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La Reserva Federal acaba de dar un golpe: desde hoy, compra mensual de 400 mil millones de dólares en bonos del Tesoro. La rapidez y la magnitud de esta medida superan completamente las expectativas del mercado. Muchos pensaron inicialmente que sería otra ronda de flexibilización cuantitativa, pero no es así—esto es jugar a la "curación técnica" para evitar que se repita la crisis de liquidez de 2019.

¿Y por qué de repente tanta urgencia? La reserva de fondos ya ha caído por debajo de la línea de advertencia de "abundancia", y las cadenas de financiamiento de fin de año en los bancos comienzan a tensarse, con las tasas overnight disparándose. Powell luego admitió: "La contracción está siendo más rápida de lo que esperábamos." El mercado reaccionó con volatilidad instantánea, y aunque la tasa overnight se ha moderado un poco, la pregunta es—¿realmente esta "transfusión de sangre" puede estabilizar el sistema financiero a fin de año? ¿O solo es una medida temporal para sobrevivir?

Lo más importante: esta operación es independiente del plan de reinversión habitual, tocando directamente en el núcleo de la liquidez. Algunos analistas la describen con precisión: "Han roto la almohadilla de protección." La referencia histórica sería la crisis de 2019 cuando las tasas subieron por encima del 10%. La situación actual es similar en algunos aspectos, pero en escala y complejidad, no lo es. Cada eslabón en la cadena de financiamiento de fin de año podría ser un detonante; si podrán pasar esta vez sin problemas, todavía no se puede saber con certeza.