La reunión de la Reserva Federal esta vez, a simple vista, parece que ha bajado los tipos de interés (reduciendo las tasas al rango del 3.5%-3.75%), pero analiza el tono de esta maniobra—una típica concesión superficial, en realidad firme hasta el final.

La votación mostró una división inusual, las previsiones económicas se han revisado al alza, y lo más importante es ese gráfico de puntos, que coloca directamente en la mesa que "solo habrá una bajada de tipos en 2026". ¿Eso es una bajada de tipos? No, es una clara señal al mercado: no sueñen más, el ciclo de bajada de tipos está frenándose.

**El gráfico de puntos oculta verdades**

¿Recuerdas qué pasó en septiembre? La intención del gráfico de puntos en ese entonces era que en 2026 habría varias bajadas de tipos. Pero cuando salió esta versión en diciembre, el panorama cambió radicalmente: la expectativa mediana pasó a ser que en 2026 solo habrá una bajada, con un recorte de 25 puntos básicos.

¿Y qué significa esto? La "cima" del ciclo de bajada de tipos probablemente esté en torno al 3.25%-3.50%, mucho más alto de lo que el mercado pensaba antes. En otras palabras, no esperes que las tasas bajen mucho más.

**El trasfondo de las palabras de Powell**

Powell en la rueda de prensa fue bastante "cauto", pero en sus palabras se leen claramente señales de pausa:

Primero, ¿habrá más bajadas? Él lo dice claramente—dependerá de los datos, puede que pause, puede que ajuste ligeramente. Esto no es como antes, cuando decía "si la inflación se estabiliza, bajaremos", ahora es mucho más cauteloso.

Segundo, la economía está resistiendo más de lo esperado. La Fed ha subido su previsión de crecimiento del PIB para 2026 del 1.8% al 2.3%, y las preocupaciones por el desempleo también han bajado. La implicación es: si la economía es tan fuerte, ¿para qué bajar los tipos?

Tercero, la inflación todavía no ha terminado. Admitir que la inflación sigue pegajosa por encima del objetivo, y los ajustes en el núcleo PCE, muestran que el camino para controlar la inflación no será fácil en esta última etapa.

En resumen: La Reserva Federal ha bajado los tipos en esta reunión, pero ha dejado claro su tono—es hora de descansar. Si el mercado aún espera que las políticas acomodaticias salven la situación, probablemente se llevará una decepción.