Esta ola alcista a largo plazo del oro realmente no es un eslogan. Hay cuatro lógicas duras detrás de esto.

Hablemos primero del dólar estadounidense: la deuda estadounidense ha superado los 40 billones de yuanes, ¿cuál es el concepto de este número? El sistema de crédito en dólares se está lastrando hacia abajo por su propio tamaño de deuda. El oro es diferente, no pertenece a ningún país en particular, tiene naturalmente el atributo de un valor supersoberano, ¿dónde se encuentran los fondos refugio en este momento? La respuesta es obvia.

Las acciones de los bancos centrales globales son aún más reveladoras. El Banco Popular de China ha incrementado sus reservas de oro durante 13 meses consecutivos, y no es un caso aislado, y los bancos centrales están utilizando oro para optimizar la asignación de activos y cubrir riesgos sistémicos. Esta compra a nivel institucional ha establecido un sólido fondo de apoyo para los precios del oro.

El cambio en la política monetaria de la Fed también es una variable clave. De 2025 a 2026, es probable que los recortes de tipos de interés sigan avanzando, lo que significa que el coste de oportunidad de mantener oro está disminuyendo y el impulso para el flujo de capital hacia el oro será más fuerte.

No olvides la carta geopolítica: las fricciones comerciales, los conflictos regionales siguen fermentando y la incertidumbre aumenta la demanda de refugios seguros. El último informe de investigación de Goldman Sachs indica un precio objetivo de 4.900 dólares por onza en 2026, e incluso podría llegar a los 5.000 dólares en escenarios extremos. Los choques a corto plazo son solo episodios, y la lógica a largo plazo está aquí.