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La Reserva Federal acaba de dar una señal que parece contradictoria: la bajada de tipos continúa, pero su actitud empieza a ser más restrictiva. El 10 de diciembre redujo los tipos en 25 puntos básicos, situándolos en un rango del 3.50%-3.75%, siendo la tercera vez en este año y acumulando una bajada total de 75 puntos básicos.

Pero hay un detalle que merece la pena destacar: el gráfico de puntos indica que en 2026 probablemente solo habrá una bajada más, y las declaraciones de Powell también han sido más cautelosas, resaltando que las decisiones se tomarán "en cada reunión". En otras palabras, el ciclo de recortes de tipos está llegando a su fin.

Curiosamente, el mercado ha ignorado por completo estas señales hawkish. En cambio, el optimismo es total: las acciones estadounidenses suben directamente, el Dow se disparó casi 500 puntos, y el índice S&P 500 ya ronda máximos históricos. Los metales preciosos también lo hacen aún mejor, la plata incluso alcanzó un nuevo máximo histórico. Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense siguen bajando, y el dólar también se devalúa.

La clave está en que, en un entorno de tipos bajos como este, los activos de riesgo se benefician claramente. Además, las señales recientes de cierta debilidad en el mercado laboral han sido interpretadas por el mercado como un indicio de que la política monetaria flexible ayudará a mantener el crecimiento económico, y todos apuestan a que esta tendencia continuará.

En resumen: la expectativa de bajada de tipos se ha materializado, aunque las señales hawkish existen, el mercado ha optado por ignorarlas. Los activos de riesgo siguen en auge, y la temperatura de las expectativas de la campaña navideña también está subiendo.