Esta noche se dará a conocer la decisión de la Reserva Federal, pero lo que realmente preocupa al mercado no es la pregunta de «¿Habrá una bajada de tipos?», sino qué tipo de hoja de ruta futura dará Powell.

¿Y si lo que se transmite es una señal dovish? Una bajada de 25 puntos básicos sería solo el comienzo; lo importante es que la política siga siendo flexible en el futuro. En ese escenario, el dólar probablemente se dé un respiro. Piensa, los intereses de los depósitos bajan, los rendimientos de los bonos también disminuyen, y en ese momento, mantener oro se vuelve mucho más barato. Es muy probable que el capital fluya hacia los metales preciosos, y esa barrera de los 4250 dólares quizás pueda ser superada.

Pero si aparece un escenario de «bajada de tipos hawkish»—es decir, que en apariencia bajan, pero en realidad insisten en que la inflación aún no está controlada y que quizás tengan que pausar los recortes en el futuro—, el mercado probablemente siga el clásico guion de «cumplimiento de expectativas y retirada». Los compradores que hayan anticipado y entrado en largo podrían cambiar de rumbo rápidamente, y si el precio del oro corrige, no está claro si los 4100 dólares podrán mantenerse.

Al final, todo depende de si la «hoja de ruta de recortes» que trace la Reserva Federal es suficientemente flexible. Incluso si cumple con lo esperado, si no hay ninguna sorpresa adicional, hay que estar atentos a los riesgos de corrección por toma de beneficios.