#美联储降息 Ya no sueñes con una gran liquidez en 2026

El último gráfico de puntos de la Reserva Federal ya está en la mesa: es posible que reduzcan las tasas dos veces el próximo año, y otra vez en 2027; la verdadera normalización de las tasas tendrá que esperar hasta 2028. En pocas palabras, la historia de que 'la Reserva Federal abrirá la compuerta' debe cambiarse. Estas expectativas ya han sido enfrentadas por la realidad, aquellos que esperan una gran flexibilización de la liquidez pueden considerar cambiar de estrategia.

Pero lo que duele aún más — muchas personas malinterpretan la compra de 400 mil millones de dólares en bonos del Tesoro por parte de la Fed. ¿Creen que esto es QE (quantitative easing)? Error, esto se llama RMP (operaciones de recompra), y su naturaleza es completamente diferente.

El QE es como abrir la válvula en la piscina para dejar salir agua, el QT es como extraer agua, y el RMP es como si accidentalmente salpicara agua fuera; usas un cubo para recogerla en emergencia, y luego tienes que devolverla. En pocas palabras: **el RMP es un paro técnico de la hemorragia, no una señal de una nueva ronda de flexibilización.**

Para juzgar la verdadera dirección de la liquidez, hay que observar estos indicadores: si se ajustará el SLR, si los bancos se atreven a ampliar su balance, si los subsidios fiscales seguirán el ritmo, y si las reglas de las tasas overnight repurchase rate se suavizarán. Estos son los verdaderos indicadores de tendencia.

A continuación, vigila dos datos clave: los datos de empleo no agrícola de diciembre (especialmente porque la influencia del cierre del gobierno en noviembre aún persiste, los datos podrían ser débiles); y el CPI de enero del próximo año — si después de la bajada de tasas en octubre la inflación no disminuye como se esperaba, la Reserva Federal probablemente continuará con una política de endurecimiento.

Honestamente, el entorno del mercado actual no es favorable. ¿Volverá 2026 a traer esa esperada gran liquidez? Desde la trayectoria política actual, esto parece más una ilusión romántica.

**Entender la esencia de la política es la clave para entender la dirección del mercado.** En lugar de seguir ciegamente la tendencia, es mejor centrarse en rastrear estas señales políticas reales, solo así podrás estar más cerca de las expectativas reales del mercado.