¿Qué vio exactamente el dinero inteligente que compró AAVE de forma agresiva a precios bajos?

Después del evento del Cisne Negro, las ballenas y Multicoin Capital acumularon más de 330.000 AAVE, lo que indica una fuerte convicción de compra en el fondo por parte de capital informado.

El modelo de ingresos de AAVE está madurando a medida que el protocolo evoluciona hacia una capa fundamental de liquidez capaz de generar ingresos base estables incluso en mercados bajistas.

La expansión constante de GHO y las recompras continuas del token AAVE introducen un efecto deflacionario medible, reforzando la captura de valor a largo plazo para los poseedores del token.

El smart money está acumulando AAVE mientras las ballenas compran en grandes cantidades, los ingresos se mantienen resilientes, GHO crece de manera constante y las recompras introducen un mecanismo deflacionario más fuerte.

La ballena de préstamos rotativos que fue liquidada por la fuerza por aproximadamente $101 por AAVE durante el evento del cisne negro del 11 de octubre no abandonó el mercado. Al contrario, desde el 24 de noviembre, esta dirección ha seguido aumentando sus tenencias de AAVE mediante préstamos rotativos. Hasta ahora, sus tenencias totales han ascendido a 333.000 AAVE, equivalentes a aproximadamente 62,59 millones de dólares al precio actual, con un coste total de tenencia de aproximadamente 167 dólares.

Alrededor del mismo periodo, la conocida firma de inversión cripto Multicoin Capital también comenzó a aumentar continuamente sus tenencias de AAVE: desde el 17 de octubre, fue incrementando gradualmente sus tenencias a través del canal OTC de Galaxy Digital, y actualmente posee aproximadamente 338.000 AAVE, con un valor de mercado de aproximadamente 65,3 millones de dólares.

Fuente de la imagen: Arkham

Todas estas transacciones ocurrieron en el último mes y medio. ¿Podemos interpretar estas señales evidentes de mayores entradas de capital como “smart money” construyendo una posición estructural de base en torno a AAVE? ¿Y merece la pena invertir en AAVE?

Protocolo Aave: Casi Infraestructura para Préstamos On-Chain

Si los préstamos on-chain se consideran el sector DeFi más cercano a las “finanzas nativas”, entonces Aave se ha convertido prácticamente en el estándar reconocido en este campo. Cada métrica—TVL, ingresos, cuota de mercado y préstamos—confirma el éxito de Aave.

Especialmente en términos de ingresos. Como la métrica más crucial para medir el valor de un protocolo DeFi, Aave ocupa una posición absolutamente dominante en el mercado de préstamos. Aproximadamente el 79% de los ingresos del mercado de préstamos provienen de la red principal de Ethereum, y de ese porcentaje, el 87% pertenece a Aave.

Datos de Blockworks

Esta estructura significa que Aave no es solo un “proyecto de primer nivel”, sino que se acerca más a un protocolo fundamental que el mercado considera implícitamente como la capa de liquidez predeterminada. Sin embargo, la pregunta sigue siendo: ¿puede esta ventaja traducirse en una lógica de flujo de caja más predecible, apoyando así el valor de inversión de AAVE?

Para evitar dejarse engañar por el ruido de mercado, el usuario cripto @intern_cc descompuso sistemáticamente la estructura financiera a largo plazo de Aave, comenzando por la “rentabilidad del propio protocolo” para evaluar si su crecimiento actual es estructural o simplemente un rebote cíclico.

El marco analítico central incluye: 1) un modelo de previsión de ingresos, basado en múltiplos históricos móviles y corregido específicamente para el rendimiento marginal decreciente en mercados maduros; 2) capacidades de integración de producto, evaluando la estabilidad de GHO y su papel en los ingresos del protocolo verticalmente integrado; y 3) indicadores de eficiencia de capital, revisando el efecto de ejecución del programa de recompra de tokens y comparándolo con los objetivos anuales.

Odaily Planet Daily ha recopilado los datos clave de la siguiente manera:

Estructura de ingresos: La ciclicidad sigue siendo fuerte, pero el “suelo” está en ascenso.

Mirando los datos mensuales de ingresos de Aave, muestran un fuerte patrón cíclico. Pero lo más destacable es que ya ha ocurrido un cambio estructural claro.

En el ciclo actual (“segundo mercado alcista”), los ingresos mensuales de Aave han experimentado un crecimiento explosivo, alcanzando un máximo cercano a los 15 millones de dólares, más del doble de su máximo de 2021. A pesar de este crecimiento significativo, el gráfico de ingresos trimestre a trimestre muestra claramente que los ingresos siguen siendo muy volátiles, impulsados principalmente por la actividad del mercado en lugar de mostrar una expansión lineal y constante.

Los datos también muestran que los ingresos contractuales presentan una clara reflexividad a lo largo de los distintos ciclos de mercado.

El autor también señala que incluso protocolos DeFi blue-chip como Aave tendrán dificultades para eliminar completamente las fluctuaciones cíclicas durante futuros mercados bajistas. Protocolos más nuevos como Ethena y Pendle pueden enfrentar desafíos de supervivencia aún más severos en futuros mercados bajistas, pero experimentarán una gran prosperidad durante los ciclos alcistas. El único protocolo DeFi blue-chip que ha visto una caída relativamente suave en el volumen de negociación y los ingresos durante mercados bajistas es, en realidad, Uniswap.

GHO: La Variable Clave de Aave para Pasar de la “Expansión Horizontal” a la “Integración Vertical”

Desde su lanzamiento en el tercer trimestre de 2023, GHO ha mantenido una tendencia ascendente constante, y su valor de mercado ha superado los $400 millones a finales de 2025.

Los datos mes a mes muestran una volatilidad extremadamente baja y casi ninguna señal evidente de salida de capital, lo que indica que la demanda es sostenible y no impulsada por una rotación especulativa a corto plazo de fondos.

Esta trayectoria valida la eficacia de la estrategia de Aave de promover la integración vertical. El crecimiento de GHO es crecimiento natural, y no hubo un aumento anormal en el TVL.

Una comparación horizontal entre GHO y crvUSD revela que las stablecoins tipo CDP de protocolos DeFi blue-chip muestran una clara base de demanda estructural.

Modelo de previsión de ingresos: Aave está entrando en la “fase de acuerdo maduro”.

El autor utiliza un modelo de ventana móvil para modelar los ciclos históricos, argumentando que en lugar de asumir subjetivamente tasas de crecimiento futuras, es mejor medir con precisión el rendimiento real de ingresos de los acuerdos en cada periodo de 12 meses del ciclo de mercado histórico, y desglosarlo en fases de contracción de mercado bajista y fases de expansión de mercado alcista.

Respecto a la configuración de escenarios, se seleccionaron tres escenarios basados en la distribución de muestras históricas:

Escenario conservador (percentil 25) Escenario base (mediana) Escenario optimista

Cabe destacar que el escenario optimista no utiliza el cuartil superior habitual (percentil 75), sino que se limita deliberadamente al rango del percentil 60 para filtrar valores atípicos extremos. El objetivo central de este diseño es reflejar la ley de rendimientos marginales decrecientes, asegurando que el modelo refleje la trayectoria de crecimiento del protocolo después de entrar en la fase madura, y no los rendimientos anómalos explosivos iniciales.

Los resultados del modelo muestran que Aave está significativamente más maduro que durante su primer ciclo bajista. Las ganancias futuras pueden seguir disminuyendo, pero el retroceso será notablemente más suave.

En particular, incluso bajo un escenario de mercado bajista (múltiplos de 0,52x–0,88x), el fondo proyectado para los ingresos es de aproximadamente $6 millones por mes, todavía superior al máximo histórico durante el mercado alcista de 2021.

Recompra de AAVE: La Verdadera Implementación de los Mecanismos Deflacionarios

El gráfico de fluctuación mensual de recompras muestra que el acuerdo adoptó una estrategia de ejecución relativamente disciplinada y no especulativa. Aunque hubo ligeras fluctuaciones (como un pico temporal en mayo), el ritmo general fue relativamente estable.

Los datos acumulados muestran que Aave ha invertido aproximadamente $30 millones en los primeros ocho meses desde el inicio del programa de recompra. Para alcanzar el objetivo anual oficial de $50 millones, el ritmo mensual correspondiente debería ser de aproximadamente 4,17 millones de dólares. Actualmente, el ritmo mensual real es de aproximadamente 3,75 millones de dólares. Basándonos en el ritmo actual, el importe anualizado de las recompras es de aproximadamente $45 millones, lo que representa una desviación de alrededor del 10% respecto al objetivo.

El mecanismo de recompra ya ha ejercido una presión deflacionaria cuantificable sobre el suministro del token: en solo 8 meses, el protocolo ha recomprado aproximadamente el 0,80% del suministro total (16 millones de AAVE).

Conclusión

Desde la perspectiva del acuerdo, Aave está evolucionando de ser un simple acuerdo de préstamos a una capa básica de liquidez: el modelo de ingresos está madurando gradualmente, GHO está abriendo una segunda curva de crecimiento de integración vertical, y el mecanismo de recompra está comenzando a formar una restricción deflacionaria real y cuantificable en el lado de la oferta. Estos cambios no se reflejarán completamente en el precio en un solo ciclo alcista y bajista, pero están cambiando silenciosamente la estructura de riesgo-retorno a largo plazo de AAVE.

Las fluctuaciones de precio a corto plazo son inevitables, pero si consideramos una estrategia de asignación de activos a largo plazo orientada a la infraestructura, AAVE puede seguir siendo una opción de alta calidad.

〈¿Qué vio exactamente el dinero astuto que compró agresivamente AAVE a precios bajos?〉Este artículo fue publicado por primera vez en《CoinRank》.