Últimamente, he estado pensando en una pregunta: ¿por qué puede ETH soportar su capitalización bursátil actual? Hojeé algo de información y vi que la respuesta estaba oculta en tres líneas principales.

Hablemos primero de la jugabilidad de plataformas. La rutina de Ethereum es en realidad especial para Internet: depende de soluciones L2 (como los Rollups) para reducir comisiones y acelerar en las primeras etapas, atrayendo proyectos DeFi y jugadores de NFT para que acudan en masa. Una vez que se forme el hábito del usuario, el TPS de la mainnet se subirá y luego asumirá lentamente el trabajo de la liquidación de grandes cantidades. Esta lógica es la misma que la idea de Alipay de quemar dinero para captar usuarios en los primeros años: cercar primero la tierra y luego cobrar el alquiler.

Veamos cómo calcular la valoración. El precio mínimo del ETH está en realidad anclado a TVL (cantidad total bloqueada): cuanto más dinero esté bloqueado en el ecosistema, mayor es el límite inferior del precio de la moneda. Una vez que el usuario está vinculado a la aplicación, la plataforma no puede huir subiendo la tasa de gestión, y esta parte del beneficio se realimenta a la ecología, formando un ciclo positivo. Ahora la tokenización de RWA (mover activos reales como bienes raíces y bonos a la cadena) y la tokenización de acciones estadounidenses están ganando impulso, y algunas personas han calculado según el ciclo de 30 años: si la escala de las stablecoins alcanza los 3 billones de yuanes y el RWA alcanza los 20 billones, el valor de mercado de ETH a 3 billones de yuanes no es un sueño.

Por último, hablemos de los atributos de la moneda. Esto es bastante sutil: el ETH está pasando de ser un simple instrumento de pago a una "capa de liquidación de divisas". ¿Qué significa? No es solo un token para transferencias, sino una infraestructura de liquidación para toda la economía on-chain. Una vez que esta posición está firmemente establecida, el espacio de imaginación es completamente diferente.

Por supuesto, estas deducciones se basan en la premisa de que el ecosistema puede seguir expandiéndose. Pero al menos desde un punto de vista lógico, el volante de intendencia de ETH de "ecosología-resolución" de ETH es en realidad mucho más sólido que el concepto de simple especulación.