Con la pérdida de los pequeños inversores, ¿de qué dependerá la próxima ola alcista?

Título original: Los inversores minoristas están perdidos, ¿en qué se basará el próximo mercado alcista?

Autor original: Blockchain vernácula

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Reimpreso por: Daisy, Mars Finance

Bitcoin cayó hoy de 126.000 dólares a 90.000 dólares, una caída del 28,57%.

El pánico del mercado, la liquidez se agotó y la presión del desapalancamiento dejó a todos sin aliento. Los datos de Coinglass muestran que el cuarto trimestre experimentó eventos de liquidación significativos y la liquidez del mercado se debilitó considerablemente.

Pero al mismo tiempo, algunos beneficios estructurales convergen: la SEC de EE. UU. está a punto de introducir reglas de “exención de innovación”, las expectativas de que la Fed entre en un ciclo de recortes de tipos se fortalecen cada vez más, y el canal institucional global está madurando rápidamente.

Esta es la mayor contradicción en el mercado actual: parece miserable a corto plazo y parece bueno a largo plazo.

La pregunta es, ¿de dónde saldrá el dinero para el próximo mercado alcista?

1. Los inversores minoristas no tienen suficiente dinero

Empecemos con un mito que se está desmontando: Digital Asset Treasury Corporation (DAT).

¿Qué es el DAT? En pocas palabras, una empresa cotizada compra monedas (Bitcoin u otras altcoins) emitiendo acciones y deuda, y luego gana dinero mediante la gestión activa de activos (staking, préstamo, etc.).

En el corazón de este modelo se encuentra el “volante de inercia del capital”: mientras el precio de las acciones de la empresa supere consistentemente su valor neto de activos (NAV) en criptomonedas, puede amplificar continuamente el capital emitiendo acciones a precios altos y comprando monedas a precios bajos.

Suena bien, pero hay una premisa: el precio de la acción debe mantenerse en una prima.

Una vez que el mercado se vuelve “aversión al riesgo”, especialmente cuando Bitcoin se desploma, esta alta prima de β puede colapsar rápidamente o incluso convertirse en un descuento. En cuanto desaparezca la prima, la emisión de acciones diluirá el valor para los accionistas y agotará la capacidad de financiación.

Más importante es la escala.

A septiembre de 2025, aunque más de 200 empresas han adoptado estrategias DAT, poseyendo colectivamente más de 115.000 millones de dólares en activos digitales, esta cifra representa menos del 5% del mercado cripto total.

Esto significa que el poder adquisitivo del DAT simplemente no es suficiente para sostener el próximo mercado alcista.

Peor aún, cuando el mercado está bajo presión, las empresas DAT pueden necesitar vender activos para mantener sus operaciones, lo que puede ejercer una presión adicional sobre un mercado débil.

El mercado debe encontrar una fuente de financiación mayor y más estructurada.

2. La Reserva Federal y la SEC abrieron las compuertas para liberar agua

La escasez estructural de liquidez solo puede resolverse mediante reformas institucionales.

La Reserva Federal: grifos y puertas

El 1 de diciembre de 2025, el fin de la política de endurecimiento cuantitativo de la Reserva Federal fue un punto de inflexión clave.

El fin del endurecimiento cuantitativo de la QT en los últimos dos años ha drenado consistentemente la liquidez de los mercados globales, marcando la eliminación de una importante restricción estructural.

Más importante aún, se esperan recortes de tipos de interés.

El 9 de diciembre, según los datos “FedWatch” de CME, la probabilidad de que la Fed recortara los tipos de interés en 25 puntos en diciembre era del 87,3%.

Los datos históricos son intuitivos: durante la pandemia de 2020, los recortes de tipos de interés y la flexibilización cuantitativa de la Fed permitieron que Bitcoin subiera de unos 7.000 dólares a unos 29.000 dólares a finales de año. Los recortes de tipos reducirán los costes de endeudamiento y generarán flujos de capital hacia activos más arriesgados.

También hay una figura clave a la que vigilar: Kevin Hassett, un posible candidato a la presidencia de la Fed.

Tiene una postura favorable sobre los activos cripto y apoya recortes agresivos de tipos. Pero más importante aún, su doble valor estratégico:

Uno es el “grifo”, que determina directamente la rigidez de la política monetaria y afecta al coste de la liquidez del mercado.

La otra es la “puerta”, que determina cuán abierto está el sistema bancario estadounidense a la industria cripto.

Si un líder favorable a las criptomonedas llega al cargo, podría acelerar la colaboración entre la FDIC y la OCC en activos digitales, que es un requisito previo para la entrada de fondos soberanos y pensiones.

SEC: La regulación ha pasado de ser una amenaza a una oportunidad

El presidente de la SEC, Paul Atkins, ha anunciado planes para introducir normas de “Exención a la Innovación” en enero de 2026.

Esta exención pretende agilizar el proceso de cumplimiento, permitiendo a las empresas cripto lanzar productos más rápido en el ámbito regulatorio. El nuevo marco actualizará el sistema de clasificación de tokens y puede incluir una “cláusula de caducidad” – cuando el estado de seguridad de un token se termina al alcanzar el nivel de descentralización. Esto proporciona a los promotores límites legales claros para atraer talento y capital de vuelta a Estados Unidos.

Más importante aún, hay un cambio en las actitudes regulatorias.

Por primera vez en su enfoque de revisión de 2026, la SEC eliminó las criptomonedas de su lista de prioridades independientes, dando prioridad a la protección de datos y la privacidad.

Esto indica que la SEC se está alejando de considerar los activos digitales como “amenazas emergentes” y de integrarlos en temas regulatorios convencionales. Esta “reducción de riesgos” elimina las barreras de cumplimiento institucional, haciendo que los activos digitales sean más aceptables para los consejos de administración y gestores de activos.

3. Realmente posible gran dinero

Si DAT no tiene suficiente dinero, ¿dónde está el verdadero dinero grande? Quizá la respuesta venga de las tres tuberías que se están colocando.

Pipeline 1: Entrada tentativa de instituciones

Los ETFs se han convertido en el método preferido para que los gestores de activos globales asignen fondos al espacio cripto.

Tras la aprobación de los ETFs de Bitcoin al contado por parte de Estados Unidos en enero de 2024, Hong Kong también aprobó los ETFs al contado de Bitcoin y Ethereum. Esta convergencia regulatoria global ha convertido a los ETF en un canal estandarizado para el rápido despliegue de capital internacional.

Pero los ETFs son solo el comienzo y, lo más importante aún, la madurez de la infraestructura de custodia y liquidación. El enfoque de los inversores institucionales ha cambiado de “si invertir” a “cómo invertir de forma segura y eficiente”.

Custodios globales como Bank of New York Mellon ya ofrecen servicios de custodia de activos digitales. Plataformas como Anchorage Digital integran middleware, como BridgePort, para ofrecer infraestructura de liquidación de nivel institucional. Estas colaboraciones permiten a las instituciones asignar activos sin prefinanciación, mejorando enormemente la eficiencia del uso del capital.

Las más imaginativas son las pensiones y los fondos soberanos.

El inversor multimillonario Bill Miller dijo que espera que los asesores financieros empiecen a recomendar entre el 1% y el 3% de Bitcoin en sus carteras durante los próximos tres a cinco años. Parece pequeño, pero para billones de dólares en activos institucionales globales, una asignación del 1%-3% significa trillones de dólares en flujos.

Indiana ha propuesto permitir que los fondos de pensiones inviertan en ETFs de criptomonedas. Los inversores soberanos de los EAU se asociaron con 3iQ para lanzar un fondo de cobertura que atrajo 100 millones de dólares y tenía como objetivo rentabilidades anualizadas del 12%-15%. Este proceso institucionalizado garantiza que las entradas institucionales sean predecibles y estructuradas a lo largo del tiempo, de forma distinta al modelo DAT.

Oleoducto 2: RWA, un puente de billones de dólares

La tokenización de RWA (Real World Assets) puede ser el motor más importante de la próxima ola de liquidez.

¿Qué es RWA? Consiste en convertir activos tradicionales (como bonos, bienes raíces, arte) en tokens digitales en la blockchain.

A septiembre de 2025, la capitalización bursátil global total de las RWA es de aproximadamente 30.910 millones de dólares. Según Tren Finance, es probable que el mercado de RWA tokenizado crezca más de 50 veces para 2030, con la mayoría de las empresas esperando que su tamaño alcance entre 4 y 30 billones de dólares.

Esta escala supera con creces cualquier pool de capital nativo cripto-nativo existente.

¿Por qué es importante RWA? Porque resuelve la barrera del idioma entre las finanzas tradicionales y DeFi. Bonos tokenizados o billetes del tesoro para que ambas partes puedan “hablar el mismo idioma”. Las RWA aportan activos estables y respaldados por rentabilidad a la DeFi, reducen la volatilidad y proporcionan a los inversores institucionales una fuente de ingresos no nativa de criptomonedas.

Protocolos como MakerDAO y Ondo Finance se han convertido en imanes para el capital institucional al introducir los bonos del Tesoro estadounidenses en cadena como garantía. La integración de RWA ha convertido a MakerDAO en uno de los protocolos DeFi más grandes de TVL, con miles de millones de dólares en bonos del Tesoro estadounidense impulsando DAI. Esto demuestra que las finanzas tradicionales despliegan activamente capital cuando surgen productos de rentabilidad conformes y respaldados por activos.

Oleoducto 3: Actualización de infraestructuras

Independientemente de si la fuente de capital es la asignación institucional o la RWA, una infraestructura eficiente y de bajo coste para la liquidación de transacciones es un requisito previo para una adopción masiva.

La capa 2 procesa transacciones fuera de la mainnet de Ethereum, reduciendo significativamente las comisiones de gas y los tiempos de confirmación. Plataformas como dYdX ofrecen capacidades rápidas de creación y cancelación de pedidos a través de L2, lo cual no es posible en la Capa 1. Esta escalabilidad es crucial para gestionar flujos de capital institucionales de alta frecuencia.

Las stablecoins son aún más clave.

Según TRM Labs, a agosto de 2025, el volumen de operaciones on-chain de stablecoins superó los 4 billones de dólares, un aumento del 83% interanual, representando el 30% del total de transacciones en todas las cadenas. En la primera mitad del año, la capitalización bursátil total de las stablecoins alcanzara los 166.000 millones de dólares, convirtiéndolas en la columna vertebral de los pagos transfronterizos. Según el informe de RISE, más del 43 % de los pagos B2B transfronterizos en el sudeste asiático se utilizan como stablecoins.

A medida que reguladores, como la Autoridad Monetaria de Hong Kong, exigen a los emisores de stablecoins mantener reservas del 100%, la posición de las stablecoins como instrumentos de efectivo on-chain cumplidores y altamente líquidos se consolida, asegurando que las instituciones puedan transferir y compensar fondos de forma eficiente.

3. ¿De dónde podría salir el dinero?

Si estos tres oleoductos realmente pueden abrirse, ¿cómo llegará el dinero? La retirada a corto plazo del mercado refleja el proceso necesario de desapalancamiento, pero los indicadores estructurales sugieren que el mercado cripto podría estar en el umbral de una nueva ronda de entradas masivas.

Corto plazo (finales de 2025 - primer trimestre de 2026): posible recuperación de la política

Si la Fed termina el QT y rebaja los tipos de interés, el mercado podría iniciar un repunte impulsado por la política si la “exención de innovación” de la SEC se implementa en enero. Esta etapa se basa principalmente en factores psicológicos, y señales regulatorias claras permiten que el capital de riesgo se recupere. Sin embargo, esta oleada de fondos es altamente especulativa, volátil y sostenible.

Medio plazo (2026-2027): Entrada progresiva de la financiación institucional

A medida que los ETFs globales y la infraestructura de custodia maduren, la liquidez puede provenir principalmente de fondos institucionales regulados. Puede entrar en vigor una pequeña asignación estratégica de pensiones y fondos soberanos, y este tipo de capital tiene las características de alta paciencia y bajo apalancamiento, lo que puede proporcionar una base estable para el mercado y no perseguir subidas y caídas como los inversores minoristas.

A largo plazo (2027-2030): Cambios estructurales que RWA podría traer

La liquidez continua a gran escala puede estar anclada por la tokenización RWA. RWA aporta el valor, la estabilidad y el flujo de ingresos de los activos tradicionales a la blockchain, lo que se espera que impulse el TVL de DeFi al nivel del billón. Las RWA vinculan directamente el ecosistema cripto con los balances globales, lo que podría asegurar un crecimiento estructural a largo plazo en lugar de una especulación cíclica. Si este camino se mantiene, el mercado cripto realmente pasará de los márgenes a lo mainstream.

4. Resumen

El último mercado alcista dependía de inversores minoristas y apalancamiento.

Si llega la siguiente ronda, puede depender del sistema y la infraestructura.

El mercado está pasando de los márgenes a lo convencional, y la cuestión ha cambiado de “si invertir” a “cómo invertir de forma segura”.

El dinero no llegará de repente, pero las tuberías ya están siendo colocadas.

Estos oleoductos podrían abrirse gradualmente en los próximos tres a cinco años. En ese momento, el mercado ya no competirá por la atención de los inversores minoristas, sino por la confianza y la cuota de asignación de las instituciones.

Esto supone un cambio de la especulación a la infraestructura, y también es la única forma de que el mercado cripto madure.