La operación de recompra overnight de 13.500 millones de dólares de la Reserva Federal del 1 de diciembre ha sido algo exagerada por el mercado. ¿De verdad es un gran beneficio? Hay que analizarlo desde varios niveles.

La interpretación más superficial es sencilla: la Reserva Federal inyecta dinero en el sistema bancario, y 13.500 millones suena a una suma considerable, así que seguro que es algo positivo. Pero esta idea es demasiado simplista.

Cualquiera que entienda un poco sabe que las operaciones de recompra overnight son préstamos que se devuelven al día siguiente. No es lo mismo que una inyección de liquidez real. Veamos rápidamente la diferencia entre ambos tipos de operaciones:

¿Qué es la recompra inversa overnight ((RRP))? Es cuando las instituciones financieras aparcan temporalmente su dinero en la Reserva Federal, entregan bonos como recibo y ganan algo de interés. Es como prestar dinero ocioso al banco central durante una noche.

La recompra overnight ((Repo)) es justo lo contrario: el banco utiliza bonos como garantía para pedir dinero prestado temporalmente a la Reserva Federal, y lo devuelve al día siguiente. Es una operación típica de gestión de liquidez a muy corto plazo.

Así que, como ves, este tipo de dinero que se devuelve de un día para otro, por grande que sea la cantidad, ¿cuánto puede impulsar realmente a la bolsa o al mercado cripto? Al fin y al cabo, es simplemente financiación diaria entre bancos, algo muy distinto de un verdadero entorno de liquidez laxa. Tomar esto como una señal positiva para especular en el mercado es, en la mayoría de los casos, una sobreinterpretación.

Pero dicho esto, el asunto tampoco carece completamente de significado.

Las operaciones de recompra overnight suelen darse en entornos de tipos de interés altos, lo que indica tensiones de liquidez en el sistema bancario. Y un volumen de 13.500 millones no es poca cosa; sugiere una presión de liquidación considerable en el sistema bancario. Detrás de esto podría esconderse una señal aún más importante: que la Reserva Federal podría estar acercándose a un giro hacia una política más acomodaticia.

Actualmente, los futuros sobre tipos de interés del CME indican que habrá una bajada de tipos en diciembre de 2025, otra en abril de 2026 y otra más en septiembre, permaneciendo estables el resto del tiempo. Pero si el sistema bancario necesita recurrir a operaciones de recompra para cubrir un déficit overnight de 13.500 millones de dólares, la situación real podría estar más ajustada de lo que espera el mercado. El ritmo al que la Reserva Federal empiece realmente a bajar los tipos podría ser más rápido y más agresivo de lo previsto.

¿Qué significa una bajada de tipos? Que los tipos de interés bajan, el coste del dinero disminuye y el entorno de liquidez se vuelve realmente laxo. Ese será el auténtico momento de auge para el mercado cripto.

Así que, en conclusión: la recompra de 13.500 millones no es una buena noticia directa en sí misma, pero la señal que lanza merece la pena analizarla. El mercado no debe fijarse sólo en la cifra superficial, sino entender bien las expectativas de cambio en la política monetaria que hay detrás.