La Reserva Federal ha reducido las tasas en 25 puntos básicos y ha puesto en marcha un plan de compra RMP por 400 mil millones.

No te apresures a decir que se trata de una expansión monetaria — muchas personas, al ver la compra de bonos, reaccionan automáticamente pensando en QE. En realidad, el RMP y la flexibilización cuantitativa tradicional son cosas completamente diferentes. Básicamente, el RMP consiste en que el banco central compra bonos a corto plazo a los bancos, lo que equivale a depositar dinero en las cuentas de reserva de los bancos en la Reserva Federal. Esta operación se asemeja más a un refuerzo de liquidez en el sistema bancario, y es una herramienta de política monetaria neutral, con efectos limitados en el mercado en general, pero puede prevenir eventos inesperados como crisis de liquidez en algunos bancos debido a la reducción de beneficios.

La reducción de tasas en sí misma está dentro de las expectativas; lo que realmente merece atención es el ritmo de recortes en los próximos dos años. El gráfico de puntos que ofrece actualmente la CME indica que en 2026 y 2027 probablemente se reduzcan las tasas dos veces cada uno, y que la primera reducción no ocurrirá antes de abril del próximo año. Este ajuste es una reducción a la mitad, muy por debajo de lo visto este año. Aunque la declaración de Old Bown esta vez tuvo un tono algo más moderado, los datos están claros: el mercado ya no espera mucho del espacio de recortes en las tasas en los próximos dos años.

Cuando las expectativas de liquidez se aprietan, hay que tener cuidado en los niveles altos. Después de todo, si el precio de la criptomoneda sigue subiendo, ¿con qué lógica se puede justificar un valor de mercado tan grande? Antes, se podía argumentar que era una cobertura contra la inflación; pero, ¿qué pasa si en dos años la inflación realmente disminuye? Para entonces, quizás tengamos que rogar que la inflación vuelva.

La tendencia de BTC también lo confirma: tras un pico, la caída es evidente. Cuando las expectativas de liquidez se empeoran, el impacto en Bitcoin no será menor. El nivel de 95k aún no ha sido superado, lo cual es una lástima.