En esta reunión de tipos de interés de la Fed, ¿por qué Powell está jugando al Tai Chi otra vez?

Para decirlo claramente, hay un juego clásico detrás de esta reunión: la Fed quiere mantener la flexibilidad de la política, pero el mercado tiene prisa por recibir una carta.

Hablemos primero de los cálculos de Powell. Lo que más teme ahora no es no dejar de recortar los tipos de interés, sino hablar demasiado. Piensas que, si dejas claro ahora que vas a recortar los tipos de interés el mes que viene, el mercado se entusiasmará inmediatamente y todo tipo de fondos empezarán a apostar por el ciclo de flexibilización en un carnaval. Pero surge la pregunta: no existe una opinión unificada dentro de la Fed sobre lo pegajosa que es la inflación y lo difícil que es la economía. En caso de que los datos se repitan, la promesa anterior se convierte en un pozo cavado por sí sola. Así que la estrategia de Powell es muy sencilla: dejar tres puntos al hablar, sin matar las palabras ni bloquear completamente las expectativas. Este truco se llama "cambiar ambigüedad por iniciativa".

Será interesante analizar el lado del mercado. Los traders se enfrentan ahora a una situación de "doble fuente". Por un lado, Powell, el verdadero presidente, es una "observación cautelosa" al abrir y cerrar; Por otro lado están los directivos principales conocidos como el "presidente en la sombra", como Brad y Williams, que ya han difundido muchos rumores sueltos antes. El mercado ahora es como leer dos guiones, siguiendo el ritmo de Powell a corto plazo y apostando por esas señales dovish a largo plazo.

Esto conduce a una situación embarazosa: si Powell sigue manteniendo la retórica oficial de "dependiente de datos" en esta reunión y no da un calendario claro, lo más probable es que el mercado se quee. ¿Por qué? Por la diferencia en las expectativas. Los fondos quieren creer en la tarta dibujada por esos funcionarios conciliadores, pero tampoco se atreven a ignorar la decisión política del actual presidente.

Para profundizar, la esencia de este asunto sigue siendo el viejo problema de la Reserva Federal: suprimir la inflación y proteger la economía, ambos quieren ocuparse de ambos, pero nadie se atreve a dejarlo ir por completo. ¿Y qué pasa con el mercado? Cada día clama por la certeza, pero la Fed quiere ser flexible. Uno quiere anclar, el otro quiere flotar, ¿no puedes luchar?

Así que la mayor atracción de esta reunión no es si recortar los tipos de interés, sino cuán redondeada puede hablar Powell. Para el mercado cripto, puede ser necesario prepararse para una montaña rusa a corto plazo; al fin y al cabo, la divergencia largo-corto solo se hará cada vez más intensa hasta que las señales de política sean completamente claras.