Japón subir los tipos de interés puede parecer una noticia lejana, pero en realidad su impacto en el dólar y en la asignación global de activos es bastante profundo. En esta ocasión, analizaremos el asunto desde dos perspectivas: la tendencia del dólar y la estructura de activos.

¿Por qué es tan crucial que Japón suba los tipos de interés? En resumen, Japón ha sido durante mucho tiempo como un "reserva de fondos" de bajo interés a nivel mundial. Todo el sector financiero ha estado practicando un juego de arbitraje maduro: tomar prestado en yenes (con casi ningún interés) → convertir a dólares → comprar bonos estadounidenses, acciones o activos criptográficos, obteniendo doble rentabilidad. Esta lógica ha sostenido durante años, y de repente, cuando Japón empieza a subir los tipos, las reglas del juego cambian.

¿En qué puede cambiar exactamente? Hay tres cadenas de reacción:

Primera ola, el costo del arbitraje se dispara. La tasa de préstamo en yenes aumenta, eliminando el costo de financiamiento casi gratuito, y el espacio de arbitraje se comprime enormemente.

Segunda ola, los fondos de arbitraje que entraron previamente cierran sus posiciones concentradas. Comienzan a vender activos en dólares, comprando yenes para pagar deudas, enfrentándose a una presión vendedora intensa en los activos en dólares.

Tercera ola, también se están retirando fondos del mercado local japonés. La atractividad de los activos en dólares en el extranjero disminuye, y los rendimientos internos parecen más atractivos, acelerando el flujo de capital de regreso.

Bajo esta triple presión, el índice del dólar seguramente sufrirá. Pero hay que aclarar que —la tasa de interés de la Reserva Federal todavía sigue siendo claramente superior a la de Japón— por lo que el dólar no se desplomará de repente, sino que más bien enfrentará una presión a medio y largo plazo, con procesos de fluctuación y retroceso.

En cuanto al impacto en los mercados globales, la subida de tipos en Japón es esencialmente una "extracción de liquidez" a escala global. Una vez que la máquina de generación de liquidez mediante arbitraje desacelere, todos los activos de riesgo mundiales sentirán el frío. El mercado de criptomonedas, que está en medio de ello, también será afectado por estos cambios en la liquidez. La preferencia por el riesgo se enfriará, y el capital empezará a retirarse, lo que llevará a una reevaluación de precios para todo tipo de activos. Lo clave será cuánto dura este proceso y si la Reserva Federal ajustará su ritmo en consecuencia.