al 12,4% después de 4 semanas y al 11,4% tras 8 semanas.
Resumen de puntos clave
Aunque estos datos de retención de usuarios puedan parecer poco impresionantes, en realidad son muy buenos en comparación con plataformas Web 2.0:
¿Y los bots?
El tráfico de bots en Web2 suele inflar las métricas del “top del embudo” (por clics basura, registros y tráfico publicitario), lo que distorsiona la retención de usuarios.
El comportamiento de los bots on-chain es diferente.
En resumen: los bots también son clientes de pago.
Dado que los datos actuales aún están lejos del frenesí del primer trimestre de Pump, sugieren que el producto satisface una necesidad de mercado. Seguiremos atentos, sobre todo en un contexto de menor entusiasmo on-chain.
Emisión de tokens
En los últimos 90 días, el proyecto Pump ha emitido una media de 18.300 tokens diarios, lo que supone un descenso del 55% respecto al primer trimestre.
“Graduación” de tokens
En los últimos 90 días, el 1,77% de los nuevos productos lanzados en Pump Fun han acabado “graduándose” al Pump Swap DEX (en los últimos 30 días, este porcentaje ha subido al 4,1%).
Resumen de puntos clave
Durante el pico de euforia del mercado (primer trimestre), sólo el 1,07% de los tokens lograba lanzarse con éxito. Con la disminución de la especulación on-chain, parece que estamos viendo emisiones de tokens de mayor calidad. Esto es interesante y merece la pena seguirlo, especialmente ahora que el interés por los Memecoin disminuye.
Volumen de operaciones
En la Bonding Curve y en Pump Swap DEX, el protocolo ha generado un volumen medio diario de 312 millones de dólares en los últimos 90 días. Esto supone un aumento del 16,4% respecto al primer trimestre (cuando Pump Swap aún no existía) y una cuota de mercado del 10,8% en Solana (incluidos los AMM privados).
Como referencia, el DEX líder en Solana (HumidiFi, un DEX privado) ha registrado un volumen medio diario de 1.240 millones de dólares en los últimos 90 días.
El volumen de la Bonding Curve representa aproximadamente el 40% del volumen total de tokens de Pump. Teniendo en cuenta que menos del 2% de los tokens llegan a Pump Swap DEX, pero generan el 60% del volumen, este dato es bastante interesante.
Ingresos
Desde su creación, Pump Fun ha generado:
En los últimos 30 días, los tres productos han generado una media de 1,28 millones de dólares diarios en comisiones. Un resultado notable en un mercado bajista. El protocolo ha generado ingresos totales cercanos a los 900 millones de dólares en los últimos 19 meses. Su ratio precio/ventas de los últimos 12 meses es 2,27. (Nota de Techub News: el ratio precio/ventas = precio por acción/ventas por acción; cuanto más bajo, mayor valor de inversión potencial).
Como referencia, el ratio precio/ventas de Meta en los últimos 12 meses es 8,83, el de Nvidia 23, el de Robinhood 29 y el de Coinbase 10.
Resumen de puntos clave
Pump Fun es uno de los productos de consumo que más rápido ha alcanzado los 900 millones de dólares en ingresos. Facebook tardó cinco años en alcanzar ese nivel de ingresos, Snapchat cinco años, Twitter ocho, Roblox diez y TikTok solo tres.
Además, Pump Fun lo ha logrado sin publicidad, sin equipo de ventas, sin presupuesto de adquisición de usuarios y con un equipo más pequeño que uno de baloncesto de instituto.
Con los estándares de la Web 2, esto resulta casi increíble. Pone de manifiesto cómo los desarrolladores pueden llegar a usuarios globales a gran velocidad gracias a la tecnología cripto.
Por lo tanto, la pregunta clave es: ¿Desaparecerán los Memecoin como los NFT? ¿Pump Fun repetirá la historia de OpenSea?
Tokenomics
Suministro total: 999.989.313.535 tokens; Suministro en circulación: 590.000.000.000 tokens (aprox. 59% en circulación);
Precio y capitalización de mercado
La siguiente gráfica se comparte para destacar los retos de los unlocks de tokens para los inversores durante el mercado bajista. La capitalización de Pump ha caído un 46% desde el pico de mediados de septiembre y el precio del token ha descendido un 67%.
¿Por qué? El 12 de noviembre se desbloquearon 2.000 millones de tokens de la comunidad y el ecosistema.
Distribución de tokens
Desbloqueo de tokens
Recompras
Volumen total de recompras: 46.024.318.185 tokens (aprox. 4,6% del suministro total); Valor total de recompras: 198 millones de dólares (el 90% de los ingresos desde que empezaron las recompras en julio).
Este es uno de los programas de recompra más agresivos del sector cripto. Un volumen tan alto de recompras evidencia que Pump es ya:
Distribución entre holders
Número total de direcciones con tokens: 110.900 Direcciones con menos de 1.000 tokens (valor 3 $): 59.927 Direcciones con 1.000 a 10.000 tokens (3 $ a 30 $): 24.701 Direcciones con 10.000 a 100.000 tokens (30 $ a 300 $): 16.461 Direcciones con 100.000 a 1.000.000 tokens (300 $ a 3.000 $): 7.039 Direcciones con 1.000.000 a 10.000.000 tokens (3.000 $ a 30.000 $): 2.149 Direcciones con 10.000.000 a 100.000.000 tokens (30.000 $ a 300.000 $): 553 Direcciones con 100.000.000 a 1.000.000.000 tokens (300.000 $ a 3.000.000 $): 174 Direcciones con más de 1.000.000.000 tokens (más de 3.000.000 $): 54
Resumen de puntos clave
El 91% de las carteras con PUMP tienen menos de 300 $ en tokens, lo que indica una alta participación minorista, aunque solo representa una pequeña parte del suministro total.
Solo el 9% de las carteras tienen más de 300 $ en PUMP. Los 20 principales holders controlan el 82% del suministro. El autor cree que estos holders son principalmente miembros del equipo e inversores iniciales, cuyos tokens estarán bloqueados hasta julio de 2026, una fecha clave a vigilar ya que entonces entrarán en circulación tokens por valor de 246 millones de dólares.
Reflexión final
El ascenso de Pump Fun en los últimos años es uno de los mejores ejemplos de adecuación producto-mercado en cripto, impulsado por la velocidad, la simplicidad y la especulación. Un pequeño equipo, sin publicidad, sin organización de ventas ni estrategias tradicionales de marketing, ha creado una de las aplicaciones de consumo de mayor crecimiento de la historia.
Integración de producto
El equipo puede entregar productos rápidamente e integrar verticalmente su stack tecnológico (interfaz de emisión de tokens para creadores + infraestructura Pump Swap DEX + terminal de trading Padre), lo que demuestra que su objetivo es controlar todo el flujo de usuario del “consumidor cripto”.
El autor cree que, a medida que el equipo busque atraer creadores con casos de uso de streaming y expandir su “experiencia social”, la app evolucionará en los próximos años, pudiendo atraer creadores de otras plataformas Web2 (ofreciendo mejores oportunidades de monetización gracias a los tokens y comisiones).
Riesgos
Los principales riesgos de Pump Fun son: alta concentración de tokens en carteras top (en julio del año que viene se desbloquearán hasta 247 millones de dólares en tokens); un equipo joven (y rico); y el enorme reto de mantener la atención de los usuarios en un entorno de alta fuga.
La competencia se intensificará, pero la marca, el capital y la ventaja de ser pioneros son factores clave para Pump.
En última instancia, el éxito de Pump Fun dependerá de si la categoría de activos Meme alcanza el éxito. El autor cree que los Meme Coin han llegado para quedarse, y que sus casos de uso, utilidad real e integración con la experiencia social online están solo en sus inicios.
Lanzamientos justos, participación activa de creadores legítimos y nuevos modelos de reparto de valor con los fans. Esperamos ver avances reales en estos ámbitos, así como mejores mecanismos de protección al usuario frente a compras abusivas y manipulación del mercado.
Finalmente, el autor considera que el mercado bajista podría darnos muchas pistas sobre el futuro de Pump Fun, y por eso merece estar en la lista de observación.