El presidente de la Fed acaba de ofrecer una charla sincera sobre hacia dónde se dirigen las tasas. Aquí está el asunto: la política sería en realidad más restrictiva en este momento si el mercado laboral no estuviera lanzando señales de advertencia. Esa es la compensación con la que están lidiando.

¿La inflación en niveles elevados? Él apunta a los aranceles como el principal culpable. La palabra clave aquí es "puntual", lo que sugiere que estos son cambios de nivel en los precios en lugar de presiones persistentes. Eso importa para determinar si siguen subiendo las tasas o se mantienen estables.

Pero aquí está la preocupación que los mantiene cautelosos: el panorama de empleo tiene riesgos a la baja significativos en desarrollo. Cuando la Fed empieza a hablar de riesgos "importantes" para los empleos, eso generalmente significa que están más cerca de aflojar que de endurecer. Los mercados deberían estar observando las solicitudes de desempleo y los datos de nóminas con más atención en este momento.