Anoche, la operación de recompra inversa de 500 mil millones de dólares de Powell puede parecer una acción rutinaria, pero en realidad es una "flexibilización encubierta". Según el efecto de transmisión de liquidez, esto equivale aproximadamente a una reducción de 3 puntos básicos en la tasa de interés. Sumando los 25 puntos básicos de reducción oficial, la sensación de flexibilización monetaria en el mercado es cercana a 28 puntos básicos.

Pero lo fundamental no está en estos 28 puntos básicos en sí mismos. Lo que realmente merece atención es—el momento, la ubicación y el significado en el contexto del estado de ánimo actual del mercado, que no son tan simples como parecen en la superficie.

El objetivo real de estos 500 mil millones no es estimular el crecimiento económico, ni tampoco repartir "sobres" a los activos de riesgo. Su enfoque está en el mercado de bonos del gobierno.

La situación actual es la siguiente: el mercado de acciones está extremadamente caliente, con fondos que fluyen sin parar hacia activos de alto riesgo; mientras tanto, el mercado de bonos del gobierno está frío como en invierno, con rendimientos disparatados y una emisión de nuevos bonos casi sin interés; la presión por los gastos de intereses en las finanzas públicas ya hace que el Ministerio de Finanzas esté al borde del agotamiento; los bancos y las instituciones de pensiones todavía luchan con pérdidas flotantes en sus bonos a largo plazo en sus balances; y el sistema de bonos del gobierno, que sustenta la lógica subyacente de crédito en dólares, está en un punto crítico peligroso.

Por lo tanto, la operación de anoche es en realidad una estrategia combinada: en la superficie, reducir la tasa en 25 puntos básicos para mantener las expectativas estables, y en secreto, inyectar 3 puntos básicos de liquidez a través de recompra inversa—para garantizar que el sistema no se desconecte. Mantener una postura hawkish en el discurso es para enfriar el mercado de acciones sobrecalentado; pero el verdadero objetivo es empujar el dinero fuera del mercado de acciones y redirigirlo hacia los bonos del gobierno.

Porque una burbuja excesiva en el mercado de acciones no socava las raíces, pero un colapso en los bonos del gobierno sería mortal.

Si el mercado de acciones cae, los perjudicados serán los inversores minoristas y las instituciones; si los bonos del gobierno tienen problemas, se sacudirá toda la estructura financiera de EE. UU.: la capacidad de financiación fiscal, los balances bancarios, la asignación de fondos de seguros, la capacidad de pago de pensiones, y la posición del dólar como moneda de reserva, todo ello se verá afectado.

Por eso, esos 500 mil millones no es una "inyección de liquidez" en el sentido tradicional, sino una operación de emergencia para dar un impulso al mercado de bonos del gobierno. La señal que transmite es clara: la Reserva Federal puede tolerar un enfriamiento del mercado de acciones, pero nunca permitirá que el mercado de bonos siga perdiendo sangre.

En palabras simples: reprimir el mercado de acciones es un medio, salvar los bonos del gobierno es el objetivo, y mantener la integridad del sistema de crédito en dólares es la meta final.